從全球來看，中國的房價(jià)到底有沒有泡沫？這是一個(gè)難以回答的問題。國際對比是一個(gè)很好的參考，但直接拿中國和國外房價(jià)對比非常危險(xiǎn)，因?yàn)橹袊姆績r(jià)太不一樣。

一是計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一樣。中國的“房產(chǎn)”和“地產(chǎn)”其實(shí)是分離的。土地為國家所有，住戶只有土地使用權(quán)，普通住宅產(chǎn)權(quán)為70年，期滿可以自動(dòng)續(xù)期，商住兩用房屋產(chǎn)權(quán)多為50年，需要繳納一定比例的土地出讓金進(jìn)行續(xù)期；而國外多為永久產(chǎn)權(quán)，如美國采用私有財(cái)產(chǎn)制，房屋的買賣包括土地，產(chǎn)權(quán)是永久的。這意味著我們的房價(jià)中其實(shí)只包含了土地的一部分使用價(jià)值，而國外的房價(jià)中完全包含了土地的產(chǎn)權(quán)價(jià)值。

二是數(shù)據(jù)質(zhì)量不一樣。國內(nèi)的數(shù)據(jù)主要有兩個(gè)來源，一個(gè)是統(tǒng)計(jì)局，另一個(gè)是中國指數(shù)研究院。兩個(gè)數(shù)據(jù)質(zhì)量都不高，尤其是統(tǒng)計(jì)局的。一方面統(tǒng)計(jì)局只公布指數(shù)，沒有高頻的絕對價(jià)格。另一方面數(shù)據(jù)嚴(yán)重失真。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來自住建部門的網(wǎng)簽價(jià)，而為了合理避稅，大城市普遍存在陰陽合同，網(wǎng)簽價(jià)基本都大幅低于實(shí)際成交價(jià)。舉個(gè)例子，假設(shè)北京一套房子實(shí)際成交800萬，但一般網(wǎng)簽價(jià)只做到468萬的普宅最高指導(dǎo)價(jià)。按照統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，北京2016年的新房成交均價(jià)才2.8萬/平米左右，而實(shí)際均價(jià)早已經(jīng)五萬以上。拿著這種房價(jià)去對比分析，結(jié)論必然跑偏。

三是統(tǒng)計(jì)口徑不一樣。全球房價(jià)缺少一個(gè)統(tǒng)一的官方數(shù)據(jù)，各國房價(jià)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)不同、數(shù)據(jù)來源不同，樣本口徑也不同，不適合直接比較。國內(nèi)常用的房價(jià)數(shù)據(jù)是70個(gè)大中城市和百城房價(jià)，樣本城市相對較多，包含了各種商品房類型；而美國最常用的標(biāo)普/凱斯·席勒房價(jià)指數(shù)則只統(tǒng)計(jì)20個(gè)城市，而且還只統(tǒng)計(jì)獨(dú)棟和聯(lián)排別墅。別說各國之間沒法直接對比，甚至是一國內(nèi)部直接比較都不完全準(zhǔn)確。

四是面積算法不一樣。國內(nèi)房屋計(jì)算的是建筑面積，既包括住房使用面積、墻體占用面積，也包括了公攤面積，樓道、陽臺等都計(jì)入其中。大多數(shù)國家地區(qū)計(jì)算的是實(shí)用面積或使用面積。如香港采用的是實(shí)用面積，等于建筑面積去除公攤面積的部分。而美國、英國等使用是使用面積，等于實(shí)用面積減去墻體占用面積，也就是真正能夠使用的住宅面積。

三種面積之間的關(guān)系是建筑面積>實(shí)用面積>使用面積，實(shí)用面積和使用面積相差較小，建筑面積與使用面積存有較大差異，需要用得房率進(jìn)行換算，也就是實(shí)際居住面積和建筑面積之比。一般來說，塔樓或是帶電梯的住宅得房率約為70%，多層住宅或是不帶電梯的樓房得房率約為75%，也就是說國外70多平的房子大概相當(dāng)于國內(nèi)100平。中國房價(jià)要除以得房率才能得到可與國外對比的實(shí)際房價(jià)，這至少要比原有的房價(jià)數(shù)據(jù)高出20-30%。

