儲(chǔ)備棉市場(chǎng)回暖

4月初以來，儲(chǔ)備棉市場(chǎng)逐步回暖，成交均價(jià)緩慢抬升。儲(chǔ)備棉作為整個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)基準(zhǔn)，其價(jià)格的抬升也將逐步提振整個(gè)國(guó)內(nèi)棉市。

市場(chǎng)看好后市

最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)178.20萬噸，累計(jì)出庫(kù)成交125.99萬噸，成交率為70.70%；成交平均價(jià)格為14966元/噸，折3128價(jià)格16511元/噸，成交最高價(jià)16780元/噸，最低價(jià)12810元/噸，累計(jì)成交平均長(zhǎng)度為28.2mm，累計(jì)成交688家。從成交情況來看，4月中旬以來，儲(chǔ)備棉市場(chǎng)已逐步從3月的弱勢(shì)中走出來，呈現(xiàn)緩慢上行趨勢(shì)。

從儲(chǔ)備棉的成交均價(jià)來看，4月20日14639元/噸的價(jià)格為近期低點(diǎn)，隨后價(jià)格在幾個(gè)交易日內(nèi)攀升至15000元/噸以上，最近一個(gè)月在15000—15400元/噸區(qū)間振蕩，整體重心逐步上移。從成交率來看，上周維持在80%以上的成交率，本周由于基準(zhǔn)價(jià)大幅上調(diào)，導(dǎo)致地產(chǎn)棉成交下滑，重新回落至60%左右，但整體成交率重心也在上移，特別是地產(chǎn)棉成交有所起色。

筆者認(rèn)為這些變化是國(guó)內(nèi)剛需的逐步體現(xiàn)，以及市場(chǎng)對(duì)未來預(yù)期向好的推動(dòng)。按照中國(guó)棉花信息網(wǎng)公布的國(guó)內(nèi)工商業(yè)庫(kù)存，結(jié)合進(jìn)口棉和拋儲(chǔ)量數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，我國(guó)3月棉花消費(fèi)83.06萬噸，4月77.43萬噸，超出市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前工商業(yè)庫(kù)存計(jì)算存在很多困難，會(huì)有一些誤差，但需求超出預(yù)期也是一個(gè)因素。此外，很多人看好棉花后市，也形成了一定的購(gòu)買力。

潛在利多有待釋放

首先，下游市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求需要釋放。目前下游市場(chǎng)比較清淡，補(bǔ)庫(kù)需求并不積極，貿(mào)易商囤貨積極性相對(duì)較高。但筆者對(duì)紡織業(yè)的需求比較看好，紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求6月以后將逐步顯現(xiàn)。其次，由于軋花廠去年賺錢效應(yīng)明顯，今年市場(chǎng)對(duì)新花收購(gòu)的預(yù)期比較樂觀。目前距收購(gòu)尚遠(yuǎn)，若棉價(jià)下行不明顯，今年新花出現(xiàn)搶收的概率較大，這將推動(dòng)棉價(jià)上行。最后，本年度國(guó)際棉花市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張，雖然前期美棉在快速拉升后回落，價(jià)格回到原點(diǎn)，但基本面沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，目前美棉出口依然有上調(diào)空間，基金凈多持倉(cāng)維持高位。

倉(cāng)單壓力利空期價(jià)

目前鄭商所棉花期貨有注冊(cè)倉(cāng)單4845張，倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)1327張，合計(jì)倉(cāng)單6172張，合計(jì)倉(cāng)單棉24.69萬噸。從歷史上看，倉(cāng)單總量?jī)H次于2008年同期，和2006、2007年差不多。倉(cāng)單如此多，原因如下：首先，今年棉花質(zhì)量較好，期貨市場(chǎng)給予的升水比較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本年度新疆棉倉(cāng)單的平均升水在800元/噸以上。其次，今年現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)比較充裕，渠道比較多，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售較差，大量的高升水棉花流到了期貨市場(chǎng)。按市場(chǎng)普遍看法，期貨市場(chǎng)的合理價(jià)格應(yīng)該與國(guó)儲(chǔ)新疆棉成交均價(jià)加上500元/噸的升水基本持平。當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)新疆棉成交均價(jià)在15500元/噸，期貨市場(chǎng)合理價(jià)格應(yīng)在16000元/噸。因此，鄭棉期價(jià)在16000元/噸上下200元/噸范圍內(nèi)波動(dòng)，屬于正常范圍。

綜上所述，筆者認(rèn)為儲(chǔ)備棉市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)暖，將對(duì)期貨市場(chǎng)形成明顯支撐，而市場(chǎng)的樂觀預(yù)期則是后期市場(chǎng)上行的主要推動(dòng)力量，但倉(cāng)單壓力會(huì)使得期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨價(jià)格。