從6月份以來發(fā)布的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，各項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑，經(jīng)濟(jì)見頂回落得到明顯確認(rèn)。

GDP和三大產(chǎn)業(yè)方面總體來看走勢產(chǎn)生分化，但是并非集體趨弱，在上期公布的宏觀數(shù)據(jù)中第三產(chǎn)業(yè)有略微增長趨勢出現(xiàn)。從4月份公布的全社會用電量當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來看，總體上呈現(xiàn)出增速同比下滑，其中其中第三產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出上升趨勢，同比增長12.66%，這與之前所公布的公布的數(shù)據(jù)來看形成了一個相互驗證的過程。

但是最新發(fā)布的5月財新服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為49.6，落入零界點以下，國家統(tǒng)計局官方PMI為51.2經(jīng)季節(jié)調(diào)整之后環(huán)比4月持平，從最新數(shù)據(jù)表明制造業(yè)運行狀況由擴(kuò)張變?yōu)橼吶跎踔潦湛s。

表明隨著社會總體需求的回落以及企業(yè)債利率持續(xù)上漲等資金成本的提高，制造業(yè)已經(jīng)開始從之前的仍有盈利仍在支持生產(chǎn)逐漸變化成盈利大幅降低縮減生產(chǎn)規(guī)模。這意味著經(jīng)濟(jì)在第三季度可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，符合之前所判斷的GDP可能會在第三季度到第四季度發(fā)生下滑趨勢的結(jié)論。

從制造業(yè)生產(chǎn)狀況來看，對熱軋卷板需求依舊呈現(xiàn)出高位回落，中短期整體呈現(xiàn)需求拐頭偏弱走勢。

由于原料從屬關(guān)系，白色家電與有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)趨勢。由于需求從屬關(guān)系，集裝箱產(chǎn)量與船用板材呈現(xiàn)正相關(guān)性趨勢。

中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，由于小排量乘用車購置稅減半優(yōu)惠政策的退出，導(dǎo)致4月份汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.92，環(huán)比上升16%，同比上升25%，經(jīng)銷商庫存壓力回升。隨著資金成本的日益提高和經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增大，汽車行業(yè)經(jīng)營壓力和風(fēng)險存在較大不確定性因素，同時二季度為汽車行業(yè)消費淡季，疊加庫存因素影響，Q2-Q3季度主要以去庫存為汽車行業(yè)的主要趨勢以及目標(biāo)。

但是對于2018年購置稅政策的完全退出，可能會出現(xiàn)在Q4季度有對于2019年汽車消費出現(xiàn)提前量的情況。在終端需求上第四季度環(huán)比全年的前三個季度大概率會有一定的改善情況出現(xiàn)。

有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)來看，今年白家電內(nèi)銷保持高增長態(tài)勢，但是Q3-Q4季度需求情況不容樂觀。一方面是由于去年白家電銷售情況同期基數(shù)較低，另一方面在于前期地產(chǎn)需求出現(xiàn)較大幅度的增長，這對于即時房地產(chǎn)后市場的需求數(shù)量以及同比數(shù)據(jù)統(tǒng)計上有一個積極變化的現(xiàn)象出現(xiàn)。

但是由于房地產(chǎn)新一輪限購的升級以及房貸利率的回升，導(dǎo)致四月份全部商品房銷售面積同比增速大跌至7.7%。5月中旬64城地產(chǎn)日均降幅較大，同比增速為-21%，較上旬-15%的跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。表明在未來Q3-Q4季度中，對于房地產(chǎn)后市場中的白色家電的需求上大概率會產(chǎn)生放緩的情況出現(xiàn)。

從船舶制造業(yè)到船舶運輸業(yè)來看，民用造船業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)拐頭同比出現(xiàn)向下趨勢，但是船舶運力中短期仍然保持較為強(qiáng)勁需求。

2017年Q1季度，民用船舶按照噸位計算，產(chǎn)量增速同比上升10.6%，但是環(huán)比增速為-6.7%。在船舶制造業(yè)的需求上，有一定放緩的跡象出現(xiàn)，對于船用板材的需求增速同比放緩。全國主要港口集裝箱吞吐量也出現(xiàn)略微的拐頭趨勢，金屬集裝箱產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的下滑，BDI指數(shù)呈現(xiàn)弱穩(wěn)定趨勢。

