棕櫚油反彈態(tài)勢較為顯著并突破了下行壓制。前期供需預(yù)期利多有所顯現(xiàn)，原油的持續(xù)上行帶來較強的外部支持。階段利多兌現(xiàn)后棕櫚油再度面臨技術(shù)上行壓力仍有階段下跌調(diào)整可能。由于整體油脂壓力的轉(zhuǎn)弱，棕櫚油調(diào)整幾日后終現(xiàn)反彈，情況在好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性仍需要宏微觀配合改善。

棕櫚油受到外部影響較多

地緣政治因素提振，近期原油走勢持續(xù)偏強運行，布倫特原油升至80美元上方，同時也因為美國宣布退出伊朗核協(xié)議，市場憂慮美國對伊朗實施進(jìn)一步的制裁措施，影響原油供應(yīng)，原油偏強運行。原油的持續(xù)上行之下，國際市場柴油較棕櫚油的價格升水有所培養(yǎng)加，國際生物柴油交易有所增長，生物柴油提振力度對植物油的利多提振逐漸開始顯現(xiàn)。同時也因為美元走勢強勁，馬來西亞林吉特相對貶值顯著，利于出口。不過當(dāng)前豆棕油的價差在100美元/噸附近，暫不利于棕櫚油相對貿(mào)易改善。此外，近期的馬來西亞大選形勢出乎意料，反對黨獲勝，政權(quán)更替，主要金融市場暫時休市消化。新的變化為馬來西亞國內(nèi)金融形勢帶來一些不確定性。下周可能有所反映。如果匯率持續(xù)波動可能會繼續(xù)影響馬棕油市場表現(xiàn)。

而美豆類近期的關(guān)注點逐漸在向新作轉(zhuǎn)移，新作整體播種進(jìn)度正常，天氣情況暫時正常，暫時缺乏新的提振要素。但是美豆油因今年仍未有補貼消息，而且美豆油用于生物柴油的生產(chǎn)進(jìn)展不佳，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)了美豆油生柴使用預(yù)期，庫存偏高，美豆油近期在原油上行，以及美豆走軟后油粕套利解鎖后有所回升。

匯率波動

棕櫚油供需多空交織

馬來西亞棕櫚油4月產(chǎn)銷報告總體偏利多。此前的市場調(diào)查預(yù)期，馬來西亞4月末棕櫚油庫存預(yù)期將較3月下降4.1%至223萬噸，連續(xù)第四個月下降；4月馬來西亞棕櫚油出口量預(yù)期將較3月減少5.5%至148萬噸；4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)期將持平于157萬噸。而實際數(shù)據(jù)是馬來西亞棕櫚油局（MPOB）未因休市延遲公布的報告顯示，馬來西亞4月末棕櫚油庫存較上月下滑6.4%至217萬噸。馬來西亞4月棕櫚油出口量較上月下滑1.6%，至154萬噸。4月棕櫚油產(chǎn)量較上月下滑1%，至156萬噸。出口略高于市場預(yù)期，而產(chǎn)量及庫存均低于市場預(yù)期，表現(xiàn)利多。

從需求端來講，齋月備貨需求對棕櫚油提振不明顯，而隨著齋月臨近，棕櫚油出口下滑已經(jīng)越來越明顯。此外，馬來西亞5月毛棕油出口關(guān)稅恢復(fù)到5%，而印尼繼續(xù)維持在0關(guān)稅，也令馬來西亞棕櫚油相對競爭力下滑，這也是印尼第十三個月維持零出口關(guān)稅，因價格仍低于每噸750美元閾值，對馬棕油影響偏利空。檢驗公司 AmSpec Agri Malaysia馬來西亞5月1-15日棕櫚油出口較前月減少14.9%至539084噸。目前印馬兩國出口競爭還是很激烈。事實上，今年以來我國進(jìn)口棕櫚油中前三個月印尼份額達(dá)到7成，顯然印尼棕櫚油競爭力更為顯著，在兩國均處于年度增產(chǎn)態(tài)勢之下，競爭壓力的加劇也對馬棕油繼續(xù)形成較強壓制。此外，近期我國表態(tài)要增加從印尼進(jìn)口棕櫚油，而且齋月備貨臨近結(jié)束，后續(xù)增產(chǎn)疊加需求的弱化，馬來西亞棕櫚油市場壓力仍可能會相對成為短板，除非持續(xù)的去庫存能在5月繼續(xù)實現(xiàn)。這就需要內(nèi)需的進(jìn)一步跟進(jìn)，生物柴油產(chǎn)量及出口后續(xù)動向?qū)⒊蔀槿齑嬷匾绊戲?qū)動，當(dāng)前國際市場原油高企對生物柴油的提振有所體現(xiàn)，可能會逐漸有進(jìn)一步支持。

國內(nèi)市場需求偏淡，相對偏弱

國內(nèi)油脂市場供應(yīng)充足，棕櫚油需求偏弱，由于內(nèi)外盤價差有所改善，近期訂貨有所增加，預(yù)計24度棕櫚油5月或至30-33萬噸，高于4月，而6月也有新的買船出現(xiàn)。疊加剛需來看，料棕櫚油去庫存節(jié)奏仍偏緩慢，甚至5月下旬仍可能有回升，國內(nèi)豆棕油現(xiàn)貨價差有所走闊至700元/噸上方后，逐漸略有利于棕櫚油需求的擴展，豆棕油價差震蕩波動，近期出現(xiàn)明顯收窄。由于國內(nèi)菜籽產(chǎn)量預(yù)期仍會進(jìn)一步下滑，疊加國際市場菜籽種植擴展不利，后續(xù)菜油在消化臨儲庫存壓力之后相對偏強態(tài)勢會更為顯著，將會成為油脂內(nèi)相對偏強，菜棕油擴大態(tài)勢在前期顯著進(jìn)行之后近期略有整理。

棕櫚油庫存

展望后市，棕櫚油作為油脂內(nèi)相對短板，近期因宏微改因素共振，階段有反彈，整體走勢逐漸在擺脫低位整理，隨著油脂內(nèi)整體利空的逐漸消化，后續(xù)若有豆油跟上的突圍配合，油脂類可能會進(jìn)一步震蕩回升，階段沖高后可能仍有震蕩，但操作思路隨著形勢變化逐漸宜有所變化，逢調(diào)整偏多操作思路為主，后續(xù)原油走升的波動和持續(xù)性也會進(jìn)一步影響生物柴油題材的發(fā)酵節(jié)奏。