受益于更多產(chǎn)油國支持延長減產(chǎn)協(xié)議，以及近5周美國原油庫存接連下降，利多因素激勵多頭參與油市，從而推動油價止跌反彈。可以看到，上周國際油價重心抬升。其中，紐約原油從45美元/桶下方回升至48美元/桶上方，累計漲幅達3%，布倫特原油也從48美元/桶走高至51美元/桶以上，漲幅也接近3%。趨于濃郁的看多氛圍打破了此前一邊倒的空頭格局，多空力量需要尋求一個新的平衡點。

延長減產(chǎn)協(xié)議有望達成

由于此前產(chǎn)油國俄羅斯未能明確表明是否會延長原油減產(chǎn)的態(tài)度，使得市場多生疑慮，擔憂今年開始執(zhí)行為期半年的減產(chǎn)協(xié)議將后續(xù)乏力，難以繼續(xù)發(fā)揮支撐油價的作用，從而引發(fā)看多資金紛紛撤離，導(dǎo)致跌勢加劇。不過，隨著上周參與減產(chǎn)的前兩大產(chǎn)油國——沙特阿拉伯與俄羅斯向市場傳達了延長減產(chǎn)協(xié)議的意愿后，投資者做多原油的情緒逐漸得到安慰，市場預(yù)期開始由極度悲觀轉(zhuǎn)向偏樂觀狀態(tài)。

其實不難發(fā)現(xiàn)，目前很多投資者將關(guān)注的焦點重新轉(zhuǎn)向5月25日在維也納召開的新一輪產(chǎn)油國大會，以期待能出現(xiàn)有利于油價上漲的結(jié)果。從近期主要產(chǎn)油國的表態(tài)來看，基本上都支持將去年達成的減產(chǎn)協(xié)議延期半年左右，并且有可能同意以更大的力度去執(zhí)行減產(chǎn)來平衡油市。因此，在產(chǎn)油國積極態(tài)度的鼓舞下，延長減產(chǎn)協(xié)議有望達成，短期原油供應(yīng)端偏樂觀氛圍趨于濃郁。

成品油進入高消耗季節(jié)

眾所周知，從5月29日開始直到美國勞動節(jié)（9月的第一個星期一）是北美夏季用油高峰期。在此期間，煉化廠對原油消費會變得非常旺盛，產(chǎn)能利用率開始上升，以應(yīng)對越來越多的汽油需求。換言之，隨著成品油進入高消耗季，此前疲弱的需求力量將獲得新生，這有助于降低原油供應(yīng)過剩預(yù)期，緩解高庫存壓力，從而成為主導(dǎo)油價運行的決定性因素。

為了應(yīng)對即將到來的需求高峰期，煉廠已經(jīng)采取行動提前準備，這從美國原油庫存變化中能夠察覺一二。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日當周，美國原油庫存減少524.7萬桶，遠高于市場預(yù)期的減少178.6萬桶，連續(xù)5周下滑，降幅為去年12月30日當周以來最大。其中，美國汽油庫存減少15萬桶，連續(xù)3周增加后首次下滑，市場預(yù)估為增加53.8萬桶。美國汽油由增轉(zhuǎn)降，原油庫存錄得大幅下降，增強了投資者對全球原油供應(yīng)過剩狀況有望改變的信心。

綜合以上分析，經(jīng)過前期油價大幅回落后，利空因素得到很大釋放，隨著近期積極因素陸續(xù)浮現(xiàn)，國際原油市場做多信心開始恢復(fù)。筆者認為，產(chǎn)油國有望達成延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議以及北美用油高峰季即將開啟，將強化未來油市需求力量，階段性改善供應(yīng)過剩的預(yù)期，顛覆一邊倒的空頭格局，從而幫助弱勢油價尋求到一個合理的估值水平。