近期雞蛋現(xiàn)貨市場上漲節(jié)節(jié)奏很不尋常，它不是通常那種由貿(mào)易商低價囤貨而引起的反彈，而是由產(chǎn)區(qū)缺蛋引發(fā)的上漲，具有典型的猶豫性上漲，一漲就不回頭特性。因此我們仔細進行研究，發(fā)現(xiàn)這是一枚已經(jīng)加滿液氫的“火箭彈”，隨時可能點火發(fā)射。

一.存欄是決定雞蛋現(xiàn)貨價格的基礎(chǔ)

我們選用這個數(shù)據(jù)不僅它是峪口研究院出品（峪口種苗約占全國商品代雞苗的50%，數(shù)據(jù)相對可信），關(guān)鍵在于這四條曲線可以完美的解釋近四年來雞蛋現(xiàn)貨價格的波動，有極大的參考性。

這里我要解釋兩點：

第一，這是一個假定淘雞日齡都是510天的理想曲線，它能完美揭示補欄數(shù)據(jù)的效果，真正的在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)還必須根據(jù)淘汰數(shù)據(jù)及時進行修正。

第二，大家展望2018年端午行情時經(jīng)常對即將過去的冬春兩季的補欄憂心忡忡。這是一種誤解，如果正常510天淘汰，四月存欄增量=2017年12月補欄-2016年12月補欄=293萬，占存欄量的0.6%，幾乎忽略不計，5月也是同樣，這邊也與我們實際市場調(diào)研時的印象相符，2016年冬季補欄與2017年冬季補欄相差仿佛。

二.端午行情其實就是淘汰行情

雞蛋價格節(jié)日效果明顯，全年大致劃分為春節(jié)行情，端午行情與中秋行情三個高潮。大家對中秋行情和春節(jié)行情印象深刻，但對端午行情感受就要淺淡得多，這主要有兩個方面原因，一方面端午假期短，餐飲消費帶動不明顯，另一方面，2015，2016，2017年連續(xù)三年端午行情不見蹤影，近因效應(yīng)明顯。但翻開歷史，自2005年至今，13年來只有13/15/16/17四年沒有端午行情，其他年份卻確實發(fā)生了，特別是2005年/.2007年/.2008年./2011年./2012年./2014年特別明顯，普遍漲幅在0.8元以上，值得研究。

既然端午節(jié)日消費不明顯（當然比清明還是大很多），怎么就有這么大的行情呢?這其中的關(guān)鍵就是淘汰。

春季是每年雞苗補欄的旺季，雛雞養(yǎng)60天以后，必須淘汰老雞，讓出籠位，而新補雞苗還得60天才能產(chǎn)蛋，這就產(chǎn)生了兩個月的斷檔期，再疊加上農(nóng)歷三月三，五一節(jié)，端午節(jié)連續(xù)消費小高潮，供應(yīng)與需求一碰面，一個價格高峰就如期而至了。

這其中今年的端午情況就和07年極為相似：前一年春天都遭遇禽流感，半年補苗低迷，以致接下來的中秋春節(jié)價格高企，引發(fā)長期延淘，而后3-4月間集中淘汰，產(chǎn)生了兩個月的斷檔期，并且春季雞蛋價格不低，社會庫存沒有建立起來.....如是，端午前爆發(fā)了一個大行情，最高價比春節(jié)高點多了整整0.5元，是當年行情的最高點，比隨后的中秋國慶高點還高。更令人驚奇的是近1年來雞蛋現(xiàn)貨價格運行的曲線形態(tài)和時間節(jié)點驚人相似。

三．關(guān)鍵變量的監(jiān)測

從上面分析中，我們得知淘汰情況是決定行情的關(guān)鍵變量，為此我們從兩個方面進行監(jiān)測：

首先，我們通過固定的抓雞隊統(tǒng)計每日淘雞數(shù)量和日齡。這方面，芝華和卓創(chuàng)都提供了很好的數(shù)據(jù)（由于版權(quán)關(guān)系，我這里就不直接展示了，有購買這兩家數(shù)據(jù)的朋友可以參看一下）。我們自己定點監(jiān)測數(shù)據(jù)可以供大家參看：

很明顯，去年5月超淘以后，秋冬季一直處于延淘狀態(tài)，即使春節(jié)前按慣例應(yīng)該大量淘雞的季節(jié)也沒有放量，2月淘汰也不積極，高達3.2-3.4的現(xiàn)貨價格與2.50元的飼料成本比仍然有足夠的延淘吸引力。進入3月中下旬和4月初淘汰明顯加速，三月淘汰總量是1-2月的總和，淘雞日齡終于從540天下降到500天左右，說明延淘的雞出清了部分，理論上現(xiàn)在在產(chǎn)存欄比春節(jié)時少了8%。

其次，我們通過收購點大小蛋比例變化來監(jiān)測老雞淘汰情況。

這是3月15日以來大蛋比例變化情況，最后一列大蛋比例已經(jīng)從55%穩(wěn)定降到最近的45%左右，說明老雞在加速淘汰，符合我們對存欄結(jié)構(gòu)的預(yù)估。

當然價格運動并不是存欄變量的線性函數(shù)，我們不能假定淘汰7%就不能漲，淘汰10%就必須漲。但是我們可以通過環(huán)比和同比判斷，存欄下降8%以后，市場已經(jīng)處于緊平衡狀態(tài)，當需求來點火的時候，價格有望重回春節(jié)水平。

綜上所述，我們認為經(jīng)過17年上半年的低補欄和最近的加速淘汰，目前的在產(chǎn)雞存欄比正常年份明顯偏少，具備大幅上漲條件，隨著五一節(jié)端午節(jié)消費高峰的到來，一飛沖天的時刻快要到來，特別是今年前期各環(huán)節(jié)庫存基本清零，生鮮品在消費高峰沒有庫存打壓，價格極不理性。對比2007年走勢，我們認為此波上漲自清明節(jié)開始，到5月下旬將達最高點，初步目標向春節(jié)高點看齊（4.30元），極端價格是4.80（比春節(jié)高0.50元）

（浙商期貨 潛龍項目組）