主持人：除了您剛才舉例的價差非常離譜的風險之外，您覺得套利交易還存在著哪些比較大的風險？

邱正新：流動性風險，做跨月，近期主力合約是完全沒有問題的，如果要參與遠期，特使是遠期不太活躍情況，那你就倒霉了。不過有一個大家總結的規(guī)則，持倉量不能超過遠期合約的10%，例如1萬手的持倉，你的持倉絕對不超過1000手或者更少。如果你的規(guī)模很大，并且遠期合約的成交量和持倉量較小的時候，價格可能比較失真，很可能一手打到漲停板或跌停板。價格有點失真，不是那么有代表性，如果你真的做進去了，進去也難，出來也難，對市場的沖擊也比較大，所以我還是建議做流動性好的品種，例如黑色板塊，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石，現(xiàn)在焦炭已經(jīng)不行了，焦煤還行。當然如果你的規(guī)模不大無所謂，隨便開2手或10手都可以，不用擔心流動性風險，如果你的規(guī)模大，就需要擔心流動性風險。

判斷失誤的風險，判斷總有失誤，這很正常，關鍵是你判斷失誤之后，怎么處理單子，這比你判斷更重要。即使策略風險判斷都很對，但是中間可能會出現(xiàn)各種各樣的狀況，所以判斷對是一方面，判斷失誤之后，怎么處理頭寸也一樣關鍵。

主持人：邱總在我們七禾實戰(zhàn)排行榜上展示的賬戶曲線是非常好看的，3年時間有67倍的收益，但是我們仔細看這個賬戶，它的手續(xù)費占了盈利的30%左右，是不是意味著您交易的頻率非常高？周期非常短？

邱正新：我有很多賬戶，這是其中一個，因為我的性格比較愛折騰，有些賬戶會天天折騰，有些賬戶就放著不動，折騰完后,我覺得沒有那么大機會了，就會閑置，換一個我覺得很好的機會做。最主要的是把握機會的確定性，如果確定性很好的機會，會重點參與。很多品種我都會交易，很多策略也都會做，所以對于交易的頻率，這個賬戶要多一點，因為我常在這個賬戶折騰，周期短一點很正常。

主持人：這樣就導致了交易成本高。

邱正新：交易成本怎么去衡量？你做這個交易的最終目的是什么？在這個市場上，說得好聽一點，做這個市場的警察，去抓壞人。

主持人：這句話該如何理解？

邱正新：市場有很多不理性的機會，做市場的警察，去修復不合理性，把不合理變成合理，市場會給你一點獎賞。

至于交易成本高，我認為要看你怎么理解這件事情，每種不同的策略，自然會有它的優(yōu)點和缺點，大家了解的大多是單邊策略，他們講究盈虧比，假如我虧10元錢，但是我可以賺100元，我多虧幾次也沒有關系。但是有些策略不一樣，例如高頻，我2015年底在上海碰到一個做高頻非常厲害的朋友，他說他的策略小于80%的勝率一定虧錢，他100萬的賬戶，一個月的手續(xù)費是100多萬,盈利可能就100萬或幾十萬，當然現(xiàn)在高頻已經(jīng)被限制掉了。所以我認為關鍵是看你的策略，歸根結底，最終的目的還是賺錢。例如套利，本來套利的手續(xù)費就很貴，別人折騰1手，我就折騰2手，別人賺了100點，我最多只賺了10點或20幾點，我來回折騰兩次，成本增大，我覺得很正常。手續(xù)費貴不貴我覺得不是那么重要，最重要是你盈利多少，回撤多少，這是我比較關心在乎的。

我是一個風險厭惡者，每筆單子我都會將它的風險降到最低，我對虧損非常的敏感。如果開了倉，2天不賺錢，不管什么原因，都會把它拋掉，如果市場稍微有點狀況，我會更早的把它拋掉，如果盈利，可以稍微拿著。

主持人：剛才我們介紹的這個賬戶，三年的展示業(yè)績里面，凈值達到了68，但是我們也看到，這個高凈值也與您在交易過程中出入金是有關，是否意味著您的這個套利策略容量不足，所以你才要出金？

邱正新：我的這個賬戶只有出金，沒有入金，我覺得好多人都是這樣做的，賬戶只出不入，這很正常。賺錢了出金，保證自己本金的安全，或者做其它的投資，分散一下風險。

主持人：為什么不考慮做復利？

邱正新：我覺得我的賬戶已經(jīng)算復利了，這個賬戶的倉位比較重，但因為這個賬戶規(guī)模不大，所以沒有流動性的影響。日積月累，我也不是今天開倉，明天就平，有些時候，我覺得非常好的頭寸，我也會拿一段時間，特別是市場有異動，有很好機會的時候，我會拿一下。如果是震蕩行情，震蕩行情做套利的機會特別多，基本行情大部分時間都在震蕩，那時候就折騰多一點。

