由于短期供給壓力加大，港口庫(kù)存居高不下，市場(chǎng)信心走弱，鐵礦石期貨有所回落。不過基本面在一季度有望改善，鐵礦石短期以回調(diào)思路看待。

鋼價(jià)表現(xiàn)依舊偏強(qiáng)

在鋼市供需兩弱的格局下，中間商的補(bǔ)庫(kù)需求成為支撐鋼價(jià)的主要力量。螺紋鋼期貨振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)的穩(wěn)定給予鋼貿(mào)商一定信心。最近鋼材社會(huì)庫(kù)存積累明顯，增幅達(dá)到20%，而且增長(zhǎng)趨勢(shì)還在延續(xù)。3月中旬之前，在環(huán)保限產(chǎn)政策的壓力下，鋼鐵產(chǎn)能釋放將繼續(xù)受限，預(yù)計(jì)鋼價(jià)在補(bǔ)庫(kù)需求的推動(dòng)下有望反彈，但是高度有限。

供給壓力逐步緩解

鐵礦石供給過剩已經(jīng)由前幾年的絕對(duì)過剩轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)過剩，在市場(chǎng)偏好高品位鐵礦石的背景下，高品位鐵礦石供給不足，溢價(jià)較大。

一季度基本面對(duì)鐵礦石市場(chǎng)仍有支撐。從海外進(jìn)口礦供應(yīng)分析，一季度是海外礦山的發(fā)貨淡季，預(yù)計(jì)澳洲、巴西鐵礦石發(fā)往中國(guó)的數(shù)量環(huán)比將有所減少。而在國(guó)內(nèi)進(jìn)口依存度大幅提升的背景下，進(jìn)口礦的縮量對(duì)于國(guó)內(nèi)供給端的影響將較為明顯。從國(guó)內(nèi)來看，今年以來，鐵礦石反彈幅度仍不足以刺激國(guó)內(nèi)礦山加大生產(chǎn)。最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月26日，全國(guó)大型礦山開工率為46.7%，中小礦山的開工率仍然維持在低位。國(guó)內(nèi)鐵礦石受寒冷天氣和春節(jié)長(zhǎng)假影響，產(chǎn)量邊際下降不可避免。

需求有望好轉(zhuǎn)

雖然去年11月中旬以來，北方鋼廠環(huán)保限產(chǎn)使得鐵礦石需求受到一定程度的壓制，但是在鋼廠高利潤(rùn)的刺激下，不受環(huán)保限產(chǎn)影響的鋼廠對(duì)于鐵礦石需求較好。以往鋼廠基本處于盈虧平衡點(diǎn)，且主流礦企定價(jià)較為強(qiáng)勢(shì)，鋼廠備貨的主動(dòng)性較差。去年以來，鋼廠利潤(rùn)不斷擴(kuò)大，鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為對(duì)價(jià)格短周期影響提升。目前鋼廠高盈利狀態(tài)下仍在追逐高產(chǎn)量，對(duì)于高品位礦需求保持高位，導(dǎo)致高低品位礦價(jià)差仍然處于高位區(qū)間運(yùn)行。

由于鋼廠環(huán)保限產(chǎn)將延續(xù)到3月中旬，在此之前預(yù)期鋼市供需面基本平衡，鋼價(jià)企穩(wěn)也使得鋼廠高盈利狀態(tài)能夠得到延續(xù)。且目前礦價(jià)絕對(duì)值并不高，鋼廠主動(dòng)備貨的可能性較大，特別是3月中旬鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)前的補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⒂休^明顯的增量。

總體觀察，近期隨著鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格漲幅較大且由于現(xiàn)貨采購(gòu)情緒的減弱，礦價(jià)出現(xiàn)一定程度的回落，期價(jià)也向下尋找支撐。一季度鐵礦石供需面有較強(qiáng)支撐，同時(shí)北方鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存，補(bǔ)庫(kù)需求隨著鐵礦石價(jià)格回落而增強(qiáng)。