目前來(lái)看，市場(chǎng)缺乏利多題材，中間商以及下游企業(yè)不敢補(bǔ)庫(kù)存，觀望氣氛濃厚，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)難以走強(qiáng)。

上周鄭糖主力合約再度創(chuàng)下新低，1809合約最低跌至5408元/噸。雖然糖價(jià)隨后出現(xiàn)小幅反彈，但由于基本面并未改善，加上市場(chǎng)情緒較為悲觀，缺少主動(dòng)買(mǎi)盤(pán)，總體上鄭糖下跌趨勢(shì)暫時(shí)難以扭轉(zhuǎn)。

泰國(guó)和印度產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)

近幾周，泰國(guó)和印度上調(diào)2017/2018年度糖產(chǎn)量預(yù)估導(dǎo)致全球過(guò)剩增加，嚴(yán)重打壓全球食糖價(jià)格。因此，4月20日ICE原糖5月期貨合約最低跌至11.57美分/磅的逾兩年半低點(diǎn)。

泰國(guó)方面，2017/2018榨季截至4月15日累計(jì)壓榨甘蔗1.26億噸，同比增加35.7%；累計(jì)產(chǎn)糖1384.1萬(wàn)噸，同比增加約38.25%。54家糖廠中有17家已收榨，去年同期已有49家收榨。本榨季泰國(guó)最終產(chǎn)量有可能達(dá)到1500萬(wàn)噸。據(jù)印度糖廠協(xié)會(huì)（ISMA）的消息，2017/2018榨季截至2018年4月15日，印度食糖產(chǎn)量已超過(guò)預(yù)期水平，達(dá)到2998萬(wàn)噸。盡管糖廠加速收榨進(jìn)度，但227家糖廠仍在壓榨甘蔗。不排除本榨季印度最終產(chǎn)量達(dá)到3100萬(wàn)噸的可能性。

由于進(jìn)口的限制，低迷的國(guó)際糖價(jià)會(huì)通過(guò)非貿(mào)易進(jìn)口傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。據(jù)部分貿(mào)易商反映，銷區(qū)甜菜糖銷售情況并不理想。但是近期冰糖廠、綿糖廠等加工廠仍在大量生產(chǎn)，其生產(chǎn)糖料有可能是來(lái)自于非貿(mào)易進(jìn)口。

近月合約跌幅較大

自3月14日起，有效預(yù)報(bào)開(kāi)始小幅增加，4月2日后有效預(yù)報(bào)增量加快。從有效預(yù)報(bào)增加的庫(kù)點(diǎn)上看，倉(cāng)單來(lái)源多數(shù)是廣西糖。目前廣西集團(tuán)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5600元/噸以上，而1805合約價(jià)格維持在5400元/噸左右，賣方交割虧損，因此廣西糖不太可能在鄭糖盤(pán)面上交割。

近期，1805合約跌幅大于1809合約，1805與1809合約價(jià)差從最高的112元/噸跌至最低-98元/噸。兩合約價(jià)差迅速走弱，究其原因在于隨著1805合約臨近交割月，期貨價(jià)格將回歸現(xiàn)貨價(jià)格。但是因?yàn)楦收崽窃卩嵦潜P(pán)面交割均出現(xiàn)賣方虧損，1805合約價(jià)格將回歸甜菜糖價(jià)格。

國(guó)儲(chǔ)政策決定糖價(jià)底部

近期，期貨下跌幅度大于現(xiàn)貨，南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差上升至300元/噸附近，南寧現(xiàn)貨與鄭糖近月合約基差也已經(jīng)達(dá)到366元/噸，基差處于較高水平。而且廣西糖廠基本已全部收榨，資金壓力緩解，理應(yīng)給價(jià)格騰出上漲空間。但是國(guó)外ICE原糖價(jià)格已經(jīng)跌破市場(chǎng)12美分/磅的心理防線。

國(guó)內(nèi)方面，拋儲(chǔ)政策、非貿(mào)易進(jìn)口的利空尚未完全體現(xiàn)，目前也缺乏利多題材。中間商以及下游企業(yè)不敢補(bǔ)庫(kù)存，觀望氣氛濃厚，市場(chǎng)缺少買(mǎi)盤(pán)，糖價(jià)難以走強(qiáng)。

展望后市，國(guó)儲(chǔ)政策將決定今年的供求關(guān)系，也決定著糖價(jià)的底部。一旦明確今年不投放國(guó)儲(chǔ)糖，那么國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷則出現(xiàn)缺口，屆時(shí)糖價(jià)可能大幅度反彈。若明確國(guó)儲(chǔ)投放量，則最后利空出盡，價(jià)格會(huì)加速筑底。因此，需要關(guān)注4月底召開(kāi)的2018年糖業(yè)高峰論壇所傳達(dá)出的關(guān)于國(guó)家食糖宏觀調(diào)控管理的最新政策。