據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站ZeroHedge報(bào)道，全球股市正處于歷史上最長(zhǎng)的牛市之中(這期間沒(méi)有出現(xiàn)任何5%的回調(diào))。而在過(guò)去幾周，隨著摩根士丹利世界指數(shù)出現(xiàn)自1987年夏季以來(lái)的最大“超買(mǎi)”，這一熱潮加速了。我們都知道接下來(lái)發(fā)生了什么。

不過(guò)，是美國(guó)股市的融脹催生了全球股市的樂(lè)觀情緒。據(jù)彭博社報(bào)道，美國(guó)專(zhuān)業(yè)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站StockCharts首席技術(shù)分析師約翰-墨菲（John Murphy）警告，美國(guó)股市近期表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，因此“2018年的結(jié)尾可能會(huì)遜于其開(kāi)端”。

墨菲在近日的一篇博客文章中引用了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)14周和14個(gè)月的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)。由彭博編制的數(shù)據(jù)顯示，圖表中的周相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)周五收于85.27點(diǎn)，這是自1959年1月以來(lái)的最高水平。

月相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)上周收于86.07點(diǎn)，高于自1996年6月以來(lái)的每月讀數(shù)。

并且正如摩根士丹利所指出的，這些相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)的極端表現(xiàn)并不能善終。在過(guò)去，當(dāng)相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)達(dá)到80以上的峰值時(shí)，緊接著一個(gè)月后就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)平均為-3.5%的回調(diào)率?；卣{(diào)率的范圍是從-0.8%到-7.7%（如下圖）。

在我們看來(lái)，回調(diào)將要到來(lái)，現(xiàn)在只是時(shí)間問(wèn)題。我們將在這次回調(diào)時(shí)買(mǎi)入，但我們認(rèn)為對(duì)于那些希望增加風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上按兵不動(dòng)才是一種謹(jǐn)慎的選擇。

然而，撇開(kāi)歷史事實(shí)不談，摩根大通卻不認(rèn)為超買(mǎi)的信號(hào)是令人擔(dān)憂的。

摩根大通的技術(shù)分析師杰森-亨特（Jason Hunter）在一份報(bào)告中寫(xiě)道，盡管股市上漲已將標(biāo)普500指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)推高至自互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以來(lái)未曾見(jiàn)過(guò)的水平，但單憑這一點(diǎn)并不能證明股市正在形成泡沫。

最后，正如彭博社報(bào)道的那樣，華爾街認(rèn)為股市會(huì)持續(xù)創(chuàng)下歷史記錄的樂(lè)觀情緒已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)高的程度，然而在以前，達(dá)到這種高度之后就象征著接下來(lái)會(huì)出現(xiàn)暴跌。

投資公司貝斯普克投資集團(tuán)（Bespoke Investment Group）的數(shù)據(jù)顯示，分析師對(duì)美國(guó)企業(yè)獲利的預(yù)估正以10多年來(lái)最快的速度增長(zhǎng)。而這種情況通常發(fā)生在財(cái)報(bào)季開(kāi)始的預(yù)備階段。

盡管上調(diào)評(píng)級(jí)可以被視為對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景的正面反映，但在過(guò)去，這種樂(lè)觀的分析師情緒通常是市場(chǎng)下跌的先兆。

在2010年5月。在過(guò)去三個(gè)月美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)攀升逾10%后，市場(chǎng)的分歧進(jìn)一步擴(kuò)大。在分析人士情緒達(dá)到頂峰之前，股價(jià)也出現(xiàn)了上漲，但隨后該指數(shù)下滑了15%以上。

越來(lái)越多的大公司警告人們不要自滿。正如彭博社報(bào)道的那樣，盡管高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在今年的第一個(gè)交易周中取得了進(jìn)一步的收益，但花旗銀行的馬克-斯科菲爾德（Mark Schofield）警告稱，此類(lèi)交易的潛在回報(bào)正在減少。

“現(xiàn)在就把認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的牛市已經(jīng)終結(jié)還為時(shí)過(guò)早，但風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比狀況正在惡化，因?yàn)轭A(yù)期的回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到峰值，而波動(dòng)性開(kāi)始上升。資產(chǎn)配置者必須衡量我們?cè)诮?jīng)濟(jì)周期中的位置，以及接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么。溫和的環(huán)境不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的停滯將比通脹上升更為悲觀?！?/p>

與此同時(shí)，太平洋投資公司的約阿希姆-菲爾斯（Joachim Fels）指出，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)可能會(huì)達(dá)到頂峰，這是一個(gè)明確的信號(hào)，表明我們正在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期的后期。這一事實(shí)也增加了過(guò)度通貨膨脹率的可能性。