本周以來滬鋼波動加劇，經(jīng)歷了周一周二連續(xù)兩天的大幅波動后，周三開始回升。截至周三夜盤收盤，螺紋鋼主力1805合約收于3939元/噸。從上周開始，貿(mào)易商冬儲需求不斷釋放，螺紋鋼價格出現(xiàn)大幅反彈，上海地區(qū)螺紋鋼價格從1月15日低點3760元/噸最高反彈至本周一的3940元/噸，一周反彈180元/噸。

冬儲需求持續(xù)釋放

貿(mào)易商及終端冬儲需求的釋放是觸發(fā)鋼價反彈的主要因素，上周MYSTEEL統(tǒng)計的鋼廠廠內(nèi)庫存合計為500.05萬噸，環(huán)比下降24.77萬噸，結束了從12月8日以來連續(xù)5周環(huán)比上升的態(tài)勢。廠內(nèi)庫存的大幅回落也緩解了鋼廠自身庫存壓力。同時，鋼材社會庫存增幅也連續(xù)出現(xiàn)放緩。1月24日晚間找鋼網(wǎng)顯示，最新建材社會庫存為340.5萬噸，環(huán)比上升20.4萬噸，較上周增幅出現(xiàn)放緩。鋼廠庫存的大幅回落及社會庫存增幅的連續(xù)放緩，顯示出以貿(mào)易商和終端為代表的冬儲需求開始不斷釋放。據(jù)我們了解，目前大部分貿(mào)易商及終端仍有冬儲計劃，后期冬儲需求仍有繼續(xù)釋放的可能。

圖為鋼廠廠內(nèi)庫存合計

需要注意的一點是，本周后半周開始，全國多地再度面臨大面積雨雪天氣，尤其是華東地區(qū)出現(xiàn)了大面積的降雪。雨雪天氣對運輸有較大的不利影響，短時間或將對需求產(chǎn)生制約。需求的釋放并不流暢，反映到價格上需要注重節(jié)奏上的變化。

節(jié)后樂觀情緒升溫

冬儲需求的釋放一定程度上也來自于市場對于節(jié)后需求較為樂觀。上周我國2017年全年各項宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，2017年宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)亮眼，GDP增速為6.9%，實現(xiàn)了自2010年以來GDP增速的首次回升，PPI五年來首次由負轉正，同比增長6.30%。出口也出現(xiàn)了大幅增長，增速高達10.8%。房地產(chǎn)投資、新開工、銷售等均維持正增長。2017年我國實體經(jīng)濟顯示出了較為強勁的復蘇勢頭，這也使得市場對于2018年宏觀預期開始轉好。并且據(jù)我們了解，部分建材貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況較好，所以在節(jié)前的備貨意愿相對較強。

目前已經(jīng)進入1月下旬，離春節(jié)僅有半個多月的時間。一般來說，春節(jié)期間鋼廠會增加檢修計劃。從歷年的月度粗鋼產(chǎn)量可以看到，每年的1月和2月都是年內(nèi)的產(chǎn)量低點。近期陸續(xù)披露檢修計劃的鋼廠在不斷增加。隨著時間的推移，鋼材供應量在這段時間有持續(xù)下降的可能。

綜上所述，我們認為，從上周開始，鋼材冬儲需求開始逐步釋放，貿(mào)易商心態(tài)逐漸轉向樂觀，鋼材社會庫存增速繼續(xù)放緩。從目前情況來看，冬儲需求仍有持續(xù)性。部分貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況較好，市場對于節(jié)后建材終端需求仍較為樂觀。在目前北方鋼廠減產(chǎn)疊加低庫存格局下，鋼材價格有望延續(xù)升勢。