主持人：您會跟他們交流一些行情或者交易方式嗎？

邱正新：我主要還是看的多，基本不聊天?？磩e人的觀點，畢竟我也人微言輕，以吸取經(jīng)驗為主，比如在魏丁魏老師的群里，天天耳提面命，聽老師教導，也學到了很多有價值的東西。還有一些投研的群，分析師們會聊一下市場上的情況，我還是比較懷念當時永安分析師開的大會，可以在里面學到很多干貨，也可以交到一些志同道合的朋友。還有在微博看大V們的言論也有幫助，比如梁瑞安、阿訇說-洗洗睡啦這些博主。如果要做農(nóng)產(chǎn)品，看看行業(yè)里做得最好的一些人的看法還是非常重要的。

主持人：所以還是主要從網(wǎng)絡的渠道去獲取一些高手、名家的觀點和言論來提升自己。

邱正新：是的。我最開始做期貨的時候，七禾網(wǎng)和和訊網(wǎng)對我?guī)椭艽蟆?/span>

主持人：感謝邱老師的支持。之前跟您交流的時候您說過一句話我印象非常深刻，你說你的策略就像小商品市場批發(fā)一樣，一件衣服只賺一塊錢。別人的策略，就像杭州大廈的專柜，一件衣服賺一萬。您覺得您這種小商品市場的策略有哪些優(yōu)勢？

邱正新：可以把量做大。小商品批發(fā)市場也是這種模式，雖然賺一塊錢但是你可以賣一萬件，杭州大廈只能賣一件，所以總的來說也差不多。還有一個原因是我認為大宗商品差異化不明顯，只能走這個策略。杭州大廈有自己品牌，差異化特別大，你只能在這里買到，其他地方只有相同或者相似。當然也有一些機會，存在很大的價差，能讓你賺很多錢，但是畢竟機會還是少。

主持人：那您滿足于目前的交易現(xiàn)狀嗎？比如一件衣服只賺一塊錢這種模式。

邱正新：我本人當然是希望賺的越多越好，根據(jù)市場給我的機會，不是我只想賺一塊錢，而是我只能賺一塊錢。如果市場提供給大家能一次賺一萬的機會，那大家都來賺了。那些能賺大錢的機會也需要天時地利人和，缺一不可，比如個人的見識和膽量，否則再好的機會也會被放掉。所以有好的機會還是要去杭州大廈嘗試一下專柜。

主持人：您剛才也聊到您本人是非常執(zhí)著的，不管是做哪個品種都會深入研究，包括把產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)系起來，把期貨現(xiàn)貨結(jié)合起來研究?，F(xiàn)在我們也知道市場上有很多機構(gòu)，個人在組織產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的活動，您有沒有去參加過。

邱正新：我覺得這些活動肯定是有幫助的，但是我沒參與過。

主持人：那么您了解到的都是網(wǎng)絡上第二手、第三手的信息，可能有一定滯后性，如果參與產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研可能直接就能了解到比如第一大生產(chǎn)廠商庫存情況等等信息，這樣會不會更有利于自己的交易？

邱正新：這個可能有助于你比別人早一兩天了解到基本面的信息，但是對于我的交易來說，也不差這一兩天的時間，作用不是那么大，所以我也不參與實地調(diào)研。像傅海棠老師常常去農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地調(diào)研，去新疆、河南調(diào)研棉花、大豆這些。但是像傅老師這樣的大牛人規(guī)模也非常大，像我們這樣規(guī)模的還是采用小成本，通過網(wǎng)絡上比較專業(yè)的內(nèi)容，獲取全面的數(shù)據(jù)。我看的最多的還是分析師報告，比如永安、浙商的分析師報告，如果要研究一個品種，我會看多家期貨公司撰寫的報告，相互對比一下，看看有沒有機會，當前有沒有矛盾點，多空雙方分歧的地方在哪里。有些行業(yè)比如農(nóng)產(chǎn)品，庫存很大也沒有什么行情，這種就沒有很多的矛盾點，如果一個產(chǎn)品有很多矛盾點，分歧大，那么行情就很大。如果大家紛紛覺得一個品種應該漲應該跌，那很有可能就沒什么行情，是在磨。我看分析師、研究所的報告，很大的作用是能夠直觀、全面了解行業(yè)信息，知道行業(yè)中目前的焦點在哪里，分析師、貿(mào)易商、投資者關注的點在哪里，他們對后市的判斷是怎樣的。投研很重要，但是實地投研的話，有條件去更好，沒條件或者不想去也沒關系，市場上已經(jīng)有足夠多的信息提供給你做決策。我所了解的中國最頂級的一些做期貨的機構(gòu)，他們的投研你都無法相信。我曾經(jīng)參加過一個機構(gòu)的投研大會，他們得到消息的渠道當然比我們多，比我們了解的要細。比如說，2015年他們做農(nóng)產(chǎn)品，當時大家都在預測厄爾尼諾現(xiàn)象，但是這家機構(gòu)從2015年3月每天更新一次世界各大氣象局對厄爾尼諾預報的分析，每天分析有多少概率，今天是30%，可能隔天是31%、35%、40%，隨著時間推移會變化。他們賺的錢比我們多，但是他們在研究上下的功夫也比我們多的多，研究的細致程度也遠超我們想象。

