七禾網(wǎng)4、2008-2010年您都是大賺，當(dāng)時(shí)是什么行情導(dǎo)致？在2012年也遭受過(guò)大虧，又是什么原因？在這樣的市場(chǎng)中您會(huì)如何去做資金管理以及風(fēng)險(xiǎn)控制？

袁劬瑋：我們都知道2008年是金融危機(jī)，其實(shí)這在2007年5月30號(hào)的時(shí)候就已經(jīng)出現(xiàn)預(yù)兆了，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)發(fā)生了530暴跌，其實(shí)這個(gè)不是偶然事件，貝爾斯登（華爾街第五大投行）就是在那個(gè)時(shí)候出了問(wèn)題倒閉的。大家到現(xiàn)在為止還將國(guó)內(nèi)的530理解為“半夜雞叫”，是關(guān)于印花稅的問(wèn)題，其實(shí)不是。做金融必須要關(guān)注美國(guó)市場(chǎng)的一些大事件。

我覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)很有意思，在2007年我就發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)現(xiàn)象：中美貨幣政策一旦同步一定是大行情，兩者不同向，則為震蕩行情。照這樣看，在2007年貝爾斯登倒閉以后國(guó)內(nèi)一直在加息，美國(guó)當(dāng)時(shí)也在加息，收緊貨幣一定會(huì)出現(xiàn)一些大問(wèn)題，我當(dāng)時(shí)就開(kāi)始做空。我在2008年6月底做空了澳元兌日元，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)股票已經(jīng)跌得稀里嘩啦，這個(gè)時(shí)候大宗商品還在漲，但是我看到澳洲的貿(mào)易仗中，鐵礦石已經(jīng)開(kāi)始不行了。當(dāng)時(shí)我還沒(méi)有像今天這樣深刻理解這些東西，只是一種本能的感覺(jué)，就在2008年的時(shí)候做空澳日，做進(jìn)去以后是虧損的，但是過(guò)了兩個(gè)月，到8月份的時(shí)候美元一下子突破200日均線，我就確認(rèn)一定會(huì)出大問(wèn)題。因?yàn)槊涝獜?003年到2008年這段時(shí)間一直走單邊下跌行情，從來(lái)沒(méi)有突破過(guò)200日均線，卻在2008年8月4日突破了，所以我確認(rèn)我的判斷是對(duì)的。到了九月份，整個(gè)市場(chǎng)就開(kāi)始狂跌，進(jìn)入了金融危機(jī)。所有的金融危機(jī)都是有先兆的，也就是我說(shuō)的資金面、政策面發(fā)生了共振，只是我們大家不去洞識(shí)。如2007年貝爾斯登倒閉，2008年中美同步加息到一個(gè)直線，這些是消息面、政策面對(duì)吧？然后在圖形上，看美元的200日均線，盤(pán)面的K線組合，上述幾個(gè)東西都得到了驗(yàn)證，這樣你進(jìn)場(chǎng)以后盈利的概率是非常非常大的。你如果只看到美元200日均線，是不能判斷出有多大級(jí)別的行情，可能連空單都拿不住，我當(dāng)時(shí)澳元的空單拿了整整半年。美元200日均線的逆轉(zhuǎn)就代表轉(zhuǎn)勢(shì)了，一旦轉(zhuǎn)勢(shì)，所有東西都會(huì)變得很可怕，因?yàn)槊涝沁@個(gè)市場(chǎng)上的主宰者。

到了2009年，中美政策又合力了，一個(gè)是投四萬(wàn)億，一個(gè)是連續(xù)QE。前面的合力是走緊縮，2009年到2010年中美合力走寬松，那自然就是做多，我當(dāng)時(shí)主要是做多銅和燃料油。

2012年資本開(kāi)始退場(chǎng)，中國(guó)在2010年以后一直在加息和提高準(zhǔn)備金率，我意識(shí)到這是收緊，這個(gè)時(shí)候盤(pán)面的波動(dòng)還是蠻大的，我在里面來(lái)回不斷進(jìn)場(chǎng)、止損、進(jìn)場(chǎng)搞了幾次之后，我發(fā)現(xiàn)自己不善于做這種震蕩市。

