主持人：在設(shè)計具體策略的時候，您哪些要素用的相對多一點？

田潮海：我接觸期貨也挺久了，向來比較注重價格模型的研發(fā)和推廣。我們舉個例子，比方說一個是價格模型，一個是均線模型。價格模型在一段行情開始的時候它有可能突破了某個價格就進場了，均線有可能要上升下穿才會進場，有一定的滯后性，從進、出場點的早晚來看，一定是價格模型先進場，也就是說天然的價格模型更敏感、更直接，這是我最喜歡用的。

主持人：那會不會被洗的次數(shù)也越多呢？

田潮海：這個就要從實際的觀察當(dāng)中來看了，從理論上來講，你被洗盤的概率肯定更大。從兩個策略對比來看，在一段趨勢之后，勢必存在一段行情會比較膠著，這時候突破型策略有可能不進場，因為價格模型有可能支撐線、壓力線都還碰不到，反而均線模型可能在均線粘合的時候會有個來回的進、出場過程。從實際觀察來看，價格型的策略實際上跟其它模型止損的概率都不會相差太大。只要是趨勢策略，它的勝率一定是在30%-50%之間的。理論上講進場早可能更容易被洗盤洗出來，但實際上不是的，因為所有交易的報告都是體現(xiàn)在你的盈虧比跟勝率里面的。量化實際上是最看重數(shù)字、最看重精確的一個交易方式。

主持人：如果只看價格的話，會不會出現(xiàn)某一價位上資金承載量不一定會太大的現(xiàn)象？

田潮海：在量化里面只要你想得到都能設(shè)計得進去。你可以把開倉手?jǐn)?shù)做兩個設(shè)計，第一，如果是大資金的話，可以根據(jù)你的一個單筆虧損的量去設(shè)定你的開倉手?jǐn)?shù)。你還可以再設(shè)定一個最高值，比如持倉量的百分比，也可以是買一賣一保單量的一個比例，這是高的閾值，還可以設(shè)一個最低的閾值，最低閾值可能跟這個話題無關(guān)，但是我也想講一下，有可能你根據(jù)你單次的一個虧損去計算出來的開倉量是小于一手的，這樣就肯定不開倉，作為管理產(chǎn)品或者管理大資金來講，可能是做多品種、多策略交易的，這個品種沒開倉勢必會打破整個組合的一個優(yōu)勢，所以說這里還涉及一個最低的閾值。你可以設(shè)置成一手、五手或者資金的百分比。

主持人：您最看重的是價格，那么形態(tài)呢？據(jù)您了解，哪一種形態(tài)在黑色系出現(xiàn)了就是有效的？或者哪一個指標(biāo)在黑色系里面相對其他指標(biāo)會更有用一些？

田潮海：我看得比較多的就是區(qū)間的一個突破，它的壓力位跟支撐位隨著行情的不斷波動實際上是自適應(yīng)的。行情漲上去，它的壓力位跟上去，它的支撐位也會跟上去。那么，當(dāng)行情不斷波動的時候，向下突破支撐位時，做空大概率是有一段行情的。還有一個指標(biāo)我用到比較多的就是跨指標(biāo)引用或者說跨品種引用。比方說我在做螺紋鋼的時候，回撤點會考慮用熱卷的價格去參考，這個就涉及到有沒有套利空間。套利這方面我也想著重講一講。套利策略有兩種類型，一種是做多價差，另一種是做回歸。在量化里面實際上更多的是做價格的趨勢背離，也就是做多價差或者直接做空價差。這個在近階段的螺紋和熱卷上表現(xiàn)的尤為明顯。

主持人：從價差的角度來，原來熱卷比螺紋高200，現(xiàn)在反而低80，那是否意味著有買熱卷拋螺紋這樣一個機會？或者說您的模型會不會發(fā)出這樣的信號？

田潮海：實際上量化是不喜歡這么做的，因為它不知道什么是回歸，量化是一個比較注重短平快的策略。哪怕是趨勢策略，它可能最多也就持倉半個月。做多熱卷、做空螺紋實際上是很多現(xiàn)貨商會去做的事情，他們不斷地去想要把價差回到合理的位子，實際上，這個回歸的過程有可能要到九月份。做量化的一般不從原材料和產(chǎn)成品之間相差多少去考慮價差。