五是持有成本不一樣。國內(nèi)現(xiàn)行的房地產(chǎn)稅費(fèi)主要體現(xiàn)在交易環(huán)節(jié)，多為一次性成本，只有房產(chǎn)稅和城鎮(zhèn)土地使用稅是針對房產(chǎn)持有環(huán)節(jié)的，但房產(chǎn)稅目前只有在上海和重慶進(jìn)行試點(diǎn)，還未全面推出。也就是說如果不交易，中國房屋持有幾乎無成本。而國外稅費(fèi)主要在持有環(huán)節(jié)，持有成本較高，德國、美國、日本、新加坡、英國、香港等很多國家和地區(qū)都有房產(chǎn)稅，需要在持有期間繳納。比如北京一套100平左右的房子持有成本只有每年四五千元的物業(yè)費(fèi)，而在臨近華爾街的FLATIRON公寓每年需繳納1.16萬美元/年的房產(chǎn)稅和0.85萬美元/年的物業(yè)費(fèi)，折合人民幣年均持有成本13.47萬元，持有成本明顯高于國內(nèi)，這部分成本其實(shí)也算是隱性的“房價(jià)”。

六是區(qū)域結(jié)構(gòu)不一樣。中國是后發(fā)國家，城鎮(zhèn)化率才54%，區(qū)域發(fā)展極不均衡，城市和農(nóng)村、核心城市和三四線城市之間差異很大，如同為省會(huì)城市，杭州均價(jià)超過6萬，烏魯木齊均價(jià)在6千左右，相差有十倍。國外雖然也有區(qū)域和城鄉(xiāng)差距，但發(fā)達(dá)國家城鎮(zhèn)化率基本都在70%以上，不像國內(nèi)分化這么嚴(yán)重。這導(dǎo)致一個(gè)問題，如果比較整體房價(jià)，中國的房價(jià)可能會(huì)被部分落后地區(qū)以及農(nóng)村拉低，掩飾大城市的高房價(jià)，和實(shí)際情況不符。

七是計(jì)價(jià)單位不一樣。各國采用的房屋面積度量單位千差萬別，國內(nèi)是平方米，美國和英國是平方英尺，日本和韓國是坪，都需要經(jīng)過一定的換算，無法直接比較。三者之間的換算比例為1平方英尺約等于0.093平方米，1坪約等于3.31平方米。

既然數(shù)據(jù)不一樣，那直接對比很容易產(chǎn)生系統(tǒng)性偏差。為了對比的準(zhǔn)確性，我們綜合考慮各種因素，確定以下幾個(gè)數(shù)據(jù)處理的原則：一是以發(fā)展程度近似的代表性城市進(jìn)行對比，避免整個(gè)國家對比的不準(zhǔn)確性；二是以市場數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，避免外部干預(yù)帶來的數(shù)據(jù)失真；三是以同一跨國統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)，避免統(tǒng)計(jì)口徑的不同；四是宏觀的數(shù)據(jù)維度和微觀的案例維度相結(jié)合，盡可能的反映房價(jià)的真實(shí)情況；五是絕對水平和相對水平相結(jié)合，剔除發(fā)展水平差異帶來的房價(jià)差異。接下來，我們就從這幾個(gè)原則出發(fā)，分布從宏觀和微觀兩個(gè)視角來對比一下中國和其他國家的房價(jià)。

一、宏觀視角對比：幾乎是全球最高

宏觀層面上，我們選取Numbeo的數(shù)據(jù)，這是目前世界上最大的在線協(xié)作數(shù)據(jù)庫網(wǎng)站，通過用戶在線協(xié)作實(shí)現(xiàn)全球國家和城市生活成本信息實(shí)時(shí)更新，便于進(jìn)行數(shù)據(jù)比較。為提高可比性，我們選取全球最具代表性的全球核心城市作為樣本，具體包括北京、上海、廣州、深圳、香港、倫敦、新加坡、紐約、舊金山、巴黎、波士頓、東京、悉尼、洛杉磯、孟買、羅馬、柏林、臺北、莫斯科、芝加哥等20個(gè)城市，自上而下分析全球核心城市的絕對房價(jià)和相對房價(jià)水平。

