關注金融監(jiān)管政策及市場成交量的變化

近期A股市場呈現出明顯的分化運行格局，一方面以銀行、保險為代表的部分上證50成分股及以貴州茅臺為首的白馬股盤中接連刷新歷史新高；另一方面創(chuàng)業(yè)板等中、小盤個股成為殺跌的重災區(qū)，個股頻現閃崩行情。上證50指數再創(chuàng)近期新高，與泥沙俱下的中小板指、創(chuàng)業(yè)板指形成鮮明的對比，市場二八分化現象一覽無余。盡管金融等權重板塊的護盤在一定程度上遏制了大盤的跌勢，但市場結構性下跌仍在延續(xù)。因此，當前指數已經出現較為嚴重的失真。市場陷入到一種既不賺指數，同時個股普跌的弱勢行情之中。

終端需求疲弱，二季度經濟回落風險加大

從統計局公布的數據看，4月官方PMI及財新PMI均小幅回落不及市場預期，只是制造業(yè)活動勢頭有所放緩。PPI同比增速高位回落，工業(yè)企業(yè)補庫行為由“主動補庫”轉向“被動補庫”階段，工業(yè)企業(yè)利潤出現下降。疊加工業(yè)生產、投資、消費及進出口增速出現全面回落，4月系列數據開始兌現經濟“前高后低”中的“后低”，二季度宏觀經濟回落風險逐步顯現。

近期我們跟蹤的中高頻數據顯示，5月以來的生產和需求依舊疲軟。從中游生產看，發(fā)電耗煤增速和高爐開工率繼續(xù)回落。5月1—19日，6大發(fā)電集團日均耗煤同比11.6%，較4月14.1%的增速進一步回落。上周高爐開工率連續(xù)第4周下降至74.7%，預計5月工業(yè)增加值增速將受到影響。從下游終端需求看，受各地房地產調控政策升級加碼的影響，5月以來，30城商品房成交面積繼續(xù)維持負增長。5月前兩周，100城成交土地占地面積同比降幅26.9%，降幅較4月同比降幅4.8%進一步擴大，反映在近期調控政策影響下，開發(fā)商拿地熱情有所冷卻。此外，5月前兩周乘用車零售銷量同比下降5%，表現仍然偏弱。中下游的生產、需求等諸多證據表明二季度經濟運行情況較一季度開始承壓。

熱點持續(xù)性不強，題材炒作成市場“棄兒”

資金不計成本出逃、市場缺乏持續(xù)性熱點、題材個股全面啞火及機構集體抱團白馬股取暖等是近期盤面所反映出的幾大明顯特征。近期，代表市場人氣的兩大風向標——次新股和“雄安”概念股的股價走勢有倒塌的跡象。實質上，從年初至今，題材股已成為市場殺跌的重災區(qū)。從前期航母下水，“航母概念”應聲跳水，到近期“可燃冰概念”的大幅折戟，次新股、高送轉個股頻現跌停潮等，表面上看是市場熱點切換太快，持續(xù)性不強，但背后反映的是A股投資邏輯正在悄然發(fā)生變化。在監(jiān)管層下重手懲治概念炒作風的背景下，價值投資正被市場推崇。這點從近期貴州茅臺、格力電器為代表的白馬股逆市走俏上可得到很好的體現?！皳肀r值，回歸價值，遠離題材”將成為下一階段市場投資的真正主線。

經濟數據表現欠佳，二季度經濟回落的風險加大。金融監(jiān)管壓力持續(xù)存在，增量資金觀望的情緒較濃，市場風險偏好修復的持續(xù)性較弱，加之成交量、換手率等市場情緒指標難見實質性回暖，顯示市場走出底部仍然需要時間。就后市而言，我們認為市場調整尚未結束，預計股指短期內將繼續(xù)振蕩磨底。后續(xù)依然需要持續(xù)關注金融監(jiān)管趨勢的力度轉向及市場成交量的變化情況。