七禾網(wǎng)9、隨著市場的不斷成熟，投資者的交易手段、交易策略也在不斷的變化發(fā)展，您是否有考慮過配置除套利以外的交易方式參與市場？

長風(fēng)秋雁：套利之外的交易模式，我之前就已經(jīng)開始嘗試，比如少量的以技術(shù)出發(fā)的單邊交易，基本面的量化，目前還處于探索階段，因?yàn)閯傞_始起步，有一點(diǎn)成果，但還不成系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)10、目前，您有幾套交易系統(tǒng)，這些交易系統(tǒng)的特點(diǎn)和核心分別是什么？請您介紹一下。

長風(fēng)秋雁：第一個(gè)是豆粕的月間套利，這個(gè)標(biāo)的的邏輯一般比較清晰，量可以做到很大，但是它的幅度不會太大，走出來點(diǎn)數(shù)也不會太多，它的邏輯重點(diǎn)是要跟蹤美國南美的大豆情況、中國油廠的壓榨情況和下游的飼料情況，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈就看這三個(gè)主體。它的產(chǎn)業(yè)邏輯就是利潤驅(qū)動物流，通過這個(gè)去推測后面某一個(gè)主體會發(fā)生怎么樣的市場貿(mào)易行為。

第二個(gè)是油脂的套利，我們有三大油，豆油、棕櫚油、菜籽油，這三個(gè)油是有替代效應(yīng)的，可以根據(jù)它的消費(fèi)、庫存、利潤這幾個(gè)指標(biāo)做一個(gè)相對強(qiáng)弱的評估。

第三個(gè)是煤炭系列的套利對沖，主要還是看倉單定價(jià)的差異，焦煤、焦炭、動力煤，看一個(gè)倉單的成本交易。另外礦石、螺紋和熱卷，這幾個(gè)品種的套利首先要看倉單的質(zhì)量，其次看基差的大小，最后看庫存的高低，通過這幾點(diǎn)也能評判出相對的強(qiáng)弱。

七禾網(wǎng)11、在七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜上，您操作的賬戶“長風(fēng)秋雁”交易品種繁多，請問您選品種的依據(jù)是什么？目前比較看好哪些品種？

長風(fēng)秋雁：主要依據(jù)是選擇基本面熟悉的品種，像油粕和黑色，我做得相對來說多一些，其它的品種只要符合邏輯的，我也會少量參與一下。

目前我在黑色上有多頭的配置，四季度可能會轉(zhuǎn)向空頭?，F(xiàn)在看好的是成材的多頭，對沖組合里配置的是螺紋和熱卷的多頭。

七禾網(wǎng)12、近期螺紋鋼的火爆行情賺足了廣大投資者的關(guān)注，15個(gè)交易日中僅1個(gè)交易日以陰線收尾，半個(gè)多月漲幅逾15%。有人說螺紋已有見頂跡象，也有說人還會維持強(qiáng)勢，您是怎么看的？

長風(fēng)秋雁：我覺得從格局上來看，供給側(cè)改革對供應(yīng)的收縮是很大的，高利潤、低庫存、嚴(yán)格環(huán)保，這種狀態(tài)現(xiàn)在不太會輕易改變。

從宏觀上來看，總需求的轉(zhuǎn)弱需要時(shí)間來消化，有可能四季度會轉(zhuǎn)弱，但這之前需求還是比較平穩(wěn)，螺紋鋼在這個(gè)位置上還是偏強(qiáng)震蕩，不太會大跌，見頂?shù)母怕氏鄬^小。

七禾網(wǎng)13、在交易中，有的人強(qiáng)調(diào)輕倉控制風(fēng)險(xiǎn)，有的人則認(rèn)為輕倉等于放棄了杠桿交易的優(yōu)勢，您如何看待？您在交易中會怎么配置整體的交易倉位？

長風(fēng)秋雁：我從四個(gè)角度考慮，第一，頭寸是否符合產(chǎn)邏輯。第二，這個(gè)邏輯市場已經(jīng)交易了嗎？如果市場已經(jīng)交易得很充分了，并且已經(jīng)反映到價(jià)格里了，那我可能就會少參與或者不參與。第三，如果做了這個(gè)頭寸，做對了，我的盈利能有多大。第四，通過波動率的分析，如果做錯(cuò)了，我會在這個(gè)頭寸上虧損多少錢。最好的頭寸是符合邏輯，但是這個(gè)邏輯市場還沒有交易，一旦做對了，能賺一大波，即使虧了，只會虧一小點(diǎn)，這樣的頭寸就是好頭寸，我會將杠桿放得大一些。

