成長(zhǎng)股永遠(yuǎn)是投資主旋律。因?yàn)槌砷L(zhǎng)是價(jià)值投資最核心的指標(biāo)，好的成長(zhǎng)股往往給投資者帶來了很好的回報(bào)。但并不是所有的成長(zhǎng)股都能給投資者帶來好的回報(bào)，很多我們認(rèn)為的高成長(zhǎng)股是偽成長(zhǎng)股(增速很高不持久)。如果在后期買到這種偽成長(zhǎng)股將會(huì)帶來慘痛的回憶(成長(zhǎng)股的估值較高，后期買入將會(huì)遇到戴維斯雙殺)。

而且昨天的成長(zhǎng)并不能給今天的投資者帶來利潤(rùn)。我們要尋找的是未來成長(zhǎng)空間很大的公司。只有買到真正的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期超額收益。

優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股定義：就是長(zhǎng)壽的、未來能持續(xù)繁榮(利潤(rùn)增長(zhǎng))的，能帶來大量自由現(xiàn)金流的企業(yè)。也就是未來五年、十年甚至二十年的可持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)的企業(yè)。這個(gè)世界可持續(xù)成長(zhǎng)是非常困難的，所以說優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股很少。

優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股有沒有什么特性呢？我們要怎樣分辨出來高質(zhì)量的成長(zhǎng)股。在開始找答案之前，先說些基本的常識(shí)。

我們都知道，長(zhǎng)期來看股票的漲幅一般情況下跟公司凈利潤(rùn)成正比。

而影響利潤(rùn)的三要素為銷量、價(jià)格和成本。這三要素之間的關(guān)系如下：

利潤(rùn)=銷量x價(jià)格-成本

在分析一家公司時(shí)，我們所有的投資分析都是圍繞著銷量、價(jià)格、成本這三個(gè)要素進(jìn)行，這三個(gè)要素之間只要有一個(gè)變動(dòng)，就可以成為成長(zhǎng)股。 但賺取超額利潤(rùn)的情況是哪一種呢？想信您已經(jīng)看出來了。

最好的組合就是銷量(規(guī)模)增加的同時(shí)，可以提高價(jià)格，降低成本。三者相結(jié)合，便是最好的組合。也是我們尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的根基。

根據(jù)這個(gè)世界上的增長(zhǎng)(復(fù)利)規(guī)律。長(zhǎng)時(shí)間的增長(zhǎng)是有極限的，是極其困難的。但如果增長(zhǎng)跟提價(jià)相結(jié)合(提價(jià)本身就是超級(jí)增長(zhǎng))，并伴隨著成本的降低，則會(huì)發(fā)生化學(xué)反應(yīng)、產(chǎn)生幾何級(jí)變量。歷史上的超級(jí)成長(zhǎng)股基本上都是遵循這一規(guī)律。

我個(gè)人認(rèn)為所有的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股都要符合“規(guī)模正反饋”這樣一個(gè)特性：既伴隨著成長(zhǎng)，公司集中度(規(guī)模)越來越高，競(jìng)爭(zhēng)力越來越強(qiáng)。最后達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)壟斷的目的。最核心的指標(biāo)是提價(jià)(定價(jià))權(quán)，表現(xiàn)形式就是量?jī)r(jià)齊升的同時(shí)，并伴隨著成本降低。反應(yīng)到財(cái)務(wù)指標(biāo)就是高毛利(毛利提升)，高的凈資產(chǎn)收益率(ROE提升)。

“規(guī)模正反饋”這個(gè)特征其實(shí)就是方丈常說的：“越多人用越好用，越好用越多人用”。 這種模式包含所有的企業(yè)(不僅僅是互聯(lián)網(wǎng))。如果沒有陷入到這種“規(guī)模正反饋”模式，很多成長(zhǎng)股的未來不會(huì)太好。體現(xiàn)出來的往往是規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，越大越難(規(guī)模擴(kuò)大后采購(gòu)成本或單位研發(fā)成本沒有大幅降低，對(duì)客戶吸引力不強(qiáng)或者客戶轉(zhuǎn)換成本不高)。

了解優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的這個(gè)特征，我們以后就可以按這條線索去尋找。在投資中，當(dāng)我們掌握一些基本的規(guī)律，才能起到事半功倍的作用。

知道這個(gè)特征，哪些類型的公司容易出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股呢？我試著總結(jié)一下。根據(jù)歷史規(guī)律，下面的幾種類型容易出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