主持人：現(xiàn)在生產(chǎn)商的信息也非常多，對您來說，您主要會抓住哪些關鍵的信息去解讀或研究？

邱正新：庫存、銷售情況、生產(chǎn)情況以及分析師對未來的預期等。如果你做內(nèi)外盤套利的話，有些國外的數(shù)據(jù)對你也是有用的。我覺得還有一個值得注意的信息就是交易所的交易規(guī)則，特別是一個新的品種上市的時候，你去仔細研究一下期貨交易所發(fā)布的交易規(guī)則，有些時候你會發(fā)現(xiàn)很多的交易機會。舉個例子，膠板期貨上市的時候市場非常之火熱，你知道大家都在炒什么嗎？在市場上，膠合板100塊一張，有品牌的120塊一張，期貨交易所的膠合板150塊、160塊，為什么會出現(xiàn)這種狀況？就是因為規(guī)則。如果你好好研究規(guī)則，你會賺到錢。期貨交易所的價格為什么會是150塊、160塊呢？因為規(guī)則里面可以參與交割的膠合板的數(shù)量不足，即它交割的品質(zhì)非常高，市場上普通品質(zhì)的膠合板達不到要求，這就導致可供交割的膠合板數(shù)量不足，多頭就可以利用這個機會。你覺得這個時候最好的策略是什么？最好的交易是這樣的：我聽說有人去包了一個膠合板的廠專門生產(chǎn)可供交割的膠合板，100塊的成本160塊賣出就有60塊的利潤，這個量可以做得非常大，這就是套利的一個策略。我覺得這種確定性非常強、又可以把量做很大的策略是一個非常好的策略，這個市場上還是不乏這樣的機會。

主持人：您專注套利交易已經(jīng)8年，而且您剛進入市場就是用套利交易的，您覺得套利交易是否適合剛進入期貨市場的新人？

邱正新：我剛進入市場那會兒，可能套利的策略很適合普通人，特別是新手，但是2009年到2017年這八年間，整個市場的結(jié)構(gòu)、邏輯等各方面可以說已經(jīng)完全變掉了，所以在這個節(jié)點上可能不太適合。我剛進入市場的時候，舉個例子，白糖價差就卡在那里，每天只要搬磚就可以了，并且在搬磚的時候還有一個很好的邏輯支撐，錢很好賺。當時白糖的價差結(jié)構(gòu)是這樣的：遠月升水近月很多，最多到200。升水結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的時候，你做一個正向的套利肯定賺錢。為什么會這樣呢？以白糖為例，當時三月合約和七月合約都非?；钴S，兩個月之間可以升水200塊錢，就是七月份可以比五月份貴200塊。下面我教你怎么肯定賺錢：你去買五月份的白糖，然后再拋七月份的白糖，如果價差不回歸到合理的水平的話，那就拿去交割。現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)跟以前完全不一樣了，現(xiàn)在基本上所有商品的格局都是遠期貼水，這種情況下一定賺錢的機會已經(jīng)沒有了。現(xiàn)在再去做套利就要研究很多基本面的東西，明白價差的結(jié)構(gòu)為什么是這樣的，了解歷史上的價格一般都在什么范圍內(nèi)波動等。我覺得現(xiàn)在這個市場需要你有非常多的經(jīng)驗，進入門檻也會相對更高。這個時候你要做套利，嚴格來講其實是價差的投機而不是價格的套利。有點像大海里面沖浪，我剛進入這個市場的時候，只要研究出來確定可以賺錢的行情把單子拿著就行了，也就是只要有浪就可以了，但是現(xiàn)在這個市場不一樣，你還要會游泳，否則很容易被浪拍死。

