主持人：現(xiàn)在市場上的錢相對我們口袋里的錢來說是相對無限的，每一種方式也都只能賺到屬于自己的錢。有些人做T+0，有些人長期持有，有些人買個(gè)3、5天，您覺得您在這個(gè)市場中賺的是哪一部分的錢？

徐達(dá)：我是賺公司估值修復(fù)的錢，盈利的預(yù)期。如果大環(huán)境非常低迷，但是只要交易的東西人類還需要用，還在生產(chǎn)，那么這個(gè)公司早晚會(huì)起來，這是周期股的概念，就像煤炭股，從高點(diǎn)到低點(diǎn)，再從低點(diǎn)到高點(diǎn)，整體沒有漲也沒有跌，但是周期會(huì)帶來利潤。還有種是成長股，像巴菲特的公司，通過不停并購來實(shí)現(xiàn)成長，還有騰訊、吉利汽車，A股中的茅臺等等。還有是困境反轉(zhuǎn)，比如有家公司前幾年說不行了，但是后來生意又慢慢好起來。像這幾天比較火的美股里的迅雷，當(dāng)時(shí)上傳和下載的業(yè)務(wù)不行，后來獲得了區(qū)塊鏈的技術(shù)形成了成本低廉的CDN流量，這種相當(dāng)于零成本，業(yè)務(wù)就發(fā)展得非?？?，所以股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)就暴漲了六倍。另一個(gè)像馬云收購了銀泰，大家以前都覺得電商對實(shí)體沖擊很大，都說逛街是女人的天性，吃飯之類是不能在網(wǎng)絡(luò)上完成的，總之還有很多需求。所以真正消失的行業(yè)非常少，真正飛到云端的行業(yè)也非常少，很多產(chǎn)品在不停更新?lián)Q代，肯定會(huì)體現(xiàn)出周期性。

主持人：能否這樣理解，比如我們喝的茶杯，是人類一定會(huì)用的，價(jià)值也相對穩(wěn)定，所以在價(jià)格跌到成本線以下后總會(huì)上漲。成長股是有一類商品用的人越來越多，所以股價(jià)增長了。

徐達(dá)：我有一個(gè)印象比較深刻的例子，在2008年金融危機(jī)的時(shí)候，我在香港買了好幾個(gè)股票，一個(gè)是奧普浴霸，另一個(gè)舜宇光學(xué)。兩個(gè)股票都是差不多5毛錢買的，奧普浴霸我當(dāng)時(shí)是2元錢拋掉的。后者漲得很快，馬上漲到8毛錢，我就拋掉了，目前的價(jià)格是130多元。為什么舜宇光學(xué)會(huì)到130多元，因?yàn)閵W普浴霸是做取暖器的，一個(gè)家庭通常只需要一個(gè)浴霸，而且質(zhì)量比較好，用十年二十年都不會(huì)壞。而舜宇光學(xué)做的是照相機(jī)上的攝像頭，現(xiàn)在手機(jī)上前后都要裝，小區(qū)的安防監(jiān)控都要裝，汽車的倒車?yán)走_(dá)也需要用到，更新的速度又非?？?。所以一個(gè)行業(yè)就發(fā)展得非常快，這家公司發(fā)展也是有原因的。

主持人：據(jù)我們了解，您是以做港股為主，A股和美股市場為輔，為什么會(huì)以港股為主？

徐達(dá)：因?yàn)?strong>港股便宜，我剛才講到第一個(gè)買的股票，三年里分紅都超過股價(jià)了，在這樣的市場里只要能避免老千股，只要時(shí)間足夠長，想不發(fā)財(cái)都難。

主持人：我聽說一些香港的老奶奶會(huì)把退休金用來買一些股票，每年分紅有10%左右。

徐達(dá)：但其實(shí)在遇到金融危機(jī)的時(shí)候，很多公司都會(huì)跌得很慘。所以很多好公司也是相對的，當(dāng)危機(jī)來臨的時(shí)候，大家都看到很大的公司也遭遇到了很大的困境，所以每家公司在不同時(shí)代，需求是不一樣的，這就需要不斷提高自己的能力，不停接受新鮮事物。當(dāng)買入一個(gè)股票后，要對這家公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行不停檢查，到底是不是未來最好的行業(yè)，能否抵御金融危機(jī)。就像臺風(fēng)來之前要提前避開一下，等到臺風(fēng)走后再次進(jìn)入。這都要靠自己對股票、公司、行業(yè)、經(jīng)濟(jì)等多方面微觀、宏觀的把控，股票難就難在這里。背后體現(xiàn)的都是綜合的結(jié)果，不是一點(diǎn)兩點(diǎn)的事情。

