3月28日，國務(wù)院總理李克強主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定了深化增值稅改革措施，進一步減輕市場主體稅負。財政部相關(guān)負責人表示，深化增值稅改革將是今年減稅降費的重頭戲，本次改革將為企業(yè)全年減負4000億元，可謂力度空前。

針對此次減稅，具體改革內(nèi)容有三：一是下調(diào)增值稅稅率。將制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，將交通運輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%；二是統(tǒng)一增值稅小規(guī)模納稅人標準。將工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的年銷售額標準由50萬元和80萬元上調(diào)至500萬元；三是對部分新興行業(yè)實行稅收優(yōu)惠。對裝備制造等先進制造業(yè)、研發(fā)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)符合條件的企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)在一定時期內(nèi)未抵扣完的進項稅額予以一次性退還。

圖片來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

17%增值稅基本稅率首次下調(diào)

據(jù)悉，過去5年，我國通過實施營改增已經(jīng)累計減稅2.1萬億元，而今年的增值稅改革仍在繼續(xù)推進。本次改革措施，無疑就是國家發(fā)給市場的“大紅包”，降低稅率可以進一步改善中國營商環(huán)境，有助于消費升級和擴大消費。

正常情況下，增值稅稅率檔次合并的順利進行需要遵守稅率“就低不就高”的原則。由于增值稅在稅收收入體系中具有舉足輕重的地位，稅率下調(diào)勢必影響稅收收入，影響財政的正常運行。因此，稅率下調(diào)幅度需要綜合考慮多種因素，穩(wěn)步推進。中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣表示，這是增值稅自開征以來，17%這檔基本稅率首次下降，具有非常重大的意義。同時，這項措施惠及的行業(yè)相當廣泛，兼顧生產(chǎn)和消費，能讓廣大老百姓從中受益。

制造業(yè)成稅改最大贏家

此前，中美貿(mào)易戰(zhàn)對全球股市傷害不小，直至現(xiàn)在，股市空頭氛圍也尚未消散。增值稅改革措施的出臺，對A股市場來說，無疑是一大利好，有望幫助A股市場一掃貿(mào)易戰(zhàn)的陰霾。

此次增值稅政策調(diào)整，符合市場預(yù)期，其中最大的受益者毫無疑問就是制造業(yè)企業(yè)。兩檔增值稅稅率各下調(diào)1個百分點，對制造業(yè)、交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)特別是高端制造業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有積極的推動作用，能夠從根本上減輕對制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的束縛，激發(fā)其活力，促進驅(qū)動創(chuàng)新。有分析人士表示，制造業(yè)減稅有利于企業(yè)間接提升盈利能力，刺激國內(nèi)需求增長，提升國際競爭力；有助于降低制造業(yè)企業(yè)稅負成本，通過減少流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)稅額方式提高制造業(yè)企業(yè)利潤率，增加制造業(yè)企業(yè)資本積累，進而為制造業(yè)企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模和加大研發(fā)經(jīng)費投入創(chuàng)造了條件。

減稅利好股市 對商品影響中性偏空

本次增值稅改革惠及面廣，迅速引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，不少業(yè)內(nèi)人士及機構(gòu)都紛紛表達了對此次減稅的看法。

前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，這次減稅意味著今年政府工作報告提出的減稅任務(wù)正在加快落地。此次減稅對A股無疑是利好，對相關(guān)行業(yè)的減稅將增厚其利潤。降低1個點的增值稅，對相關(guān)行業(yè)和公司凈利潤的提振程度不一，有可能增加相關(guān)公司3到5個點的利潤。減稅將直接增加相關(guān)行業(yè)和上市公司利潤，利好高端制造與科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，以及建筑、電信等行業(yè)，有助于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

華創(chuàng)證券策略分析師王君稱，此次調(diào)整增值稅稅率，將直接緩解制造業(yè)、交通運輸業(yè)、建筑業(yè)、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)的企業(yè)稅負，提高企業(yè)盈利。此次減稅措施中還包括提高小規(guī)模納稅起征標準，這將提高受益群體的可支配收入，從而有望增強其消費意愿，利好大眾消費板塊。中美貿(mào)易戰(zhàn)近日態(tài)勢顯著升溫，倒逼我國更為堅決、更為有效地向著高質(zhì)量經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或迎來更為密集的政策扶持。

國金證券汽車行業(yè)分析師劉洋認為，汽車行業(yè)在制造業(yè)領(lǐng)域舉足輕重，將受益增值稅下調(diào)。2017年中國汽車銷售量達2888萬輛，銷售金額超過4萬億元，在制造業(yè)中地位顯著。按照17%增值稅稅率計算，消費者繳納的增值稅超過5000億元，降低增值稅稅率對汽車產(chǎn)業(yè)鏈影響較大，有助于增厚汽車行業(yè)盈利。

與眾人一致看好的A股市場不同，本次稅改對商品期貨的影響并不樂觀。招商期貨表示，減稅對商品來說利空氛圍更為濃厚。以鋼鐵為例，盡管減稅能使鋼鐵的上游原材料開采企業(yè)和下游加工與制造企業(yè)增加利潤，但對鋼材市場來說是利空的。因為減稅會刺激供給并降低整個產(chǎn)業(yè)鏈的成本，短期內(nèi)對提振市場信心有益，從中長期來看，則會使最終產(chǎn)品銷售價格下降，對鋼材市場是偏空的。另外，從能化板塊來說，化纖行業(yè)特別是PTA產(chǎn)業(yè)鏈，這幾年一直處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，PTA的加工利潤被壓得很低，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤主要集中在上游PX的生產(chǎn)。因此稅改之后一方面原料的成本被減輕，另一方面加工利潤擴大，使得本來就過剩的PTA繼續(xù)增加，不利于市場價格。橡膠產(chǎn)業(yè)也是如此。

七禾研究中心李燁 綜合整理

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