在2012年、2013年之前，我覺(jué)得我的風(fēng)控和資金管理做得不好，因?yàn)榍皫啄曜龅帽容^順，所以自我感覺(jué)比較好，這其實(shí)是很錯(cuò)誤的。2012年的損失也確實(shí)給了我很多教訓(xùn)，讓我意識(shí)到資金管理和風(fēng)控的重要性，任何時(shí)候都得把資金管理放在首要的位置。我現(xiàn)在在做交易的時(shí)候，一般會(huì)先在品種上做一個(gè)資金配置，而不是單一做一兩個(gè)品種，有些時(shí)候也會(huì)做一些對(duì)沖，就是為了留出足夠的資金來(lái)應(yīng)對(duì)無(wú)法預(yù)測(cè)的波動(dòng)。我能預(yù)測(cè)趨勢(shì)，但不能預(yù)測(cè)波動(dòng)。很多人去做短線，其實(shí)就是想去抓住每一個(gè)波動(dòng)，更苛刻地要求自己去做對(duì)每一個(gè)波動(dòng)，這個(gè)要求實(shí)在太高了，我覺(jué)得自己沒(méi)有這個(gè)能力，所以我就盡量回避，除非我能判斷出它的趨勢(shì)或者它有一個(gè)非常大的波動(dòng)，比如螺紋鋼有一個(gè)100點(diǎn)以上的區(qū)間，那我可能會(huì)參與，如果只有二三十個(gè)點(diǎn)，我絕對(duì)不會(huì)參與。我認(rèn)為最重要的還是要能清楚地認(rèn)識(shí)自己，做能做的交易。

在風(fēng)控這塊，如果是對(duì)沖賬戶(hù)，持倉(cāng)量不超過(guò)50%，如果是不完全對(duì)沖的話，不超過(guò)30%，首次開(kāi)倉(cāng)的倉(cāng)位一般在2%-3%，后續(xù)再根據(jù)情況加倉(cāng)，多數(shù)是盈利加倉(cāng)，但是也不排除在重要點(diǎn)位加倉(cāng)。因?yàn)槲易龅檬勤厔?shì)交易，所以止損線會(huì)設(shè)置的比較遠(yuǎn)，貨幣的話我可能會(huì)選擇100點(diǎn)左右，商品則看具體品種，像銅可能會(huì)設(shè)300-400點(diǎn)，螺紋則設(shè)置在30-40點(diǎn)。當(dāng)然這里進(jìn)場(chǎng)位置也很有講究，進(jìn)場(chǎng)位置好，那止損就可以小一點(diǎn)，關(guān)鍵還是進(jìn)場(chǎng)。在我看來(lái)，止損其實(shí)就是亡羊補(bǔ)牢，關(guān)鍵在于你進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候一定要再三斟酌。我們還是要盡量減少止損，因?yàn)橹箵p一次就相當(dāng)于你被打敗一次，你的資金量就會(huì)下降，實(shí)力也會(huì)相對(duì)減弱，不要把止損當(dāng)做你應(yīng)該做的事。其實(shí)做交易，你開(kāi)倉(cāng)的時(shí)候就應(yīng)該已經(jīng)都想好了，止損在哪里，止盈在哪里，只是為了開(kāi)倉(cāng)而開(kāi)倉(cāng)是不對(duì)的，這樣的話根本沒(méi)有必要做這張單子。在交易中，我覺(jué)得還是要慢，做了這么些年的交易以后，我覺(jué)得越慢越賺大錢(qián)。

七禾網(wǎng)：您當(dāng)時(shí)為什么會(huì)想到做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而不是做國(guó)外匯率那一塊呢？

