在中國(guó)公布將擇時(shí)對(duì)進(jìn)口美棉加征關(guān)稅之后，鄭棉開(kāi)始低位反彈，美棉在短暫承壓后受出口以及干旱天氣支撐再次回升。目前，國(guó)內(nèi)供給充足，儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)成交率不高，現(xiàn)貨價(jià)格走跌，鄭棉反彈艱難。

國(guó)內(nèi)供給壓力大

截至3月底，國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存合計(jì)391萬(wàn)噸，較去年同期增加114萬(wàn)噸，增幅41%；較近五年均值增加111萬(wàn)噸，增幅近40%。其中，商業(yè)庫(kù)存323萬(wàn)噸，同比增加121萬(wàn)噸。最新美農(nóng)報(bào)告顯示，本年度中國(guó)棉花產(chǎn)量同比增加103萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量同比增加54萬(wàn)噸。按照去年的銷售進(jìn)度計(jì)算，3月棉花商業(yè)庫(kù)存要明顯小于目前水平。可見(jiàn)，庫(kù)存同比增加一方面源于產(chǎn)量增加，另一方面則源于下游采購(gòu)積極性下降。

3月國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存量?jī)H環(huán)比增加7萬(wàn)噸至68萬(wàn)噸，不足國(guó)內(nèi)一個(gè)月用棉消費(fèi)量。這與拋儲(chǔ)之前市場(chǎng)的猜測(cè)有差距。2月國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存明顯偏低，市場(chǎng)猜測(cè)拋儲(chǔ)靴子落地后下游補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)釋放,然而事實(shí)并非如此。國(guó)內(nèi)工商業(yè)庫(kù)存同比大幅增加，同時(shí)，儲(chǔ)備棉投放市場(chǎng)使得供給壓力進(jìn)一步增強(qiáng)。截至本周三，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)累計(jì)向市場(chǎng)投放棉花資源96萬(wàn)噸。

拋儲(chǔ)成交率低位波動(dòng)

本輪拋儲(chǔ)以來(lái)，儲(chǔ)備棉日掛牌量一直維持3萬(wàn)噸，不過(guò)結(jié)構(gòu)方面有所變化：疆棉占比持續(xù)下降。4月中旬開(kāi)始，疆棉日掛牌量再次下降，約為0.7萬(wàn)噸。同時(shí)，地產(chǎn)棉成交率持續(xù)走跌，上周五創(chuàng)15%的新低。盡管本周前兩個(gè)交易日地產(chǎn)棉成交率回升，但也僅38%。

受此影響，儲(chǔ)備棉成交率自拋儲(chǔ)第三周以來(lái)一直維持低位，上周甚至跌破40%。低成交率充分反映了目前國(guó)內(nèi)供給充足、下游采購(gòu)積極性不高的局面。同時(shí)，持續(xù)走低的成交率也使得國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格承受壓力。拋儲(chǔ)以來(lái)，328棉花價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，跌幅約260元/噸。

疆棉一直是市場(chǎng)青睞的對(duì)象，本輪儲(chǔ)備棉輪出中疆棉基本維持100%成交率。從平均加價(jià)情況來(lái)看，整體競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度與去年相比有所緩和；從平均加價(jià)的走勢(shì)來(lái)看，近日加價(jià)幅度明顯提升。隨著疆棉資源量的下降，優(yōu)質(zhì)棉將更加緊缺。

美棉出口或有亮點(diǎn)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日當(dāng)周，美國(guó)陸地棉出口合同取消2.8萬(wàn)噸，其中巴基斯坦取消2.7萬(wàn)噸。在接下來(lái)的一周里，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)棉花出口是否會(huì)被繼續(xù)取消。最新數(shù)據(jù)表明，美棉周度出口大幅回升。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布，截至4月12日當(dāng)周，凈出口銷售2017/2018年度陸地棉29.02萬(wàn)包，較之前一周增加62%。據(jù)USDA最新預(yù)測(cè)，2017/2018年度美國(guó)棉花出口量為1500萬(wàn)包，貿(mào)易商認(rèn)為這個(gè)數(shù)字較為保守。截至4月12日，美國(guó)2017/2018年度陸地棉凈出口銷售量累計(jì)達(dá)到360.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16%，完成USDA出口預(yù)測(cè)的109%，高于上年同期的95%。

北半球逐漸進(jìn)入天氣炒作期。市場(chǎng)預(yù)計(jì)德克薩斯州將迎來(lái)降雨，由干旱引發(fā)的擔(dān)憂或有所緩解。不過(guò)，在出口支撐前提下美棉價(jià)格難有明顯下跌。

本年度新棉銷售進(jìn)度慢于去年同期15.5個(gè)百分點(diǎn)、近四年均值8.3個(gè)百分點(diǎn)。截至本周二，鄭棉倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)合計(jì)9228張（倉(cāng)單6460張），供給壓力較大。目前，用棉企業(yè)采購(gòu)積極性不高，大多隨用隨采。