8月4日，國(guó)內(nèi)銀行間拆放利率呈現(xiàn)近跌遠(yuǎn)升的態(tài)勢(shì)。當(dāng)日，上海銀行間隔夜拆放利率為2.721%，較7月28日下降0.0942%；一周利率為2.8657%，較7月28日下降0.0113%；一月利率為3.8828%，較7月28日下降0.0087%；半年利率為4.3562%，較7月28日上升0.0081%。

表為上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor，單位：%）

7月中下旬，在稅收集中繳款期結(jié)束之后，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊局面緩解，投資者普遍預(yù)期國(guó)內(nèi)的貨幣政策將收緊。出乎市場(chǎng)意料的是，上周銀行的逆回購(gòu)量仍然維持在較高水平，這不但增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，而且緩解了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。但是，需要注意的是，目前央行在進(jìn)行逆回購(gòu)操作的時(shí)候，明顯減少了14天期和28天期逆回購(gòu)的量，而主要通過(guò)7天期逆回購(gòu)?fù)斗?，這說(shuō)明央行在維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的操作上仍然非常謹(jǐn)慎，更注重政策的靈活性，這也是利率近跌遠(yuǎn)升的主要原因。

從目前的情況來(lái)看，未來(lái)一周的貨幣政策仍然難有較大的變化。首先，不論是二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是7月的PMI數(shù)據(jù)，都表現(xiàn)良好，這顯示目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，并不需要過(guò)多的流動(dòng)性支撐。其次，去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)仍然是未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策的主要思路，這進(jìn)一步壓縮了貨幣政策寬松的空間。最后，考慮到目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然客觀存在，大幅收緊流動(dòng)性的可能性也較低。因此，基于上述考慮，未來(lái)一段時(shí)間的貨幣政策仍將維持穩(wěn)定，而從央行的操作來(lái)看，近期利率下降的態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。