袁劬瑋：當(dāng)時(shí)匯率我已經(jīng)在招行做了而且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)國(guó)外更猛。2009年以后人民幣匯率其實(shí)是貶值的，所以國(guó)內(nèi)的商品比國(guó)外走得更穩(wěn)健。國(guó)內(nèi)的銅在2008年的12月份就開(kāi)始有漲停板出現(xiàn)了，但是外圍的銅還沒(méi)有，而且我認(rèn)為當(dāng)時(shí)的美國(guó)股市還沒(méi)有跌干凈，2009年3月6號(hào)美國(guó)股市才跌干凈的。但是2008年12月份中國(guó)的股市已經(jīng)起來(lái)了，所以當(dāng)時(shí)是國(guó)內(nèi)比外盤(pán)先反應(yīng)，這時(shí)候當(dāng)然是國(guó)內(nèi)更好做一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)：您剛剛提到在資金管理方面會(huì)多布局幾個(gè)品種，一般是哪些品種？

袁劬瑋：都會(huì)有。我現(xiàn)在比較喜歡做外盤(pán)，因?yàn)橐粋€(gè)賬戶(hù)既可以配置商品又可以配置貨幣等，能多品種配置，比較方便，同時(shí)也可以提高資金效率和賬戶(hù)安全性。國(guó)內(nèi)期貨賬戶(hù)只能做商品，不能配置貨幣或者股票，選擇性比較小。

七禾網(wǎng)5、您表示債為本，匯為風(fēng)，股、期皆為豬 ，為什么會(huì)做這樣的比喻？

袁劬瑋：因?yàn)?strong>債券市場(chǎng)就是利率市場(chǎng)，利率一般就是央行的貨幣政策，它是主要的政策制定者給出的市場(chǎng)資金價(jià)格。我們可以看到Shibor利率包括逆回購(gòu)利率都在6月份調(diào)高，這就代表了央行的一個(gè)態(tài)度，包括美聯(lián)儲(chǔ)的名義利率開(kāi)始調(diào)高都會(huì)影響到債券市場(chǎng)的利率。債其實(shí)就是政策，政策指引你，你當(dāng)然得跟著政策去行動(dòng)，所以債一定就是所有市場(chǎng)的根本。中國(guó)債券市場(chǎng)的利率一般還是看著美國(guó)債券市場(chǎng)的，如果美國(guó)債券市場(chǎng)利率走高，中國(guó)一定會(huì)跟著走高，因?yàn)橐ＷC中美息差，減少匯率波動(dòng)和資金流出。為了應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息造成的影響，中國(guó)市場(chǎng)的利率一定會(huì)調(diào)高很多，這也是為什么股市在六月份會(huì)下來(lái)。一般情況下是先債券市場(chǎng)波動(dòng)，然后影響到匯率市場(chǎng)，第三步再傳導(dǎo)到股市，就像連環(huán)套一樣不可避免。匯率就像風(fēng)，如果風(fēng)沒(méi)有了，那所有再好的東西也就沒(méi)有了，因?yàn)槟銢](méi)有錢(qián)了，債和匯都代表錢(qián)，沒(méi)有錢(qián)再好的故事都支撐不了。就像2015年的市場(chǎng)，在股災(zāi)之前它的匯率先貶值后來(lái)一下子升值，升值的時(shí)候我們一定要注意它對(duì)市場(chǎng)的影響，因?yàn)?strong>升值代表緊縮，緊縮一定會(huì)影響到商品，一定會(huì)影響到股市。

七禾網(wǎng)6、外匯以高杠桿著稱(chēng)，那么在交易中，您的倉(cāng)位會(huì)如何設(shè)置？如何來(lái)合理利用杠桿？在行情進(jìn)行的過(guò)程中，是否會(huì)執(zhí)行一些加減倉(cāng)的操作？

