5月份，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格先是在一波利多因素的拉動(dòng)下，出現(xiàn)小幅反彈的行情，截止5月23日，全國(guó)玉米價(jià)格指數(shù)在1803元/噸，較5月初的低位1790漲13元/噸，然而這一波反彈的趨勢(shì)并未延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，畢竟玉米基本面偏空的因素仍存，5月下旬，玉米價(jià)格穩(wěn)步小幅回落，截止5月30日，全國(guó)玉米價(jià)格指數(shù)回落至1798元/噸，較高點(diǎn)跌5元/噸。其實(shí)，從5月份的行情來看，玉米市場(chǎng)缺乏亮點(diǎn)，其價(jià)格并未有大的波動(dòng)，整個(gè)玉米市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，窄幅震蕩整理。

附圖1：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖

自4月12日臨儲(chǔ)玉米正式啟動(dòng)以來，毎周700萬(wàn)噸投放量，進(jìn)入5月，臨儲(chǔ)玉米拍賣周度投放數(shù)量加碼至800萬(wàn)噸。截止上周（5月25日），臨儲(chǔ)玉米拍賣已進(jìn)入七輪，投放量近5277.77萬(wàn)噸，成交總量約為3586.2萬(wàn)噸，成交率68%，有估算，目前東北三省一區(qū)已成交的拍賣糧出庫(kù)占比僅在32%，也就是說，仍約有70%的拍賣糧尚未出庫(kù)，出庫(kù)壓力持續(xù)積聚，從而造成了物流運(yùn)輸緊張的局面，運(yùn)費(fèi)上調(diào)。加之，臨儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)玉米仍延續(xù)高成交率，維持高溢價(jià)，加上升貼水、出庫(kù)、中間貿(mào)易利潤(rùn)等雜費(fèi)，拍賣糧出庫(kù)成本仍偏高，外運(yùn)成本的上漲，令貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)。再疊加，華北產(chǎn)區(qū)基層余糧供應(yīng)見底，引發(fā)玉米區(qū)域性供應(yīng)緊張局面的顯現(xiàn)，帶動(dòng)了5月中上旬出現(xiàn)一波反彈行情。

附表1：2018年臨儲(chǔ)玉米拍賣交易結(jié)果

然而，隨著臨儲(chǔ)玉米拍賣仍在高頻且大批量投放市場(chǎng)，貿(mào)易商對(duì)后市看漲的信心并不充足，已成交的拍賣糧仍在源源不斷外運(yùn)至華北、南方銷區(qū)市場(chǎng)，區(qū)域性供應(yīng)緊張局面得以緩解，且在基本面仍偏空的壓力下，玉米價(jià)格并不具備持續(xù)反彈的動(dòng)能。

供應(yīng)面：目前臨儲(chǔ)玉米拍賣常態(tài)化繼續(xù)向前推進(jìn)，前期市場(chǎng)傳聞6月初拋儲(chǔ)減量的傳聞已完全破滅，本周（5月31日-6月1日）拋儲(chǔ)800萬(wàn)噸，下周（6月7-8日）拍賣公告再出，再放出800萬(wàn)噸，玉米后期供應(yīng)仍處于偏寬松態(tài)勢(shì)。加之，華北黃淮產(chǎn)區(qū)麥?zhǔn)沼赡舷虮标懤m(xù)啟動(dòng)，部分囤貨商有意向加快銷售玉米，回籠資金，為新麥?zhǔn)召?gòu)做滕庫(kù)準(zhǔn)備，階段性上量明顯增多。

需求面：雖然近期豬價(jià)快速反彈，但漲速過快，難免虛高，部分養(yǎng)殖戶達(dá)到心理預(yù)期順勢(shì)出欄，且下游需求并未有明顯好轉(zhuǎn)，豬肉走貨緩慢，企業(yè)成本壓力較大，豬價(jià)仍舊缺乏扭虧為盈的必要條件，自本周一開始，豬價(jià)再度全線回落，按照當(dāng)前的飼料與生豬價(jià)格推算，當(dāng)前每頭養(yǎng)殖虧損40元左右，持續(xù)虧損導(dǎo)致養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿仍較低，目前生豬及能繁母豬存出欄仍處于歷史低位，玉米的飼料終端需求暫難有大的提升。同時(shí)，深加工企業(yè)雖然開工率維持高位運(yùn)行，但下游產(chǎn)品的消費(fèi)均處于淡季，企業(yè)整體出貨不快，壓力仍存，對(duì)原料玉米采購(gòu)多保持安全庫(kù)存，按需采購(gòu)。

展往后市，進(jìn)入6月份，產(chǎn)區(qū)2017年的糧源供應(yīng)量直的就已所剩無(wú)幾了，在6月初一波貿(mào)易商騰庫(kù)結(jié)束后，大部分貿(mào)易商開始投入新麥購(gòu)銷熱潮中，玉米購(gòu)銷將明顯轉(zhuǎn)淡，不可否認(rèn)的是，拍賣糧將逐步成為市場(chǎng)主流供應(yīng)，截止目前，2014年臨儲(chǔ)玉米結(jié)余庫(kù)存僅剩近2000萬(wàn)噸，也就是說6月中上旬，2014年臨儲(chǔ)玉米仍是作為拍賣市場(chǎng)的主力軍，在此時(shí)間段內(nèi)，玉米價(jià)格或?qū)@14年臨儲(chǔ)玉米出庫(kù)價(jià)以及外運(yùn)成本價(jià)來上下窄幅波動(dòng)，短線仍難見拐點(diǎn)。

進(jìn)入6月下旬，隨著2014年臨儲(chǔ)玉米糧源拍賣進(jìn)入尾聲，2015年臨儲(chǔ)玉米將逐步成為拍賣的主力軍，原就在2015年起拍價(jià)比2014年高出50元/噸的基礎(chǔ)上，再加上夏季用電高峰的來臨，物流運(yùn)輸成本增加，屆時(shí)拍賣糧出庫(kù)成本價(jià)跟隨向上拉升，玉米市場(chǎng)或受提振。此外，優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)的愈加緊缺，企業(yè)對(duì)好糧的剛性需求一直存在，中長(zhǎng)線玉米行情大概率震蕩上漲。當(dāng)然繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注臨儲(chǔ)拍賣市場(chǎng)，后市不確定因素的風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議貿(mào)易商需理性參拍。