主持人：那會(huì)不會(huì)做股票的人會(huì)越來越理性，關(guān)注的面可能會(huì)越來越多？

徐達(dá)：這跟每個(gè)人的性格相關(guān)，有些人就是理性，有些人感性。股票是個(gè)感性和理性的綜合藝術(shù)，有時(shí)候一個(gè)公司的基本面沒有任何變化，股票到底漲到什么位置就是個(gè)情緒的變化。這個(gè)公司的基本面沒有任何變化，這就是一個(gè)情緒的變化。很多時(shí)候，等時(shí)間長了以后，好的公司都會(huì)變貴，而差的公司則肯定會(huì)變便宜。在A股市場，可能還會(huì)有人賭重組，實(shí)際上這本身就是一個(gè)不太市場化的行為，就如同一個(gè)人的學(xué)習(xí)成績不好，我們卻希望他考清華北大一樣，本身就不是非常正確的。

主持人：自股災(zāi)以后港股的表現(xiàn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于A股的，就您看來，這是什么原因?qū)е碌?？您覺得港股好于A股的總體格局會(huì)不會(huì)延續(xù)下去？

徐達(dá)：主要原因還是在于港股便宜，價(jià)格低了以后大家都會(huì)沖進(jìn)去，沖進(jìn)去的人多了港股自然也就會(huì)漲，反之，港股漲得越多沖進(jìn)去的人也就越多，兩者之間就會(huì)形成一個(gè)正向的自我反饋，港股自然也就水漲船高。

現(xiàn)在港股A股化和A股港股化的現(xiàn)象已經(jīng)非常明顯。在滬港通、深港通開通以后，A股的資金就已經(jīng)開始慢慢取代外資，比較典型的就是前兩天盤面上外資逼空中國恒大和融創(chuàng)的事件。外資做空中國，中國對自己有信心，就自己做多中國，這實(shí)際上就是資金的博弈，也是中國強(qiáng)大的一個(gè)標(biāo)志，即所謂的定價(jià)權(quán)。什么是A股的港股化呢？很多資金出去以后接觸到港股、美股，在不同的市場看到了不同的情況，大家的視野也因此慢慢變得開闊，會(huì)知道哪些公司好，哪些公司不好，時(shí)間長了以后，大家最后的理念會(huì)趨于一致。

主持人：A股的港股化會(huì)不會(huì)使得A股的平均市盈率下降？

徐達(dá)：不一定會(huì)市盈率下降，因?yàn)槊绹囊恍┕善笔杏室卜浅８撸戎袊偪竦亩?，港股有些股票也很瘋狂，相比較起來可能A股的表現(xiàn)還不算什么。公司的好壞會(huì)通過股價(jià)體現(xiàn)出來，未來什么類型的公司比較好，資金就會(huì)對這種公司做出反應(yīng)。當(dāng)然這個(gè)反應(yīng)是對還是錯(cuò)就需要經(jīng)過市場的檢驗(yàn)了。

主持人：下面我們說一下美股，美國股市從2009年開始總體上已經(jīng)上漲近9年時(shí)間，您覺得成就美國這一輪牛市的核心動(dòng)力是什么？美國股市的上漲能否延續(xù)？

徐達(dá)：我個(gè)人認(rèn)為，美國是一個(gè)能讓有才能的人可以自由發(fā)揮的國家，中國也有這樣的地方，那就是深圳。深圳是一個(gè)充滿活力的城市，除了深圳外，杭州、上海等城市也都有著非常不錯(cuò)的發(fā)展，這些城市里的年輕人也都充滿了朝氣。年輕人是中國的未來，年輕人充滿活力就是中國的未來充滿活力。

