以下內(nèi)容僅供參考，不代表中國(guó)棉花網(wǎng)，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，否則一切后果由個(gè)人承擔(dān)！

臨近7月6日中美貿(mào)易關(guān)鍵加稅時(shí)點(diǎn)，本周一開始鄭棉市場(chǎng)繼續(xù)下跌行情，大量資金離場(chǎng)，今日上午主力合約跌破16100元/噸，大有向16000元/噸繼續(xù)下行趨勢(shì)，回到了5月大漲前的平臺(tái)，因此市場(chǎng)對(duì)于筑底建倉(cāng)的考慮開始顯現(xiàn)，那么鄭棉底在何方？

筆者認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期看漲的預(yù)期其實(shí)非常一致，但該預(yù)期當(dāng)前很大程度上并不能指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)建立庫(kù)存，組織生產(chǎn)，畢竟倉(cāng)儲(chǔ)和資金成本企業(yè)需要考慮；同時(shí)也不能指導(dǎo)交易，除非低位建倉(cāng)，然后忽視盈利前的煎熬。大部分情況下，期貨參與者都得順勢(shì)而行，所以從相對(duì)比較短的時(shí)間段來(lái)做分析當(dāng)前行情。

國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，更多地認(rèn)為80-82美分/磅是比較有說(shuō)服力的底部，產(chǎn)業(yè)供需面可以定義為利多的基調(diào)。

從供應(yīng)端來(lái)看，2018/19年度美棉植棉面積繼續(xù)增加，目前美棉種植進(jìn)度與去年基本持平，但優(yōu)良率卻遠(yuǎn)低于歷史同期，“差棉”率更是歷史高位，其中得州地區(qū)“很差”率更是達(dá)到了9%。根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）月度和三季度干旱預(yù)測(cè)，得州和俄克拉荷馬州棉花主產(chǎn)區(qū)7月干旱仍將持續(xù)。因此，預(yù)計(jì)2018/19年度美棉產(chǎn)量可能受制于天氣條件，單產(chǎn)同比有所下滑，棄耕率同比上升，以至于植棉面積增長(zhǎng)，但總體產(chǎn)量將大概率減少。印度方面，2017/18年度庫(kù)存消費(fèi)比進(jìn)一步下降至近六年低位，國(guó)內(nèi)可供出口量進(jìn)一步減少，隨著印度新棉上市進(jìn)入尾聲，7-10月將進(jìn)入供應(yīng)趨緊的格局。2018/19年度印棉種植，季風(fēng)提前兩周，降水量減少，種植進(jìn)度遠(yuǎn)慢于去年同期，據(jù)印度農(nóng)業(yè)部消息，截至6月29日，印度已種植棉花322萬(wàn)公頃（USDA6月預(yù)測(cè)面積的27%），同比減少139萬(wàn)公頃，預(yù)計(jì)18/19年度植棉面積大概率將下滑，另外MSP價(jià)格的大幅提升也在一定程度上提高了國(guó)際棉價(jià)。

從消費(fèi)端來(lái)看，中美貿(mào)易爭(zhēng)端持續(xù)，來(lái)自中國(guó)的棉花需求量將減少，短期將利空美棉銷售，但鑒于2018/19年度全球產(chǎn)量增速將不及消費(fèi)進(jìn)入去庫(kù)存階段的預(yù)期，全球總體棉花需求仍將保持強(qiáng)勢(shì)，2018/19年度美棉簽約銷售明顯快于歷史同期，經(jīng)過調(diào)整后，預(yù)計(jì)USDA大概率將繼續(xù)調(diào)高2018/19年度美棉出口銷售量。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，宏觀因素是當(dāng)前的主要矛盾，中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)下游紡織出口擔(dān)憂明顯加強(qiáng)，對(duì)整體宏觀環(huán)境悲觀，尤其是臨近關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，但產(chǎn)業(yè)上存在成本支撐。

從目前情況來(lái)看，2018年新棉生長(zhǎng)慢于去年同期7-14天，也就是說(shuō)新疆新棉上市時(shí)間大概率比去年晚一周，對(duì)內(nèi)地形成有效供應(yīng)預(yù)計(jì)在10月中旬左右，因此預(yù)計(jì)2018年儲(chǔ)備棉輪出量應(yīng)該在220-230萬(wàn)噸一線，后期儲(chǔ)備棉平均成交有望保持較好。目前情況來(lái)看，雖然期貨連續(xù)四天下跌，但儲(chǔ)備棉成交價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較為堅(jiān)挺。新棉種植成本方面，據(jù)新疆維吾爾自治區(qū)預(yù)測(cè)，2018年棉花每畝總成本較上年實(shí)際增加10.65元，增幅0.5%，成本增加主要體現(xiàn)在人工、尿素和農(nóng)藥部分，綜合來(lái)看，較大規(guī)模棉花種植企業(yè)2018年植棉成本在2000元/畝，軋花廠加工費(fèi)550元/噸計(jì)算，折皮棉成本16000元/噸。另外，2018年前期受災(zāi)補(bǔ)種或后期維護(hù)也增加了種植成本，種植成本的提高為棉價(jià)提供了強(qiáng)有力的支撐。

總的來(lái)看，對(duì)國(guó)際棉價(jià)而言，除非中美貿(mào)易戰(zhàn)全面爆發(fā)，否則對(duì)全球棉花需求影響有限，結(jié)合當(dāng)前供應(yīng)端的表現(xiàn)，ICE更多地認(rèn)為是一個(gè)筑底階段，80-82美分/磅是個(gè)比較有說(shuō)服力的底部。對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，7月6日前受關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)臨近影響，整體悲觀，鄭棉將維持震蕩偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨端表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，后期儲(chǔ)備棉成交有望保持比較好的水平，期貨大幅下跌在一定程度上給倉(cāng)單流出創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，種植成本的提高為棉價(jià)提供了強(qiáng)有力的支撐，主力CF1901合約15800-16000元/噸一線布局多單是個(gè)安全邊際較高的策略。