當(dāng)下中美博弈中投資者的機遇

2013年，人民幣貶值利好出口，大家也可以看到，商品6年走出兩個牛市，美國長達(dá)四五十年的期貨市場規(guī)律，我們照搬中國市場也可以用，大的規(guī)律是不會變的。這波牛市的發(fā)生時機很奇怪，我總結(jié)一下，人民幣貶值肯定是利好商品的，等下我會談一下鐵礦石、鋅、銅、橡膠等品種在日線圖上和人民幣拐點的相似性。當(dāng)下，外匯市場是怎么樣發(fā)展的？外匯市場是全球最大的單一金融市場，成交量遠(yuǎn)超任何一個品種。

強美元弱人民幣下的投資機會，美聯(lián)儲從2015年第一次加息到今年上半年，已經(jīng)兩次加息了，關(guān)注金融市場的投資者應(yīng)該都有了解。2013年之后，是人民幣近4年的下跌階段，在這樣的情況下，在外匯市場當(dāng)中，怎么找到投資機會？

強美元下，我們以外匯市場最大的貨幣歐元來舉例，上圖是歐元的日線圖，歐元兌美元匯率自2013年1.4000位置跌至當(dāng)前1.15附近，歐元最低一度跌至與美元平價。平價是什么概念，就是1美金對1歐元，外匯市場與期貨一樣，有保證金模式，如果我們不動用保證金，賣出歐元，以這樣的形式，1.4到1，3年就是40%，年化8 %，作為理財來講，這是非常好的收益率了。不帶杠桿，直接到銀行買貨幣也可以，外匯市場一個完整的趨勢比期貨市場的趨勢更長，我前面提到，我們期貨市場照搬美國市場40多年的歷史，是6熊2牛的情況，可能牛市短一點。因為我自己是做量化交易的，所以按照數(shù)據(jù)模型計測，我腦海里會有一些曲線圖。

整個上半年，美聯(lián)儲加息兩次，每次加息25個基點，全球資金開始回流美國，歐盟作為與中國，美國一個量級經(jīng)濟體，勢必也會作出反擊。

在當(dāng)前的情況下，歐元開始升值，從現(xiàn)階段大家可以看出來，趨勢很明顯，外匯一旦趨勢出現(xiàn)，比期貨市場明顯，因為它與國家的經(jīng)濟基本面相關(guān)，不可能說一個國家今年經(jīng)濟好，明年經(jīng)濟差，后年又經(jīng)濟好，它的經(jīng)濟好肯定是一個階段的。歐洲央行寬松政策從2015年3月開始，到了今天，從各種消息角度去看，下半年它很有可能會跟著美聯(lián)儲采取緊縮的手段。其實中國的央行也一樣，我們?yōu)槭裁匆檀┕晒墒信菽尮墒幸恢睗q不是很好嗎？很簡單，美國人在緊縮的同時，我們一定要跟著緊縮，否則中國人的產(chǎn)品在全球市場上沒有競爭力。下半年年歐洲央行自2015年3月以來的QE政策或?qū)⒔K結(jié)，歐元的匯率可能會出現(xiàn)一個趨勢的上漲，目前很多歐洲主要的是市場，機構(gòu)對它們的評級很高，歐元的評級是非常高的。

美聯(lián)儲加息后加拿大央行成為首個加息的G10國家

看一下加拿大，這個可能比美聯(lián)儲加息對全球市場影響性更大。

上圖是今年5月份到7月份的情況，美元兌加元兩個月以來的跌幅近1200個基點，若完整做到，2個月一手賺12倍。為什么會出現(xiàn)這樣的情況，第一，加拿大與美國關(guān)系非常好，就在鄰國，它的經(jīng)濟跟美國息息相關(guān)，包括美元指數(shù)的權(quán)重里面，加元占的比重非常大，僅次于歐元。很難想象，一個小國家，它的貨幣為什么影響這么大？2008年金融危機以后，所有的國家都在發(fā)錢，美聯(lián)儲第一位做出表率，第二位就是加拿大，在6月份，它成為全球主要央行唯一一個采取加息的國家。這猶如多米諾的骨牌效應(yīng)，有第一個以后，后面會有第三個、第四個，包括英國、歐洲央行、澳大利亞。從加拿大央行行長波洛茲的講話來看，下半年加拿大央行可能還會有一次加息。

特朗普的“推特”，外匯中的風(fēng)向標(biāo)