除了對人才的重視，美國還有著自由淘汰的機(jī)制。我特別喜歡特朗普主辦的一個(gè)節(jié)目叫《The apprentice》，也看過很多集。我覺得特朗普是一個(gè)非常聰明的人，個(gè)人也比較崇拜他。這種體制下，公司的優(yōu)勝劣汰機(jī)制也會(huì)很完善。比如說美國的一家公司不行，那么這家公司就會(huì)破產(chǎn)，被自然淘汰掉，這樣淘汰的結(jié)果就是剩下的公司都是充滿活力的公司。美國就是一邊淘汰，一邊讓優(yōu)秀的企業(yè)不停擴(kuò)大，資本也就自然而然向著優(yōu)秀的企業(yè)集中。中國因?yàn)樵隗w制上相對國外還比較薄弱，所以在這方面就比較理性。但是經(jīng)過這么短短幾年，中國資本市場能發(fā)展到現(xiàn)今這個(gè)程度，我還是非常佩服幾任領(lǐng)導(dǎo)人的，能做出這樣的業(yè)績確實(shí)非常不容易。我以前是一個(gè)設(shè)計(jì)人員，也是國家建設(shè)的一個(gè)參與者，我對此感到十分自豪，我覺得非常榮幸能夠在這個(gè)時(shí)代與國家一起成長。我們剛好生在這樣一個(gè)好的時(shí)代，而這個(gè)好的時(shí)代剛好可以讓我們跟隨國家的發(fā)展賺點(diǎn)錢。有時(shí)候賺錢不是一個(gè)人的功勞，而是一個(gè)時(shí)代帶來的機(jī)會(huì)，這也是為什么我們要去尊重和理解我們政府和國家領(lǐng)袖的一些做法，畢竟是他們給了我們發(fā)財(cái)致富的機(jī)會(huì)。

美國股市的延續(xù)性如何我說不好，但漲多了以后都會(huì)回調(diào)，只是我們不知道什么時(shí)候會(huì)回調(diào)，我想還是尊重市場比較好。美國現(xiàn)在也在進(jìn)行縮表，想從根本上改變資產(chǎn)負(fù)債率的情況，我覺得這對股市的根基也有著一定的穩(wěn)固作用。具體的宏觀層面我也沒有進(jìn)行深入研究，有些東西尚且不能輕易下結(jié)論，但還是要告訴大家，漲多了肯定要跌，跌多了肯定會(huì)漲。

主持人：我們再回過頭來說A股，有人說現(xiàn)在A股是結(jié)構(gòu)性牛市，即優(yōu)質(zhì)大盤股的牛市，并且認(rèn)為這樣的牛市會(huì)持續(xù)下去，您是否認(rèn)同？您覺得現(xiàn)在A股市場的最大特征是什么？

徐達(dá)：這個(gè)問題確實(shí)非常難回答，因?yàn)楣墒械恼{(diào)整是經(jīng)常性的事情，當(dāng)價(jià)格過高的時(shí)候大家都會(huì)有一種本能的恐懼，不是覺得公司不好，而是認(rèn)為價(jià)格太高，買不起。

在股市中，有四類股票是可以關(guān)注的。首先，成長股是最好的。比如我們前面提到的騰訊、舜宇光學(xué)，在他們股價(jià)一路上漲的過程中肯定也會(huì)有人虧錢，但更多的人還是賺錢的，這就是一個(gè)公司給大家?guī)淼呢?cái)富效應(yīng)。不過，就目前來說，這類公司在A股還不是非常普遍，而且投資向來也是需要眼光的。不過需要注意，雖然藍(lán)籌股是根基，但它漲多了以后也會(huì)受到情緒、政策等各方面因素的影響而下跌。其次，在低迷的時(shí)候可以買周期股。第三就是困境反轉(zhuǎn)股。這個(gè)要求比較高，因?yàn)樗f一沒有反轉(zhuǎn)就會(huì)直接爆掉。美國當(dāng)時(shí)給蘋果做藍(lán)寶石的那家公司第一天股價(jià)是10塊錢，第二天直接跳空變成五毛錢，第三天iphone5出來以后，沒有用藍(lán)寶石做HOME鍵，這家公司就直接申請破產(chǎn)了。第四類就是事件股。今年雄安有幾個(gè)歷史性的大事件，這種事件可能會(huì)從本質(zhì)上給一家公司帶來翻天覆地的變化?？偟膩碚f，上述四種方式都會(huì)比較好賺錢。從長線來看，無非就是買的位置有高有低，水平好的人也許還可以在短線上再多賺一點(diǎn)。