主持人：也就是說現(xiàn)在的市場并不太適合新手去做套利交易，對嗎？

邱正新：我認為現(xiàn)在不是一個讓新手學習（套利）的很好時機。

主持人：如果說有些投資者已經(jīng)做了充足的準備，他要進入這個市場然后用套利的方式去交易，您有什么建議或者要點提醒他們嗎？

邱正新：如果新手想要進入這個行當?shù)脑?，我建議他多研究一下基本面的情況，然后多收集一些數(shù)據(jù)，多觀察走勢，對于價差在什么位置一定要用歷史數(shù)據(jù)做支撐，就是說首先要有數(shù)據(jù)的一個直觀感受。還有一點就是多跟行業(yè)里的領袖、微博上的大V多交流，多學習，這個也是很有用的，我自己現(xiàn)在也在不斷學習中。任何時候?qū)W習都是非常重要的，我是一個“矮窮矬”，如果“白富美”還比我努力的話，那真的是一件很捉急的事情。

主持人：咱們今天對話的主題是“誰說套利沒有高收益”，在之前的溝通中您也表示套利是可以做到高收益的，請您分享一下我們要如何運用套利來獲取高收益。

邱正新：套利做到高收益首先你要定義多少算高收益，一年翻倍或者更高一些是可以做到的，關鍵是你以怎樣一個策略去做，激進一點就多一點，穩(wěn)健一點就少一點，滿倉去搞也沒問題。當然首先要有行情的配合，其次就是你的交易系統(tǒng)能夠跟現(xiàn)在的行情相契合，這個時候一年獲得翻倍的收益是不難的。做套利什么時機最好呢？我覺得就是多空分歧很大、絕對價格很高的時候，這個時候價差的波動幅度會很大。當然這個市場不可能一直給你吃這么好的肉的機會，市場在不停地自我進化，市場的參與者也在不斷成熟。我有一個直觀感受就是大家現(xiàn)在越來越能熬得住了，這樣一來套利的機會就很少了。現(xiàn)在主要的套利機會還是判斷基本面、研究一下大家的預期等，比方說現(xiàn)在黑色的預期很差，所以現(xiàn)貨貴、期貨便宜，貼水很大，在這個一個空頭的格局里面，我有理由去判斷未來一個月比今天更便宜一點，即未來貼水比現(xiàn)在更多。然后再結(jié)合一些事件的推動，比方說9月份螺紋鋼要交割了，交割之前多空雙方都會減倉，減倉之后資金會往螺紋鋼遠月去，移倉的時候是一個非常非常好的做套利的機會。現(xiàn)在主要靠預期，研究基本面和大家的策略，比方說上下游的企業(yè)會做一些什么樣的判斷和預期，然后去做價差的投機，判斷一個好的機會，再選擇一個好的時點，再做一個適合規(guī)模的倉位，嚴格止損、止盈，就可以獲得一個較好的收益。

主持人：聽您描述，你做的主要還是跨合約的套利對嗎？

邱正新：同品種跨合約，相關性比較強的組合還有比價、期限都會參與。盡管做期限很多時候都利潤不多，但是關鍵在于它有一個非常好的確定性在里面。

主持人：市場上大家談到套利交易可能首先想到的就是套利交易風險小，您對這樣的觀點怎么看？

邱正新：這取決于你做什么東西。之前趙九軍九哥跟我提起一件事情，說他那邊有個小兄弟做套利一手就虧了很多錢，我就問他做什么，他說做九月份和一月份的棉花。我覺得這個虧錢就很正常，因為波動很大。很多人覺得套利風險小是因為不知道里面的風險。比方說棉花，九月份它的倉單要到期了，一月份的棉花則是新一年度的單子，兩者之間的相關性并不是太大，所以它的波動就可能幾天幾千塊錢的差距，我也不太敢去參與這種。我會去做有確定性的，比方說通過一定的手段如交割等使得一月份、九月份之間有一定的約束，進而不會讓價差錯的太離譜。