主持人：隨著您資金規(guī)模的不斷擴大，您現(xiàn)在主要采用什么樣的資金管理方式？

邱正新：規(guī)模擴大，主要是避開流動性風險，尋找可以容量你資金規(guī)模的品種。例如以前的股指，現(xiàn)在的黑色，黑色的資金容量特別大，開個幾千手，對市場沒有什么影響，化工的容量也還行，避開那些沒有流動性風險的品種，尋找流動性好的品種。

主持人：剛才您也提到了，2017年整體的市場環(huán)境對一些套利策略可能還是有影響的，您也說，您正在研究股票市場，覺得股票市場可能是機會。其實從春節(jié)后，A股市場的表現(xiàn)好像也不是特別出色，為什么您會覺得今年的股票市場可能會有機會？

邱正新：“不出色”要看你怎么看，我聽別人說，如果拿出一張K線圖，好多公司的股票從上市到目前翻了很多倍，關鍵是你怎么看。今年的行情，很多股票是不行了，但是有業(yè)績的、估值比較便宜的股票，表現(xiàn)都還好。例如茅臺，都創(chuàng)新高了，但是我不會買茅臺，我可能去買其它更有潛力的股票。目前我確實在花很大精力研究股票，我在跟隨梁瑞安梁大師學習，天天跟隨大師的腳步往前走。

期貨市場目前的主要問題是資金都囤積在黑色上，其它品種基本上都不行了。化工主力還行，遠月6萬手的持倉，一天成交量1萬多手，這是以前沒法想象的，它的價差圖基本上是在走心電圖的走勢，很沒有意思。如果這個板塊不活躍，我覺得很難交易，所以現(xiàn)在所有的機會都在黑色上，因此，我可以騰出很多時間來研究股票?，F(xiàn)在很多人說價值投資，我肯定不會缺席，像有些小票，有價值的，有業(yè)績的，漲得特別好。我一直關注?？低暫桶茬鹘湍?，但是漲得特別快，沒有機會買，因為我想讓它跌一些再進場。也有很多股票跌得慘不忍睹，分化很嚴重。

主持人：可能您關注的還是一些低估值的，成長性比較好的股票。以今年來說，您的資金配置是怎樣的情況？是股市配得多，還是期貨市場配得多？

邱正新：看情況，期貨市場我暫時看不到機會，所以基本上會把資金撤走，有機會時再回來。其實現(xiàn)在期貨市場還是有機會的，但關鍵看風來不來。

主持人：您指的風是？

邱正新：切入點時機，例如黑色機會在哪里？鋼材利潤現(xiàn)在1200元一噸，這是什么概念？一噸賺1200元錢，大家都能生產(chǎn)鋼鐵，拼了命也要生產(chǎn)，但這也是有原因的，供給側改革，未來會怎么走我也不確定。我有一個朋友在鋼材利潤500左右的時候就做空，結果現(xiàn)在1200，所以我覺得現(xiàn)在有機會，但不是做的時候，未來怎么走，還有待觀察。還有一個很好的機會，鋼材期現(xiàn)套利，10月份螺紋鋼的期貨便宜現(xiàn)貨800元錢，做逆基差，一噸最起碼賺500元，這是以前很難想象的。

主持人：也就是說，您現(xiàn)在大部分的時間是在股票市場？

邱正新：現(xiàn)在主要在學習和研究股票市場，期貨市場我等風來，大家都來做的時候，我也進來折騰一下。我看到了機會，但不是一個好的切入點。

主持人：您現(xiàn)在來看，2017年下半年，您會做一個怎么樣的投資配置？您的打算是什么？

邱正新：期貨的監(jiān)管太嚴格了，我覺得股票比較好，股票就像一個小孩，哭一下，領導就會給口奶喝，期貨市場哭了半天，也沒有給奶，這是一個被人遺忘的小孩。

主持人：時間過得很快，今天邱總也和大家分享了非常多的內容，本期高手面對面欄目要和大家說再見了，邱總有什么話想和投資者再表達一下？

邱正新：我希望大家在2017年，財富有一個很好的升值，行情不好做的時候，大家最好去做低風險，確定性更好的機會，高風險的時候，可以去博一些很好的收益，行情普遍不好的時候，還是希望大家能夠等待機會。

最后在這里我要感謝一下南昌穩(wěn)贏，感謝他給我很多中肯的建議。

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