袁劬瑋：倉(cāng)位設(shè)置在前面已經(jīng)提到過(guò)了，這里就不多加贅述。可能很多人都不敢去涉足外匯，認(rèn)為高杠桿的品種有危險(xiǎn)，其實(shí)不是這樣的。我打個(gè)比方，做外匯品種就相當(dāng)于開(kāi)F1賽車(chē)，速度可能要三四百碼，做股票就相當(dāng)于騎自行車(chē)，速度可能是每小時(shí)十公里。這兩個(gè)東西都是在路上跑的，不能說(shuō)騎自行車(chē)就沒(méi)有死亡率，開(kāi)F1賽車(chē)則一定會(huì)死亡，這里面涉及到的是你的風(fēng)控能力和熟練程度。F1賽車(chē)是在一個(gè)賽道內(nèi)開(kāi)，所有的規(guī)則其實(shí)是很安全的。外匯的關(guān)注市場(chǎng)主要是央行的貨幣政策，就相當(dāng)于你是在F1有規(guī)則的賽道里面，外面的車(chē)進(jìn)不來(lái)你的賽道，相對(duì)來(lái)說(shuō)又有一定的安全性。你騎自行車(chē)是在公共道路上，會(huì)有很多外界因素給你造成干擾，帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。所有的事物都是相對(duì)的，關(guān)鍵還是在于你自己，而不在于市場(chǎng)，所以不要說(shuō)做股票一定安全，做外匯有高杠桿就不安全。

現(xiàn)在外匯我一般是100倍或以上的杠桿，我覺(jué)得杠桿的大小都不是太大的問(wèn)題，關(guān)鍵還是在于要做交易品種的配置和對(duì)沖等。杠桿是一把雙刃劍，你在用之前必須要先了解這個(gè)東西，并遵守一定的規(guī)則。就像我剛剛說(shuō)的，在外盤(pán)上你做一個(gè)品種，在做好一個(gè)完整策略的情況下，開(kāi)倉(cāng)還是要保持2%-3%的倉(cāng)位，這是你的一個(gè)規(guī)矩，不要去破壞它。F1賽車(chē)也有很多賽場(chǎng)的規(guī)矩，你只要照著規(guī)則去嚴(yán)格執(zhí)行，一定會(huì)取得很好的成績(jī)。

加減倉(cāng)我覺(jué)得難度挺高的，說(shuō)白了我現(xiàn)在都沒(méi)有很好的辦法去做這件事情，我覺(jué)得自己還不具備很好地去應(yīng)用加減倉(cāng)的能力。

七禾網(wǎng)7、外匯交易的技術(shù)分析主要會(huì)分析哪些指標(biāo)？

袁劬瑋：在我看來(lái)，技術(shù)分析是一個(gè)輔助工具而不是判斷工具，就像你要喝水的時(shí)候得先將水倒在一個(gè)容易里面，用陶瓷杯、塑料杯甚至碗都不會(huì)影響你喝這杯水，技術(shù)分析就相當(dāng)于你喝水時(shí)用的容器。我做技術(shù)分析的時(shí)候沒(méi)有絕對(duì)的指標(biāo)，相對(duì)來(lái)說(shuō)可能均線和黃金分割用的多一些，里面的指標(biāo)就相當(dāng)于你的經(jīng)驗(yàn)值，幫助你更合理地判斷進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)位。如果你的計(jì)劃書(shū)里面是做日線級(jí)別的，那你就用日線級(jí)別的技術(shù)圖形去做，到了某個(gè)價(jià)位就自然進(jìn)場(chǎng)。我很多時(shí)候是掛單的，如果按周線級(jí)別做策略，那我就在周線上找買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，掛完單以后就不看了。倘若每時(shí)每刻都要去看盤(pán)、做判斷，那你會(huì)比較疲勞，出錯(cuò)率也會(huì)增加，我也建議大家做日線和周線級(jí)別。

七禾網(wǎng)8、外匯市場(chǎng)是24小時(shí)不間斷的市場(chǎng)，有人說(shuō)可能更適合做日內(nèi)交易，您怎么看？您目前主要做的是波段交易，為什么？