1、沖浪型

沖浪型適合新興行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

當(dāng)新的行業(yè)出現(xiàn)時(shí)先行者會(huì)獲得巨大的優(yōu)勢(shì)，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的阿里巴巴、騰訊。高科技型行業(yè)的攝像頭(視頻)行業(yè)龍頭?？低暎琹ed芯片行業(yè)的龍頭三安光電，新能源汽車行業(yè)龍頭比亞迪，當(dāng)這些企業(yè)成功的沖上浪尖。他就可以一直成功很久。也就是強(qiáng)者恒強(qiáng)，沖浪型龍頭企業(yè)符合“規(guī)模正反饋”(市場(chǎng)份額越來越高，產(chǎn)品可以提價(jià)，隨著市場(chǎng)份額提高可以降低成本)?！霸蕉嗳擞迷胶糜?，越好用越多人用”這些特征。

我個(gè)人認(rèn)為社會(huì)一直在發(fā)展，隨著中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)的過程中新品類(細(xì)分)會(huì)層出不窮，新品類的企業(yè)龍頭最容易出現(xiàn)牛股，它們都有這些特性。這個(gè)類型企業(yè)機(jī)會(huì)很多。

2、提價(jià)型

為什么把單獨(dú)把提價(jià)列成一個(gè)模型。按理說提價(jià)只是這三個(gè)要素里面的其中一個(gè)。那是因?yàn)樘醿r(jià)這個(gè)要素太重要了，按常理說：提高1%的價(jià)格可使凈利潤(rùn)增加12%，比單純靠銷量增長(zhǎng)靠譜多了。

因?yàn)閮r(jià)格對(duì)利潤(rùn)的影響有很強(qiáng)的杠桿作用，提價(jià)對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的影響是幾何級(jí)的(特別對(duì)低凈利潤(rùn)率公司業(yè)績(jī)影響更為明顯，對(duì)高凈利潤(rùn)率的公司影響會(huì)小些)。比如上市至今漲100倍、市值超萬億的貴州茅臺(tái)就是靠提價(jià)成長(zhǎng)最成功的例子，給投資者創(chuàng)造出了超額收益。我們要找的是那些尚未利用的提價(jià)能力的公司，我相信A股市場(chǎng)里這樣的公司還有不少，大家還是要好好找找，特別是體量比較小(剛上市)的公司。

3、超級(jí)品牌

我們很多人都低估了品牌的力量。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有個(gè)“二八定律”，即全球20%的強(qiáng)勢(shì)品牌占據(jù)了80%的市場(chǎng)份額。

一個(gè)有定價(jià)權(quán)的超級(jí)品牌向來給人賺很多錢。超級(jí)品牌完全符合“規(guī)模正反饋”這個(gè)特征。還有定(提)價(jià)權(quán)，“越多人用越好用，越好用越多人用”這些特征。

我個(gè)人認(rèn)為一個(gè)有定價(jià)權(quán)、并壟斷心智的好品牌應(yīng)該很值錢。假如同樣的增長(zhǎng)速度就應(yīng)該比那些供應(yīng)鏈的公司估值要高(包括蘋果產(chǎn)業(yè)鏈)。超級(jí)品牌完全符合上面的特征，現(xiàn)金流好，穩(wěn)定。向來是牛股的集中營(yíng)，大家可以好好的挖掘。

4、連鎖型

連鎖型企業(yè)，也是一門好生意。我們可以好好想一下。起初你只有一家門店。隨著標(biāo)準(zhǔn)的建立，公司規(guī)模的擴(kuò)大(增長(zhǎng))。議價(jià)能力提高。讓成本的降低。到最后隨著競(jìng)爭(zhēng)減少，公司提高價(jià)格。

完全符合上面那個(gè)超級(jí)成長(zhǎng)股特征?！耙?guī)模正反饋”，還有定(提)價(jià)權(quán)，“越多人用越好用，越好用越多人用”。

但隨著互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，效率的提升。讓一些專門賣貨物的連鎖企業(yè)遭到了困境。比如曾經(jīng)的大牛股蘇寧電器。但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不會(huì)沖擊一些服務(wù)性的連鎖企業(yè)。比如連鎖服務(wù)的愛爾眼科。賣生鮮的永輝超市，其實(shí)老板電器，歐派家具也算有連鎖的基因，這個(gè)行業(yè)機(jī)會(huì)很多，行業(yè)空間很大，適合深挖。

其實(shí)還有很多行業(yè)容易出優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股一樣，比如醫(yī)藥行業(yè)，需求穩(wěn)定，永遠(yuǎn)在增長(zhǎng)等等，只是作者沒有這個(gè)能力圈，如果你有這方面的能力，你可以研究，只要符合上面這個(gè)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的特征。相信你也能做的很好。

以上這些類型的優(yōu)質(zhì)公司，如果你能有雙慧眼，在他很小的時(shí)候能發(fā)現(xiàn)一家，你這輩子就可能實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。

備注：我也是經(jīng)過一些教訓(xùn)才明白這些簡(jiǎn)單的道理。希望自己以后多運(yùn)用這個(gè)指標(biāo)挑選股票，也希望大家能明白這個(gè)道理，在投資中少走些彎路。