目前，南美天氣隱憂仍存、馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存持續(xù)下滑等因素驅(qū)動(dòng)作用逐漸顯現(xiàn)，豆油短線有望反彈。

南美天氣隱憂仍存

2月是南美新季作物的關(guān)鍵生長(zhǎng)期，受最近的頻繁降雨影響，巴西早熟的豆子收割有所延遲。其中馬托格羅索州有1.29%的大豆收割，落后于去年同期。

另外，天氣模型顯示，阿根廷未來(lái)6—10天降雨偏少，預(yù)計(jì)降水主要出現(xiàn)在北部，中部、南部產(chǎn)區(qū)降水不多，干燥天氣仍是主流。阿根廷的干旱天氣令機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，如果后期干旱加劇，則油脂油料類期貨將受到較強(qiáng)支撐作用。

季節(jié)性減產(chǎn)周期來(lái)臨

按照歷年規(guī)律，11月至次年2月，棕櫚油會(huì)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期。根據(jù)MPOB報(bào)告，馬來(lái)西亞2017年12月棕櫚油產(chǎn)量為183萬(wàn)噸，環(huán)比僅下降5.59%。預(yù)計(jì)1月棕櫚油產(chǎn)量將顯著下滑，SPOMMA稱1月1日—20日棕油產(chǎn)量環(huán)比下降14.05%。印尼數(shù)據(jù)相對(duì)滯后，根據(jù)路透信息，印尼2017年12月棕櫚油產(chǎn)量為351.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.8%。

另外，主產(chǎn)國(guó)正在采取一些去庫(kù)存措施，包括馬來(lái)西亞取消1—3月的毛棕櫚油出口關(guān)稅和印尼5月開始擴(kuò)大生柴補(bǔ)貼范圍，后期主產(chǎn)國(guó)的棕櫚油庫(kù)存有望進(jìn)入下降通道。

豆油庫(kù)存持續(xù)下滑

最近兩周，隨著國(guó)內(nèi)油脂期貨振蕩下跌，下游買家逢低補(bǔ)庫(kù)，豆油庫(kù)存持續(xù)下降。截至1月19日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存為152.87萬(wàn)噸，較前一周下降3.19萬(wàn)噸，較上個(gè)月下降11.66萬(wàn)噸。臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)粕類消費(fèi)回落，油廠壓榨節(jié)奏放緩，有利于國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存下降。

綜上所述，經(jīng)過前期的下跌，油脂利空已經(jīng)釋放，目前南美天氣隱憂仍存、馬來(lái)西亞減產(chǎn)周期來(lái)臨、國(guó)內(nèi)豆油去庫(kù)存持續(xù)，豆油振蕩反彈可期，但由于油脂整體處于供大于求格局，上漲高度暫看5900元/噸附近。