如果從套利和單邊的角度來看，我做套利交易可能會占到3-4成的倉位，這是日常的平均水平，高的時(shí)候可能5-6成。對于單邊的行情，如果是各項(xiàng)基本面指標(biāo)能夠共振，也會有一些單邊的參與，倉位相對來說要小一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)14、據(jù)了解，您曾在某知名期貨公司擔(dān)任商品研究員，請問您主要研究哪些方面？

長風(fēng)秋雁：主要研究油脂油料，油脂油料是一個(gè)自下而上的研究，從這個(gè)產(chǎn)業(yè)最基礎(chǔ)的供需來看，從美國大豆的生長情況、國外賣貨的升貼水情況，到中國油廠的壓榨利潤，油廠的大豆、豆油、豆粕的庫存，然后到下游油脂的終端，到飼料的終端，它們的一些供需情況，全產(chǎn)業(yè)鏈的來分析它的供需格局，看某一個(gè)鏈條上是否有矛盾。

另一塊是自上而下的看宏觀，看黑色，先看整個(gè)宏觀大的周期，之后在有周期判斷的前提下，在黑色板塊里找一些品種做配置。比如特別看好宏觀，我可能會到黑色上找一個(gè)品種買入，如果產(chǎn)業(yè)還是有矛盾，產(chǎn)業(yè)上可能不太支持某一個(gè)品種大漲，我就會去空一個(gè)相對弱的品種。

七禾網(wǎng)15、從研究員到交易員，您覺得最大的改變在哪？在這期間，遇到最大的問題是什么？

長風(fēng)秋雁：我覺得研究員重點(diǎn)是關(guān)注基本面的邏輯，就是供需的情況，找到矛盾點(diǎn)。而作為交易員，我主要關(guān)心兩點(diǎn)，第一是基本面的邏輯跟盤面的互動關(guān)系，就是我的邏輯是否被盤面交易，交易到什么程度了。第二是心態(tài)的調(diào)整，我覺得交易員轉(zhuǎn)型中最大的一個(gè)問題是盤面頭寸對心理的擾動，這種權(quán)益的增加減少，對個(gè)人心理的沖擊是比較大的，能不能以一個(gè)非常快的速度恢復(fù)或平靜下來，能夠保持正常的生活作息，正常理性的分析，這需要時(shí)間來磨合調(diào)整。

七禾網(wǎng)：那您一般會如何調(diào)整心態(tài)？

長風(fēng)秋雁：心態(tài)調(diào)節(jié)方面，我會通過運(yùn)動鍛煉來調(diào)節(jié)，我比較喜歡傳統(tǒng)武術(shù)，通過鍛煉達(dá)到以武制心的目的。打坐、靜思都是一種自我對話，我認(rèn)為通過武術(shù)這一項(xiàng)運(yùn)動，我也可以在運(yùn)動中跟自己有一個(gè)對話，讓自己靜下來。

七禾網(wǎng)16、有人說研究員大部分是“紙上談兵”，您怎么看待這種觀點(diǎn)？

長風(fēng)秋雁：我覺得大家的交易模式不同，對研究員的價(jià)值認(rèn)可程度就不同。如果你是基本面的交易模式，就會比較看重研究員的基本面研究價(jià)值，如果你更側(cè)重于技術(shù)量化，可能基本的供需邏輯對你的影響就不大。

七禾網(wǎng)17、我們都知道，學(xué)習(xí)基本面分析很難，甚至有盤手建議，沒有3-5年的交易經(jīng)驗(yàn)，碰基本面分析要慎重。請問，您怎么看待這樣的觀點(diǎn)？您覺得基本面分析對于普通投資者來說是否適合？

長風(fēng)秋雁：我認(rèn)為盈利與虧損由三個(gè)方面來決定，勝率、盈虧比和資金杠桿，這三點(diǎn)會決定賬戶的情況。我做基本面研究，我認(rèn)為它是比較有用的，體現(xiàn)在它可以提高我的勝率，我們一般會考慮勝率+盈虧比，如果我的交易系統(tǒng)有一個(gè)正的期望，那我的系統(tǒng)就是優(yōu)秀的。同時(shí)如果基本面邏輯非常清晰的時(shí)候，可以相對放大一點(diǎn)資金杠桿，從勝率與資金杠桿這兩個(gè)角度來優(yōu)化，提升我的交易系統(tǒng)。

對于普通的投資這來講，做基本面研究肯可能有一點(diǎn)門檻。因?yàn)榛久娣治鲂枰a(chǎn)業(yè)客戶打交道，要和產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)交流，看產(chǎn)業(yè)的情況。還要做一個(gè)比較全面的系統(tǒng)的數(shù)據(jù)整理分析，可能有些普通投資者并沒有這么多的資源，會有一點(diǎn)門檻。