七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

2017年，七禾網(wǎng)推出投資直播間并上線全新欄目【高手&機(jī)構(gòu)面對面】，每周邀請一位市場上的投資高手或者優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)做客七禾直播間分享投資心得及市場熱點(diǎn)，本期（6月1日）邀請到的是量化投資高手田潮海先生，以下是直播對話的文字整理。

對話嘉賓：田潮海，量化組合投資方面的專家，在量化策略研發(fā)、組合管理和運(yùn)作等方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)，尤其對量化投資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及量化策略組合投資應(yīng)用，有深入而透徹的見解。有七年金融從業(yè)經(jīng)歷，六年量化策略研發(fā)和量化投資服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，曾服務(wù)量化投資客戶100多人，權(quán)益1億以上。

精彩觀點(diǎn)：

我們現(xiàn)在黑色系資金炒作比較瘋狂，不亞于去年雙十一那段時(shí)間。

螺紋鋼實(shí)際上它的成交量跟持倉量都在歷史高點(diǎn)附近，我覺得未來的行情還是比較大的。

焦煤、焦炭之間的關(guān)系實(shí)際上是價(jià)差，這一價(jià)差可以作為新的品種去交易。

趨勢性明顯的品種就可以獲得一個(gè)很好的收益。

我對螺紋和鐵礦的策略是一致的，即一個(gè)策略可既做螺紋又做鐵礦，因?yàn)樗鼈儍?nèi)在波動(dòng)的屬性比較接近。

量化交易只考慮近階段的波動(dòng)率，而不會(huì)去考慮可能長周期的波動(dòng)率。

做日內(nèi)要求你波動(dòng)越大越好，做長線則是要求長期來看波動(dòng)夠大但不希望短期的波動(dòng)太大，因?yàn)檫@樣容易被洗盤洗出來。

螺紋鋼和鐵礦石最適合做日內(nèi)的超短線。

我所指的超短線是在當(dāng)天有一些大的波動(dòng)、反轉(zhuǎn)或者單邊行情的時(shí)候做一筆或者兩筆交易，這么一個(gè)超短線行情基本上不過夜。

大部分都是出現(xiàn)急漲急跌行情的時(shí)候說明（超短線的）交易機(jī)會(huì)就要發(fā)生了。

對于超短線的報(bào)價(jià)通常是觸發(fā)價(jià)加兩跳報(bào)價(jià)以確保能夠成交。

在近四五個(gè)月內(nèi)，（黑色系）整個(gè)的波動(dòng)率肯定是居高不下的，對于短線策略來講還是有一定的盈利空間。

想要一個(gè)策略長期有效，就必須遵循幾個(gè)原則：1、普適性，即多品種、多市場都能用這個(gè)策略；2、簡單性，即沒有很多的精細(xì)化的過濾方式。

當(dāng)然盈利最高的是趨勢類，回撤最大的也是它。

（目前）實(shí)際上是短線或者波段類的策略比較有賺錢效應(yīng)，趨勢類策略可能在里面處于被來回割肉的一個(gè)狀態(tài)。

對趨勢策略來講，高波動(dòng)率開倉手?jǐn)?shù)就少一點(diǎn)。

從進(jìn)、出場點(diǎn)的早晚來看，一定是價(jià)格模型（比均線模型）先進(jìn)場，也就是說天然的價(jià)格模型更敏感、更直接。

當(dāng)行情不斷波動(dòng)的時(shí)候，向下突破支撐位時(shí)，做空大概率是有一段行情的。

套利策略有兩種類型，一種是做多價(jià)差，另一種是做回歸。

量化策略最喜歡的是做趨勢，比方說價(jià)差有擴(kuò)大或者減小的趨勢，我們就沿著趨勢去做，不去管價(jià)差合不合理。

從量化的角度講，實(shí)際上大部分的品種都是空頭趨勢，即整個(gè)市場目前處在空頭的氛圍中。

你的交易規(guī)則、交易方法有可能現(xiàn)階段可行，可能下階段就需要有一定的改進(jìn)，并不是說一套策略用個(gè)十年都可以用。

視頻節(jié)選

田潮海老師即將舉辦黑色系量化短線培訓(xùn)，詳情請點(diǎn)擊查看或咨詢18969164328（微信同手機(jī)）

主持人：今天非常高興請到田潮海田總，現(xiàn)在期貨市場有一個(gè)非常熱門的品類就是黑色系，黑色系應(yīng)該說是目前市場上品種最多、最活躍的、資金沉淀量最大的，前不久螺紋鋼單日成交量超過了1000萬手，如果把黑色系品種都加在一起，可能至少占到期貨市場1/3。黑色系品種的波動(dòng)都是比較大的，您覺得除了波動(dòng)大以外，有沒有一些黑色系品種共同的波動(dòng)特性能夠讓我們?nèi)チ私庖幌拢?/span>

田潮海：從長期來看，黑色系的趨勢性非常明顯，從短期來看，比如去年3、4月份到現(xiàn)在，黑色系大部分品種的波動(dòng)率（在量化里有個(gè)指標(biāo)叫ATR）仍然居高不下，舉兩個(gè)例子：1、螺紋鋼。螺紋鋼近階段的波動(dòng)率仍然高于去年雙十一時(shí)的波動(dòng)率，即現(xiàn)在的振幅跟去年雙十一的振幅還相差不大，近20日的ATR還站在年線之上；2、焦炭。焦炭的波動(dòng)率也是在去年雙十一的波動(dòng)率附近，略有下降。這也說明了我們現(xiàn)在黑色系資金炒作比較瘋狂，不亞于去年雙十一那段時(shí)間。