主持人：您是從哪些角度去考慮價差有沒有可操作性的？

田潮海：我會做一個價差的分布，有可能會做成均線，有可能會做成波動率，進而形成一個參考的閾值，超過多少的閾值就做交易。其實量化策略最喜歡的是做趨勢，比方說價差有擴大或者減小的趨勢，我們就沿著趨勢去做，而不是說把不合理的價差去回歸即不去管價差合不合理。如果這個價差有繼續(xù)縮小的趨勢，那我就去做縮小，哪怕縮小到負數(shù)還是要持有，如果價差有擴大的趨勢，哪怕從200擴大到500，還是要繼續(xù)持有擴大的頭寸，除非有跡象表明疲軟或反向才把它平掉。

主持人：說到價差，我們想問一下，您怎么看待黑色系品種里普遍的期貨貼水現(xiàn)貨的現(xiàn)象？不管是在主觀交易里面還是在程序化交易里面有沒有一些專門的策略去應(yīng)對它？

田潮海：這個問題問得很專業(yè)，從我個人開發(fā)策略這么多年來，其中有一個輔助平倉或者說輔助離場的方式就是參考價差。在商品里面可能用的相對少一點，但是在股指期貨上會用的比較多。比方說我們經(jīng)常能夠看到早上股指期貨或者股票市場剛開盤的時候股票交易非?；鸨芍钙谪浀慕灰琢恳蔡貏e大，這個時候現(xiàn)貨跟期貨的價差或者說兩個跨期合約之間的價差會有不合理的出現(xiàn)，尾盤時也會出現(xiàn)這種情況且效應(yīng)更明顯。這時候唯一能夠把價差應(yīng)用到量化投資里面的是這么一種情況：在開盤或者尾盤的時候，現(xiàn)貨指數(shù)一直在漲，但是期貨指數(shù)漲不動反而向下跌了一點，如果背離超過十幾二十個點，我們就會考慮多單需要提前離場。這個操作有80%的獲勝概率，你的多單在快收盤的時候遇到這種情況大概率第二天是低開。

主持人：有很多觀眾在問一些品種的投資機會，對于這個您有哪些看法？

田潮海：我從兩個方面講，一是量化的角度，二是給各位提一些建議。從量化的角度講，實際上大部分的品種都是空頭趨勢，即整個市場目前處在空頭的氛圍中。另外，我建議大家可以選一個特定的規(guī)則，然后從始至終地去執(zhí)行它，我相信這樣下來會有一個比較好的效果。只要你堅持這么做，只要這個品種還是有一定的趨勢的話，那么你的收益肯定會有一定保障的。當(dāng)然這個是從長期的角度來看，可能會出現(xiàn)比較難以承受的來回震蕩或大幅回撤的階段。

主持人：從去年雙十一到現(xiàn)在已經(jīng)半年了，我們很多的策略要么沒賺錢，要么虧錢，那么我們怎么樣才能去堅持？多變的市場總會讓我們?nèi)岩勺约旱姆椒ㄟ€有沒有用。

田潮海：從我這么多年輔導(dǎo)客戶或者說開發(fā)策略的一個情況來看，實際上你一套策略，比方說很簡單的20日線上升下穿60日均線，如果應(yīng)用到5個品種甚至10品種上作為一個組合交易的話，一年下來大概率還是能夠盈利的。這個就涉及到組合投資的概念。

主持人：如果一個新手剛步入期貨市場，您會給他什么建議幫助他盡量在這個市場上少走彎路？

田潮海：首先，你要知道，任何好的基金經(jīng)理、量化策略都有虧的時候，無非就是我們遇到了不適應(yīng)或者不熟悉的行情，虧損是正常的。但是你一定要明確自己的交易規(guī)則，一個長期看來盈虧比跟勝率能夠保證你盈利的規(guī)則一直用下去，虧損的時候挺過去，趨勢出現(xiàn)的時候你要保證你有持倉。當(dāng)然前提是你有一個交易規(guī)則，而且要從始至終的堅持，這個是最重要的。

主持人：作為一個新手的話，我怎么判斷我這個方法是對的？

田潮海：這個確實是最關(guān)鍵的東西。我有一些客戶在2015年之前，很簡單的一個均線上升下穿策略就能夠保證每年都是盈利的，但是從2015年開始，持續(xù)虧損，這時候就需要修正策略。修正也是比較簡單，就是加一些跟蹤止盈、止損和分品種的參數(shù)優(yōu)化，目前的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯的。你的交易規(guī)則、交易方法有可能現(xiàn)階段可行，可能下階段就需要有一定的改進，并不是說一套策略用個十年都可以用，怎么去判斷一個策略好不好實際上很難的一件事。

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