袁劬瑋：我認(rèn)為不一定是這樣的。外匯市場(chǎng)雖然是24小時(shí)在交易，但是我覺(jué)得其中80%的交易時(shí)間是垃圾時(shí)間，沒(méi)有一些消息面刺激的話往往是處于無(wú)序波動(dòng)或者波瀾不驚的狀態(tài)。如果做外匯日內(nèi)交易，一般關(guān)注三個(gè)時(shí)間點(diǎn)就可以了：1、亞洲盤(pán)開(kāi)盤(pán)，早上九點(diǎn)。以前中國(guó)市場(chǎng)不太受關(guān)注，現(xiàn)在則是全球矚目，每月上旬會(huì)有很多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)播報(bào)和新聞發(fā)布會(huì)，所以亞洲盤(pán)的早晨往往會(huì)影響到市場(chǎng)上的很多指數(shù)，包括國(guó)內(nèi)期貨9點(diǎn)開(kāi)盤(pán)以后都可能會(huì)影響到全球市場(chǎng)。2、歐洲盤(pán)開(kāi)盤(pán)，下午三點(diǎn)。一般在15點(diǎn)-19點(diǎn)這段時(shí)間，一些數(shù)據(jù)、消息面等會(huì)集中發(fā)布。3、美洲盤(pán)開(kāi)盤(pán)，晚上八點(diǎn)半。最好把每天可能發(fā)生的一些事件提前做一個(gè)列表放在電腦邊。我一般都會(huì)提早一個(gè)星期將下個(gè)禮拜的會(huì)議、重要領(lǐng)導(dǎo)人講話等記下來(lái)，放在電腦邊，同時(shí)做一些記號(hào)，記錄某事件可能會(huì)產(chǎn)生什么影響，這樣到時(shí)候就不會(huì)驚慌失措，心里會(huì)更有把握一些。

七禾網(wǎng)9、七禾網(wǎng)接觸過(guò)的一個(gè)外匯團(tuán)隊(duì)曾表示股票是小學(xué)生，期貨是中學(xué)生，外匯是大學(xué)生，您是否認(rèn)同？

袁劬瑋：股票也好、期貨和外匯也好，這三個(gè)領(lǐng)域都是需要專(zhuān)業(yè)深度的，并不是用大學(xué)生、中學(xué)生、小學(xué)生就可以簡(jiǎn)單衡量的。比如我把很多時(shí)間和精力集中在外盤(pán)市場(chǎng)，對(duì)于股票就沒(méi)有那么多心思去深入了解，那對(duì)我來(lái)說(shuō)也就很難去選股、做股票。也許外匯市場(chǎng)關(guān)注的范圍相對(duì)更加宏觀一些，我們可以將其理解為“面”，股票和期貨則是“點(diǎn)”，因?yàn)槠谪泿Я烁軛U，所以需要在交易技能方面比股票更高一點(diǎn)點(diǎn)。

七禾網(wǎng)10、由于各國(guó)央行的作用，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)可能存在一個(gè)“頂”和“底”，但也不乏出現(xiàn)很多黑天鵝事件。近幾年來(lái)，日元、盧布包括10月英鎊的閃崩都讓諸多投資者措手不及，但也有很多人從中抓到了機(jī)會(huì)，您覺(jué)得近兩年是否還會(huì)發(fā)生這樣的大行情？您的策略是否有考慮這些狀況？

袁劬瑋：我覺(jué)得今后兩年這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)非常劇烈，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)就要從加息周期進(jìn)入縮表階段。我前面說(shuō)過(guò)，如果中美在貨幣政策、利率政策上是同向的話，那行情會(huì)非常大。2008年是中美合力緊縮，2009年以后中美合力寬松，兩次均迎來(lái)了兩年的大幅上漲和下跌行情。那么后兩年呢？我們看到中國(guó)的貨幣政策是緊縮的，美聯(lián)儲(chǔ)也是緊縮的，所以就目前來(lái)看兩國(guó)的政策是同向的，走得是相對(duì)下跌的行情。等緊縮到極限并出現(xiàn)一定問(wèn)題的時(shí)候，它又會(huì)回到寬松，因?yàn)?strong>物極必反，沒(méi)有永遠(yuǎn)的緊縮，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的寬松。