外匯市場，有一個迷人的地方，一些很小的事情，你發(fā)現(xiàn)它成為一個規(guī)律之后，就是你的一個投資機會。美國的新聞總統(tǒng)特朗普，他當(dāng)選到現(xiàn)在已有大半年時間，總共就參加過一次總統(tǒng)發(fā)布會，但是他發(fā)了幾百條推特，每次發(fā)推特，美元都會有動向，上張截圖是他表示要打朝鮮，我們都知道全球最避險的兩種貨品分別是日元和黃金，因為日元長期低利率。特朗普發(fā)這條推特以后，日元升值，但是從匯率的角度，它是下降的，美元兌日元瘋狂下降，黃金瘋狂上漲，這是外匯市場當(dāng)中小的一個方面。央行是否加息，我們十幾年才看到一次，但是特朗普的推特，半年就有幾百條，平均來算，1天要發(fā)3條左右，所以小機會特別多。

這是美元兌日元的走勢圖，美元兌日元崩得很正常，前面是震蕩行情，突然，特朗普發(fā)了一條推特，行情就下來了。其實在外匯市場，只要你找到一點小規(guī)律，比期貨市場更加好做。

弱人民幣下 外匯市場與期貨市場的聯(lián)動

最后，我知道在座的各位很多是做期貨為主的，我跟大家稍微講一下外匯市場與期貨市場的聯(lián)動性。目前來講，弱人民幣對于商品指數(shù)是利好的。

本幣匯率對商品影響的幾個方面：

1，人民幣匯率貶值會導(dǎo)致商品內(nèi)外比價出現(xiàn)擴大，即人民幣貶值初期一般導(dǎo)致以人民幣計價的商品上漲，而以美元計價的商品可能相對偏弱。

2，國際貿(mào)易影響商品，人民幣貶值意味著購買力下降，從而導(dǎo)致進(jìn)口商品成本增加，而出口商品價格下跌，有利于出口，這意味著以人民幣計價的商品短期會上漲。

3，如果人民幣持續(xù)貶值，疊加國內(nèi)持續(xù)寬松，可能加劇資金外流，從而最終導(dǎo)致國內(nèi)融資交易受損，具備融資性的商品可能會遭遇沖擊。

最終的結(jié)果我們可以定義為弱人民幣對于商品指數(shù)來講是利好的，這就出現(xiàn)了我們跨市場進(jìn)行對沖的機會。

以鐵礦石舉例，鐵礦石是沒有內(nèi)外盤口的，可能有外盤，但不是美國市場，人民幣貶值肯定利好鐵礦石出口?？匆幌妈F礦石的日線圖，這波漲勢是在2016年10月份，人民幣匯率基本上是2013年開始貶值以來的最高點，1比6.9附近，特別是有定價權(quán)的銅，滬銅同樣也在2016年10月份出現(xiàn)一波漲勢。大家都知道去年熱炒的幾個品種是焦煤、焦炭、銅、鉛等，農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的品種，如油脂、玉米等等沒有走出趨勢。很簡單，大家看一下，這些品種是有內(nèi)外盤差的，美國市場有這些品種。以棕櫚油來舉例，美元的強勢必導(dǎo)致我們內(nèi)外盤的盤差，國內(nèi)以人民幣報價，美國的豆粕、大豆以美元報價，它會出現(xiàn)一個內(nèi)外盤的盤差。當(dāng)盤差非常大的時候，就和國內(nèi)市場期現(xiàn)的套利行為一樣，它會出現(xiàn)修正，所以只要跟美國市場息息相關(guān)的品種，在美國市場不出現(xiàn)太大趨勢的情況下，國內(nèi)品種不可能單獨走出一個牛市。我簡單總結(jié)一下，對于我們期貨投資者來講，針對外匯市場，這就是一個聯(lián)動性。簡單定義一下，人民幣對商品指數(shù)來講是利好的，這就出現(xiàn)了跨市場的對沖機會。在強美元弱人民幣下，我們可以做多美元兌離岸人民幣，就是我們做空人民幣貶值，再去做多商品期貨，做一些跟中國進(jìn)出口息息相關(guān)的一些品種，如銅、鋅、鎳、鐵礦石等等，盡量少做一些內(nèi)外盤盤差的品種，這就是很簡單的跨市場套利。今天我的演講到這里就結(jié)束了，謝謝大家。