@群獸中的一只貓

閑來無事，說一說一些行業(yè)的缺點。

（行業(yè)有缺點并不代表不能投資，這個基礎(chǔ)的道理肯定都會懂。我覺得投資時候認知缺點比優(yōu)點更重要一些。）

1.銀行地產(chǎn)。

本質(zhì)上都是加杠桿的商業(yè)模式。杠桿放大了利潤，導(dǎo)致對企業(yè)的盈利水平判斷失真。大部分是過度樂觀了。加上受經(jīng)濟環(huán)境而變化的周期性，導(dǎo)致銀行有時候負債端重要有時候資產(chǎn)端重要。

2.保險。

保險和銀行相關(guān)性很強。很多東西都是假設(shè)，即使假設(shè)多么保守，但假設(shè)本身就帶來了不確定性。業(yè)績的成長性需要不斷地得到強化確認，否則長期低估不是沒可能。

3.家電。

以前一眼定胖瘦的時間過了。滲透率和集中度一眼能判斷的時期慢慢過去，從存量展望增量時代結(jié)束后，從增量展望增量難度明顯加大。企業(yè)要找到自己的增長空間，投資者需要用數(shù)據(jù)驗證這個增長空間。但由于過去一眼能判斷，導(dǎo)致很多人過度自信，搞不好會虧回去。

4.醫(yī)藥工業(yè)。

創(chuàng)新藥的估值不是貴，是很貴。透支了未來的成長性，追捧創(chuàng)新藥企的和以前追捧創(chuàng)業(yè)板的狂熱投資者估計是同類人。另外，創(chuàng)新藥的投資邏輯有點類似趨勢投資，預(yù)估空間，然后去判斷業(yè)績。對絕大多數(shù)人來說都是扯淡，不確定性很大。仿制藥企長期看和化工企業(yè)差不了多少，投資一時可以，以后記得跟蹤和走人。一切看估值。

5.醫(yī)藥商業(yè)。

本質(zhì)上不是什么好的商業(yè)模式。二道販子苦逼行業(yè)，管理好的最終會有優(yōu)勢。但目前因為渠道和行政因素扭曲了競爭。

6.中藥。

注射劑是垃圾?？癫戎兴幍囊哺饔心康?。

7.基建。

國家資本主義競爭力的典型代表。缺點不說了，風險不少。不是企業(yè)夠優(yōu)秀就能有長期的價值，因為優(yōu)秀的企業(yè)不是因為他本身就優(yōu)秀。

8.食品飲料。

注意格局，格局變化的行業(yè)回避好一些。龍頭也可能死于新環(huán)境。大部分都很貴，基本快接近博傻了。對，我說的包括白酒，好些標的很貴。投資的話預(yù)期保持認為有好于理財?shù)氖找嬉呀?jīng)算不錯了。

9.公用事業(yè)。

有時候你不知道你的對手盤是誰。成長性一般，同樣保持好于理財?shù)念A(yù)期可以看看。

10.汽車。

很難很復(fù)雜，以為自己懂的其實是不懂。多觀察，多跟蹤，少說話是對的。

11.互聯(lián)網(wǎng)。

好行業(yè)，發(fā)展快，很多人賺錢了。不過不知道有沒想過任何行業(yè)都有生命周期的，哪天行業(yè)速度下來了，也是麻煩事。能力和運氣分的清楚？

12.科技。

一切技術(shù)判斷是投資核心的行業(yè)都是行家忽悠韭菜的好行業(yè)。這里的行家包括但不限于企業(yè)、賣方、買方、個別V。大部分人是經(jīng)過學習也還是搞不懂的。

以上所說行業(yè)里的企業(yè)包括但不限于格力、美的、老板電器、恒瑞醫(yī)藥、融創(chuàng)、茅臺、民生銀行、中國建筑、國藥股份、長城汽車、人人、晶科能源、中國平安。

作者注：有缺點不代表不可以投資。

球友@尋找確定，補充：

1.服裝。

眾人眼中的苦逼行業(yè)，估計是被街頭一眾的大甩賣嚇怕了。競爭對手巨多，實際上做好自己就行，細分細分再細分。雖然看不到十年后，但門店、同店增長、庫存、毛利還是很容易跟蹤的。還有品牌矩陣是個好東西。

2.酒店。

又是一個眾人眼中的爛行業(yè)。傳統(tǒng)酒店是重資產(chǎn)投入，回收周期很長的行業(yè)。連鎖酒店玩法是輕資產(chǎn)、營銷管理輸出型的，很多人無視行業(yè)本質(zhì)的變化。

3.百貨。

屌絲不會知道，有錢后，買東西是要看商城的。女人有錢后，自然而然的會認為核心商城就是有檔次、有精品、有內(nèi)涵。高端購物體驗有網(wǎng)店享受不了的快感。每個城市的高端百貨看上去總是門可羅雀，其實復(fù)購率居高不下。

4.旅游。

旅游是個好場景，好像花錢是應(yīng)該的，超支是可以原諒的。

5.定制家居。

是個好行業(yè)，缺點是太貴。首先是庫存極少；其次是生產(chǎn)效率很高，成本很??；品牌效應(yīng)容易建立；可以提高房屋利用率、滿足個性化需求。有一家巨頭全部買的德國豪邁的設(shè)備，眼光不錯。

6.醫(yī)藥連鎖。

每個藥店的貨架只有這么多。當連鎖上規(guī)模后，總會有藥廠要來爭搶這些貨架位置的，而且要花錢來買。藥這個東西最大的特性是等不了快遞，急需啊。還是貴。

7.環(huán)保行業(yè)。

這個行業(yè)的現(xiàn)金流確實糟糕。但很多人就無視了這個行業(yè)的唯一買家。這個買家既決定了行業(yè)的需求，又決定了這個產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流和融資發(fā)展模式。還是有金子可以挑的。

8.啤酒。

癮品、品牌、寡頭。寡頭們向上打產(chǎn)品戰(zhàn)，不再向下打價格戰(zhàn)的原因很簡單：啤酒未來是給城市白領(lǐng)喝的。

9.汽車。

德法日韓印度的車廠都過得挺滋潤的。唯獨美國的車廠不咋地，所以學老巴自然而然就不喜歡車廠。連眾泰之流都能隨隨便便拖欠上游百把個億、地方上待之如座上賓，國內(nèi)的車廠還是活得太滋潤了。所以這個行業(yè)最需要的是洗牌。