美國(guó)開(kāi)始做緊縮以后，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行未來(lái)也是會(huì)步入緊縮后塵的。中國(guó)在外圍都緊縮的狀況下，很難做寬松政策。我們看到近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中PPI下來(lái)了，PMI也在下來(lái)，可能?chē)?guó)家會(huì)有一些經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，所以也不排除采取比前期稍緩和一點(diǎn)的措施，但是整個(gè)的貨幣政策不可能走寬松。加上上個(gè)月財(cái)政的收支情況達(dá)到了歷年最低，所以我認(rèn)為財(cái)政的政策寬松也已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)極限，下一步也只能走貨幣政策了。財(cái)政和貨幣是兩只腳，寬財(cái)政的時(shí)候一定是緊貨幣的，不可能兩個(gè)同時(shí)寬松的。

另外，我認(rèn)為下一個(gè)機(jī)會(huì)可能還是在日元的多頭，因?yàn)槿毡狙胄心壳斑€保留負(fù)利率，歐洲央行年底結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃的話，日本央行就是目前唯一一個(gè)寬松且負(fù)利率的一個(gè)央行，所以日元在下半年的需求會(huì)急劇增長(zhǎng)。做外匯總得來(lái)說(shuō)就是關(guān)注匯率和資金需求，資金需求越高，就越會(huì)在其它市場(chǎng)產(chǎn)生行情。日本央行現(xiàn)在每個(gè)月是80萬(wàn)億的日元資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，目前來(lái)看不可能再去擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，以后會(huì)不會(huì)有擴(kuò)大我們不知道，但是至少現(xiàn)在只有它沒(méi)有收緊。其它的話，原油和黃金可能在三季度還會(huì)是比較好的品種。原油減產(chǎn)以后的效應(yīng)可能會(huì)在三季度體現(xiàn)。國(guó)內(nèi)原油期貨上市也是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)11、2017年的歐洲應(yīng)該是個(gè)多事之秋，大選、恐襲、脫歐，一系列的事件讓人應(yīng)接不暇，對(duì)您來(lái)說(shuō)，這里面是否有比較好的投資機(jī)會(huì)？

袁劬瑋：2017年歐洲的主要事項(xiàng)已經(jīng)在上半年演繹的差不多了，下半年就是歐洲央行改選和德國(guó)大選，其實(shí)主要還是在歐洲央行，因?yàn)榈聡?guó)默克爾再次當(dāng)選的概率還是蠻大的。歐元在下半年可能會(huì)因美元而被動(dòng)走高，它今年年底結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃，油價(jià)如果再起來(lái)的話，就可能導(dǎo)致歐洲央行提前結(jié)束寬松政策。歐洲央行的貨幣政策、利率政策跟油價(jià)掛鉤非常緊密。另外，歐洲央行下一屆候選人中魏德曼的呼聲還是蠻高的。我們都知道德國(guó)央行是全世界最謹(jǐn)慎的貨幣央行，因?yàn)榈聡?guó)遭受過(guò)一戰(zhàn)以后的高通脹，所以它對(duì)通脹的敏感度很強(qiáng)。一旦魏德曼當(dāng)選歐洲央行行長(zhǎng)馬上就是緊縮，所以歐元可能還會(huì)漲得比較好。

七禾網(wǎng)12、外匯是金融市場(chǎng)中波動(dòng)最不確定的市場(chǎng)，也曾多次發(fā)生過(guò)黑天鵝事件，提供了機(jī)會(huì)也充滿(mǎn)著風(fēng)險(xiǎn)，您覺(jué)得下半年的外匯市場(chǎng)可以關(guān)注哪些投資標(biāo)的？

袁劬瑋：我認(rèn)為歐元在下半年是一個(gè)適合做多的貨幣。當(dāng)然也不排除一些黑天鵝的風(fēng)險(xiǎn)事件。不過(guò)在我看來(lái)，市場(chǎng)上的避險(xiǎn)事件或者說(shuō)我們認(rèn)為的黑天鵝事件持續(xù)性是很短暫的，只會(huì)影響到波動(dòng)不會(huì)影響到趨勢(shì)。不管黑天鵝還是什么鵝，它在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上出現(xiàn)可能只是為了洗出或吸收一些籌碼，在上漲或者下跌的動(dòng)能聚集不夠的時(shí)候，需要有一個(gè)事件來(lái)聚集更多的能量，所以黑天鵝事件更多的是發(fā)酵劑的功能。在黑天鵝事件之前一定會(huì)有一些跡象，就看你對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的敏感度和理解程度如何。