但是中國船舶運輸企業(yè)景氣指數(shù)為111.14點，仍然處于相對景氣區(qū)間。表明船運企業(yè)經(jīng)過2016年的虧損之后，企業(yè)對于船舶投資意愿還是偏謹(jǐn)慎態(tài)度，而且對于運力的提升的主要環(huán)節(jié)在于船運企業(yè)對于自身已有船舶在利用率以及運輸效率上的一個提升來加強(qiáng)自身企業(yè)的盈利能力。

對于船用板材的需求上，中短期來看仍然保持需求趨弱的態(tài)勢。但是未來從中觀層面來看，隨著船運企業(yè)盈利情況的大幅好轉(zhuǎn)，貸款負(fù)債的進(jìn)一步減少。船運企業(yè)可能會在Q3-Q4季度對于船舶的投資意愿和需求上出現(xiàn)拐點，船用板材需求有一定幅度的提升空間。

熱軋卷板總體庫存運行水平適中，產(chǎn)量同比2015-2016年偏低，按照庫存周期變化，卷板庫存低點為全年的第四季度。

目前鋼廠成材熱軋卷板方面，排除2016年整體鋼材行業(yè)恐慌及悲觀因素，同口徑33個城市總體庫存接近2015年水平，較2013年-2014年同口徑社會庫存大幅偏低運行，按月計算全國鋼廠熱軋卷板產(chǎn)量同比2015-2016年總體偏低。

其中主要原因在于，現(xiàn)有鋼廠產(chǎn)能瓶頸較為明顯、地條鋼以及中頻爐方面去產(chǎn)能超預(yù)期、鋼廠高爐五月份集中檢修、電弧爐新上產(chǎn)能釋放緩慢，其中成材端建筑線材品種需求較好，噸鋼利潤連續(xù)創(chuàng)出新高。鋼廠在鐵水轉(zhuǎn)化方面更加傾向于生產(chǎn)建筑線材，或者生產(chǎn)軋制線材所用的鋼坯。

從2017年年初以來，熱軋卷板需求沒有發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)，整體處在持續(xù)去庫存階段，現(xiàn)貨以及期貨價格都發(fā)生了倒掛現(xiàn)象，熱軋卷板利潤大幅降低疊加經(jīng)營費用甚至部分鋼企在熱卷這個品種上出現(xiàn)不賺錢甚至略微虧損的現(xiàn)象。熱軋卷板價格的萎靡不振降低了鋼企對于熱軋卷板的生產(chǎn)意愿，特別是在生產(chǎn)線材以螺紋為主要品種獲得高利潤的狀況下。熱軋卷板總體處在去庫存周期的中期，其中庫存低點大概率在全年第四季度。

綜合結(jié)論：從宏觀上來看，央行持續(xù)推進(jìn)“去杠桿”的動作勢頭不減。導(dǎo)致銀行實際利率持續(xù)上升，企業(yè)發(fā)債成本持續(xù)升高，推升了制造業(yè)投資成本，對一些鋼企新增產(chǎn)能（例如：電弧爐）的投資，民間投資增速以及個人消費需求增速產(chǎn)生一定的抑制作用。根據(jù)央行“去杠桿”進(jìn)程步驟，資金緊缺勢態(tài)有望在第四季度產(chǎn)生積極變化應(yīng)對第四季度可能會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅下行的壓力。

對于熱軋卷板需求端，其中汽車行業(yè)銷售好轉(zhuǎn)有望在第四季度的消費旺季發(fā)生明顯改善，白色家電的銷售由于本周期房地產(chǎn)市場銷售增速大幅放緩會在第四季度逐漸產(chǎn)生比較大的壓力。船舶以及金屬集裝箱制造業(yè)方面在當(dāng)前船運企業(yè)盈利情況大幅好轉(zhuǎn)的情況下未來對于船舶的投資意愿可能會出現(xiàn)需求上穩(wěn)增長的拐點。

供應(yīng)端上，目前鋼企熱軋卷板利潤比較低，鋼企對熱軋卷板的生產(chǎn)意愿較低，接下來第三季度逐漸釋放的電弧爐產(chǎn)能大概率面對的也是建材的供應(yīng)。所以結(jié)合熱軋卷板的供需情況在第四季度大概率可能會出現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。