主持人：我總結(jié)一下，成長股是第一選擇，這個(gè)不用費(fèi)任何心思，一直拿著就可以了。其次是周期股，如果一家公司的商品在市場上肯定被需要，可以在其股價(jià)的低位去買入。第三是困境反轉(zhuǎn)股，這是要憑本事的，看能否分析出其反轉(zhuǎn)。第四是事件股，公司、國家或者國際上的一些大事件可能會(huì)對一些股票的價(jià)格帶來一定的影響。是這樣嗎？

徐達(dá)：是的。

主持人：您覺得現(xiàn)在這個(gè)A股市場有沒有一個(gè)比較明顯的特征？

徐達(dá)：我最近一直在關(guān)注港股，所以對A股倒還沒有非常仔細(xì)的研究。但是前兩天我一直空倉，這兩天可能會(huì)嘗試著去建倉。我覺得跌多了肯定會(huì)有一些機(jī)會(huì)，但如果買進(jìn)以后發(fā)現(xiàn)不行就得馬上止損。現(xiàn)在這個(gè)階段屬于短期回調(diào)，有可能會(huì)有個(gè)反彈。

主持人：就您關(guān)注的股票來看，在美股、港股、A股中您最看好哪些板塊？

徐達(dá)：最近比較明確的有大周期里面的5G，從光纖到基站，基站一般分為天線、射頻和蓄電池，再到下面就是硬件和軟件，再到5G的應(yīng)用，比如說物聯(lián)網(wǎng)等等。另外，現(xiàn)在老齡化現(xiàn)象比較突出，老齡化會(huì)帶來醫(yī)療、醫(yī)藥、養(yǎng)老等各個(gè)產(chǎn)業(yè)的一些變化，但這個(gè)周期會(huì)比較長。當(dāng)然，爆發(fā)性的行業(yè)就很難說，比如說迅雷短短兩個(gè)月時(shí)間就可以翻一倍，所以最好可以找到一個(gè)爆發(fā)性非常好的公司，比如說像途牛。我今天還在看它，這家公司也是從虧損轉(zhuǎn)為盈利的，這是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。我們可以再去深入分析看它這種轉(zhuǎn)折是長期的還是暫時(shí)的。當(dāng)然機(jī)會(huì)都是動(dòng)態(tài)性的，不是就等在這里，看到有機(jī)會(huì)就馬上去做，而是我們看到這個(gè)機(jī)會(huì)的時(shí)候會(huì)去思考這背后的邏輯。做預(yù)判這種行為對于做長線品種來說是可以的，但是這樣會(huì)讓你忽略掉市場中的一些機(jī)會(huì)。

主持人：也就是說看好哪些板塊只是主觀的一個(gè)想法，客觀上還是要根據(jù)大盤的走勢，等待趨勢的出現(xiàn)。

徐達(dá)：對，近期的紅黃藍(lán)事件對公司股價(jià)的影響非常大，股價(jià)幾乎對折，如果你持有這個(gè)股票就會(huì)非常慘。現(xiàn)在開放二胎，幼兒教育確實(shí)是一個(gè)非常好的行業(yè)，但這個(gè)行業(yè)里面不會(huì)全都是好公司，一旦你選擇的公司出現(xiàn)問題，還是要馬上離場。所以這些都是相對，并沒有什么絕對的事情。

主持人：您一般從哪些角度分析整體股市（大盤）的漲跌？

徐達(dá)：我前兩天空倉并不是因?yàn)榇蟊P漲得很高，而是我覺得它有點(diǎn)漲不動(dòng)，出現(xiàn)虧損以后可能會(huì)不大好做，我就先出來了。這些東西有時(shí)候確實(shí)也非常難量化，可能這對做技術(shù)分析的人來說又相對好一點(diǎn)。當(dāng)然指標(biāo)也有指標(biāo)的一些限制，像香港就比較明顯，如果大盤要熱起來，新股的發(fā)行量就會(huì)增加，如果大盤不好那么就會(huì)很長時(shí)間沒有新股。A股在這方面就和港股有一定的區(qū)別。