此外，澳元也可能不錯(cuò)，這兩年澳洲的資本流出很厲害，澳元也徘徊了蠻久時(shí)間，最近惠普給了澳大利亞AAA的評(píng)級(jí)，有可能會(huì)促使資本回流。另外，澳元也屬于高息貨幣，下半年如果美元走弱的話，對(duì)高息貨幣也是有一定吸引力的。

七禾網(wǎng)13、您認(rèn)為中美接下來(lái)角力的是貨幣，您覺(jué)得會(huì)如何來(lái)演繹這樣的博弈？從中又能抓到怎么樣的投資機(jī)會(huì)？

袁劬瑋：重點(diǎn)關(guān)注央行的外匯儲(chǔ)備、外匯賬款以及國(guó)際收支平衡表，這些都是央行制定利率政策和貨幣政策的重要參考內(nèi)容。不過(guò)利率政策目前來(lái)看也是一個(gè)被動(dòng)的政策，央行主要是在美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策確定以后，再來(lái)制定相應(yīng)的市場(chǎng)投放和利率。

從人民幣發(fā)債情況來(lái)看，還是要通過(guò)一帶一路、貿(mào)易等途徑擴(kuò)大對(duì)人民幣的需求。對(duì)金磚銀行包括亞投行來(lái)說(shuō)都是希望擴(kuò)大人民幣的未來(lái)影響力，而貿(mào)易則是最好的途徑。習(xí)主席說(shuō)過(guò)，在十三五規(guī)劃中，中國(guó)將有十萬(wàn)億美元的進(jìn)口量，這對(duì)貿(mào)易出口國(guó)來(lái)說(shuō)極具吸引力，東南亞包括歐洲有許多國(guó)家現(xiàn)在都有需要出口而找不到市場(chǎng)的煩惱，如果將來(lái)他們能夠接受用人民幣來(lái)結(jié)算，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)偉大的里程碑事件。人民幣需求擴(kuò)大，那我們自然就可以發(fā)行人民幣債。如果人民幣匯率能再走弱一點(diǎn)，那這個(gè)市場(chǎng)是非常大的，所以我對(duì)人民幣未來(lái)的廣闊前景還是比較看好。當(dāng)然這個(gè)過(guò)程不會(huì)一帆風(fēng)順，中美貨幣博弈的過(guò)程會(huì)很殘酷。金融市場(chǎng)的大機(jī)會(huì)就是在貨幣市場(chǎng)上，中美一博弈、一斗爭(zhēng)，就不會(huì)有太大的行情，一定是中美合力，才會(huì)有大行情。所以只有如貨幣市場(chǎng)、原油市場(chǎng)即中美要爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的市場(chǎng)才會(huì)有行情。保存好資金，集中火力去做更值得投資的市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)14、您覺(jué)得2017年美國(guó)的利率政策會(huì)如何？對(duì)外匯市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生那些影響？

袁劬瑋：2017年美聯(lián)儲(chǔ)完成了三次加息，我覺(jué)得市場(chǎng)最快在今年年底會(huì)轉(zhuǎn)到縮表。2018年耶倫任職到期，她可能會(huì)在離任之前將第一次縮表做完。我認(rèn)為縮表對(duì)市場(chǎng)的影響并不一定是很負(fù)面的。美聯(lián)儲(chǔ)手上掌握超過(guò)30%的美債，它要收回貨幣，就要把它的債券拋向市場(chǎng)，盡管這對(duì)市場(chǎng)的貨幣來(lái)說(shuō)有緊縮，但是它縮表的程度比較慢，一季度才縮減一次，第一年估計(jì)也就在100個(gè)億左右。以前每年美債發(fā)行量是1200億，只占發(fā)行量的十分之一，這個(gè)量相對(duì)來(lái)說(shuō)不是太多。市場(chǎng)是做預(yù)期的，現(xiàn)在來(lái)說(shuō)這件事到年底就已經(jīng)消化的差不多了，美元走弱還是大概率事件。