主持人：您覺得波動(dòng)大主要是哪方面的原因造成的？

田潮海：第一是國家的政策影響，包括供給側(cè)改革等。第二是產(chǎn)業(yè)周期的影響。此外，資金博弈也是造成目前波動(dòng)率居高不下的原因。螺紋鋼實(shí)際上它的成交量跟持倉量都在歷史高點(diǎn)附近，前一個(gè)歷史高點(diǎn)是在去年雙十一，再之前是2014年3月份左右，我覺得未來的行情還是比較大的。

主持人：黑色系品種現(xiàn)在有很多，不同品種之間有時(shí)是聯(lián)動(dòng)的，有時(shí)又不完全聯(lián)動(dòng)，您怎么看待這種現(xiàn)象？

田潮海：黑色系中螺紋鋼、熱卷、鐵礦是一個(gè)系列，焦炭、焦煤、動(dòng)力煤是一個(gè)系列。從螺紋鋼、熱卷、鐵礦石來看，它們的盤子挺大的，商品期貨里面螺紋鋼和鐵礦石曾經(jīng)的資金是排第一、第二的，焦炭是在第九或第十的位置，所以說黑色系的博弈還是很厲害的。從流動(dòng)性來講也都不錯(cuò)，畢竟有這么多資金在博弈。另外一方面，從波動(dòng)性跟品種的相關(guān)性來看，螺紋、熱卷跟鐵礦石的波動(dòng)率居高不下，稍微小一點(diǎn)的是焦炭、焦煤和動(dòng)力煤。從品種的聯(lián)動(dòng)性來看，螺紋、熱卷本身是一個(gè)套利組合，他們之間的關(guān)聯(lián)性非常強(qiáng)，但同樣存在套利空間，這跟鋼廠的生產(chǎn)性有關(guān)。焦煤、焦炭也是套利對，從做量化的角度看，他們之間的關(guān)系實(shí)際上是價(jià)差，這一價(jià)差可以作為新的品種去交易，可以做價(jià)差的回歸，也可以做價(jià)差的背離。

主持人：相對來講哪一個(gè)品種的波動(dòng)率會(huì)是最小的？賺錢效應(yīng)是否和波動(dòng)率大小正相關(guān)？

田潮海：實(shí)際上，波動(dòng)率并不是唯一決定一個(gè)品種趨勢性好不好的因素。像動(dòng)力煤每天的波動(dòng)實(shí)際上不算太大，但它的趨勢性也仍然非常明顯，所以從量化角度來講，只要是趨勢性明顯的品種就可以獲得一個(gè)很好的收益。此外，做一個(gè)品種能否盈利，看波動(dòng)率是一方面，另一方面還要看你自己的策略。不同品種內(nèi)在的波動(dòng)頻率不一樣，它的策略是略有區(qū)別的。我稍微講一講自己對黑色系策略的一個(gè)看法。我對螺紋和鐵礦的策略是一致的，即一個(gè)策略可既做螺紋又做鐵礦，因?yàn)樗鼈儍?nèi)在波動(dòng)的屬性比較接近。其它的品種可能相對來說并不太一致，焦炭、焦煤是主力大合約，動(dòng)力煤它的波動(dòng)又比較小，所以動(dòng)力煤自成一個(gè)體系，焦炭又自成一個(gè)體系。

主持人：也就是說您還是會(huì)針對黑色系品種不同的波動(dòng)特性和趨勢走勢用不同的策略去執(zhí)行。那么，拋開黑色系，就全局來看，是不是波動(dòng)率越大的品種越適合去設(shè)計(jì)和執(zhí)行量化的策略？

田潮海：這個(gè)理論上是很正確的，波動(dòng)越大越好，可能和很多主觀交易的朋友的思路不一樣，量化交易只考慮近階段的波動(dòng)率，而不會(huì)去考慮可能長周期的波動(dòng)率。從這個(gè)角度來講，可能短周期比方說15分鐘或者60分鐘這種周期下的波動(dòng)率越大，做日線短線則更有利。從長周期的ATR來看，實(shí)際上波動(dòng)率大還是小，影響并不太大。這就涉及到你是做長趨勢還是短波段，甚至還是做日內(nèi)。做日內(nèi)要求你波動(dòng)越大越好，做長線則是要求長期來看波動(dòng)夠大但不希望短期的波動(dòng)太大，因?yàn)檫@樣容易被洗盤洗出來。

主持人：就目前來看，這些黑色系品種是不是都可做日內(nèi)策略？若是，哪一個(gè)或哪兩個(gè)品種最適合做？

田潮海：從我自己觀察并結(jié)合一些策略的表現(xiàn)來看，螺紋鋼和鐵礦石最適合做日內(nèi)的超短線。

主持人：您說的超短線大概是一天做多少次或者是看什么周期的？

田潮海：超短線跟大家想象中的高頻是不一樣的，我所指的超短線是在當(dāng)天有一些大的波動(dòng)、反轉(zhuǎn)或者單邊行情的時(shí)候做一筆或者兩筆交易，這么一個(gè)超短線行情基本上不過夜，有連續(xù)性趨勢的時(shí)候有可能會(huì)過夜。目前螺紋鋼、鐵礦石是非常適合的，流動(dòng)性也夠，唯獨(dú)可能滑點(diǎn)會(huì)比較大，不能有太多人用超短線這個(gè)策略。