回顧了有色金屬主要品種的近3年的走勢以及影響因素之后，我們需要總結(jié)一下影響整個有色板塊的共性因素是什么？以及這些因素未來發(fā)展趨勢如何？

供給側(cè)改革仍是重要推動因素

我們認為未來供給側(cè)改革仍然是推動整個有色板塊的重要原因，回顧供給側(cè)改革三個主要的時點。2015年11月10日上午，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組組長習近平主持召開中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議，研究經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革和城市工作。

2016年1月27日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組組長習近平主持召開中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十二次會議，研究供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方案。

2017年10月18日，習近平同志在十九大報告中指出，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，顯著增強我國經(jīng)濟質(zhì)量優(yōu)勢。

也就是說，供給側(cè)改革還要繼續(xù)，而且是持續(xù)深化的過程。

供給側(cè)改革具體的內(nèi)涵和外延結(jié)合到有色板塊上，有哪些影響？

供給側(cè)改革主要針對勞動力、土地、資本、創(chuàng)新這四大要素進行全方位的改革，它決定了經(jīng)濟的潛在增速，具體體現(xiàn)在化解產(chǎn)能過剩、降低企業(yè)成本、消化地產(chǎn)庫存、防范金融風險這四條主線上，然后分別進行改革。所以，我們現(xiàn)在看到金融業(yè)的一些相關(guān)措施也好，包括產(chǎn)業(yè)上的一些措施也好，都是供給側(cè)改革的一些片段。供給側(cè)改革其實是一個系統(tǒng)工程，涉及到方方面面。

那么對于有色板塊來說，具體的影響點是什么？煤炭雖然不是有色板塊，但是煤炭供給側(cè)改革基本上領(lǐng)漲了2016整體的行情，在具體的有色板塊，比如廢七類銅進口、環(huán)保限產(chǎn)等等都是供給側(cè)改革的縮影。而且我們可以看到，鋁和銅的走勢跟這些產(chǎn)業(yè)的一些政策息息相關(guān)。十九大報告提出要繼續(xù)深化供給側(cè)改革，所以，我們就有理由相信供給側(cè)改革還要繼續(xù)進行，而且它是持續(xù)深入的過程。供給側(cè)改革未來仍然是一個很重要的因素，而且是一個很重要的利多因素。

宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好預(yù)期

我們認為宏觀經(jīng)濟是持續(xù)向好的，這對整個有色板塊是一個大的影響。國際貨幣基金組織（IMF）于今年10月10日發(fā)表報告，將今明兩年全球經(jīng)濟增長預(yù)期較7月份時均上調(diào)0.1個百分點，分別至3.6％和3.7％，同時也上調(diào)了包括中國在內(nèi)主要經(jīng)濟體增長預(yù)期。

而且MF在當天發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》說，預(yù)計今年全球75％的經(jīng)濟體增速都將加快，這也是全球經(jīng)濟近十年來最大范圍的增長提速。所以未來宏觀經(jīng)濟是持續(xù)向好的，基本上大家達成了一個共識。我們看中國和美國的PMI，也明顯體現(xiàn)出是一個上漲的趨勢。

通脹預(yù)期走高

通脹預(yù)期未來還是一個走高行情，我們知道這一波大宗商品的整體上漲，主要是由于PPI由負轉(zhuǎn)正，持續(xù)上漲推動的。我們看中國的PPI，雖然在2-3月份的時候達到了峰值10.4以后有所回落，但仍然保持7-8個百分點的上漲水平，CPI預(yù)計今年將在1-2.5內(nèi)窄幅震蕩，雖然有所回落，但水平還是非常高，而且有持續(xù)上漲的趨勢。

我們看一下美國的通脹，美國的核心通脹雖然至2017年2月開始，持續(xù)回落，但在5月份企穩(wěn)，并有一定反彈。全球通脹走高，使得各國貨幣政策陸續(xù)進入緊縮模式，但卻為大宗商品持續(xù)上漲提供了宏觀基礎(chǔ)。

美元指數(shù)反彈空間有限

做有色金屬，肯定要關(guān)注美元指數(shù)，美元指數(shù)在2017年以來基本上是一個持續(xù)下跌的走勢，是由什么原因造成的？要回歸到美元指數(shù)的根本上看。

美元指數(shù)本質(zhì)上是匯率加權(quán)，其中歐元兌美元作為美元指數(shù)最大權(quán)重，進入2017年以后，歐元對美元的匯率持續(xù)上漲，也就是說，進入2017年以來，歐元區(qū)的經(jīng)濟上漲遠遠超于預(yù)期，它的上漲導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)下跌，前景來看，基本上歐元區(qū)的經(jīng)濟的增長速度已經(jīng)超過了美國的經(jīng)濟增長速度。

當然，美元指數(shù)的下跌還有其它原因，比如年初的時候特朗普政府上臺，市場對美國政府信心不足。雖然近期美國減稅政策實施得比較好，并且美國的加息政策對美元指數(shù)有一定的提振作用，但是我們覺得美元指數(shù)下跌的主要原因還是在于歐元對美元的持續(xù)上漲。而且它是由于兩個經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展的潛在增速而影響的，所以，我覺得這個趨勢短期內(nèi)不會改變。雖然美元指數(shù)有一定的反彈，但是我們覺得它要形成一個持續(xù)上漲趨勢，還是比較難的，美元指數(shù)如果反彈空間有限，對大宗商品，特別是對有色板塊形成了一個有力支撐。

有色板塊未來機會探討

回顧了整個板塊的共性因素，以及這些因素的發(fā)展趨勢之后，我們接下來探討一下有色板塊未來還存在哪些機會。

上漲動能比較

上圖是倫鎳和倫鋁的周線圖疊加，前期倫鎳和倫鋁的上漲動能基本類似，但是在2017年形成一個明顯的分化，也就是說，倫鎳有滯后的現(xiàn)象。

倫鎳和倫銅的周線疊加同樣出現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象，倫鎳的上漲度明顯低于倫銅。

倫鎳和倫鋅周線的疊加也出現(xiàn)這樣的情況，前期基本類似，后面走勢分化，倫鎳是弱于倫鋅的。

這些上漲動能的比較給我們一個提示，后面鎳可能存在一定的上漲行情，我們看一下鎳的基本面。

鎳基本面分析

鎳礦的價格整體來說處于相對高位，有所彈升，但彈升的幅度不是很大。港口庫存整體處于較低水平，對它的成本有一定的支撐。

精鎳的進口量以及產(chǎn)量整體來說處于相對低位的水平，產(chǎn)量釋放還需要一定的時間，同時，由于鎳價彈升的影響，不銹鋼去庫存還在持續(xù)的進行中，而且目前庫存整體處于較低的水平。

看它的下游需求端，房地產(chǎn)未來仍將是下滑趨勢，但節(jié)能及新能源汽車將大幅增長，對它的需求端有一定的拉動作用。

從基本面上看，鎳存在一定上漲行情。那么什么時候入場？

入場時機分析

首先我們看一下倫鋁的上漲行情規(guī)律，它在技術(shù)上有效突破了近6、7年來的長期壓力線以后，就形成了一個快速拉升行情。

倫銅與倫鋁相同，在有效突破長期壓力線以后，進入了一個快速拉升行情。

目前來看，鎳仍然還處在長期壓力線之下，它的突破尚待時日。經(jīng)過前面的分析，基本上可以認為，當長期壓力線有效突破之后，倫鎳很有可能就會有一波客觀的上漲行情。所以，我們總結(jié)，未來滬鎳如果有效突破長期壓力線，或存在一波可觀的做多行情！