絕對房價(jià)：修正后僅次于香港。我們直接選用一線城市中心區(qū)域和非中心區(qū)域平均房價(jià)進(jìn)行對比，可以發(fā)現(xiàn)中國一線城市京滬深中心城區(qū)平均房價(jià)名列前茅，但和排名靠前的香港、倫敦和新加坡相比還有一定的差距。根據(jù)Numbeo最新7月份核心城市中心城區(qū)的房價(jià)數(shù)據(jù)，香港以28836美元/平方米遙遙領(lǐng)先，緊隨其后的是倫敦和新加坡，分別為17219美元/平方米、16494美元/平方米，上海、北京、深圳分別以15232美元/平方米、15088美元/平方米、13115美元/平方米的價(jià)格位居第四、第五、第七，排名十分靠前，北京、上海中心城區(qū)房價(jià)已超過紐約，深圳超過舊金山、巴黎、波士頓、東京等國際一線大城市。由此可見，中國內(nèi)地一線城市京滬深房價(jià)位居前十，在全球處于領(lǐng)先地位，比肩倫敦、新加坡、紐約、舊金山、巴黎等全球知名城市，但與排名靠前的香港、倫敦和新加坡相比，仍存在一定的差距，京滬深中心城區(qū)房價(jià)約為香港的一半。

資料來源：Numbeo、如是金融研究院   單位：美元/平方米

但是考慮到中國內(nèi)地常用的為建筑面積，核心城市多為帶電梯住宅，選用70%的得房率，進(jìn)行折算后可以發(fā)現(xiàn)，上海、北京和深圳中心區(qū)域?qū)嶋H房價(jià)分別為21760美元/平方米、21554美元/平方米和18736美元/平方米，已經(jīng)超過倫敦和新加坡，僅次于香港，且與香港差距進(jìn)一步縮小。

資料來源：Numbeo、如是金融研究院   單位：美元/平方米

再來看一下非中心城區(qū)：20個(gè)全球核心城市非中心城區(qū)房價(jià)與中心城區(qū)差距明顯，部分城市非中心城區(qū)房價(jià)不到中心城區(qū)的一半，但非中心城區(qū)總體排名幾乎無變化，僅有個(gè)別城市調(diào)換順序。根據(jù)Numbeo網(wǎng)站最新7月份核心城市非中心城區(qū)的房價(jià)數(shù)據(jù)，上海、北京、深圳7月份核心城市非中心城區(qū)平均價(jià)格分別為7644美元/平方米、7525美元/平方米、6951美元/平方米，約為中心城區(qū)的一半，位居第六、第七、第八，排名依然靠前，但相對中心城區(qū)排名有所后移。

資料來源：Numbeo、如是金融研究院   單位：美元/平方米

非中心城區(qū)也按照70%的得房率進(jìn)行折算后，上海、北京和深圳非中心城區(qū)房價(jià)分別為10920美元/平方米、10750美元/平方米和9930美元/平方米，僅次于香港，成功超過倫敦、舊金山、新加坡和巴黎。

資料來源：Numbeo、如是金融研究院   單位：美元/平方米

相對房價(jià)：全球最高，沒有之一

第一個(gè)指標(biāo)是房價(jià)收入比：修正前僅次于香港，修正后全球最高。一般用于衡量房價(jià)相對居民收入的合理程度，比如京滬深中心城區(qū)的房價(jià)收入比平均達(dá)到40倍，意味著家庭儲蓄四十年以上才能買到一處中心城區(qū)普通住宅。Numbeo網(wǎng)站采用的是公寓價(jià)格中位數(shù)與家庭可支配收入中位數(shù)的比值，公寓價(jià)格選用中心區(qū)域和非中心區(qū)域房價(jià)均值，公寓中位數(shù)為90平方米，假設(shè)50％為女性勞動(dòng)力，凈可支配家庭收入定義為1.5倍平均凈工資，在最新7月份核心城市中心城區(qū)的房價(jià)收入比數(shù)據(jù)中，香港以47.36排名第一，北京、上海、深圳的房價(jià)收入比分別以44.35、43.96、40.14位居第二、第三、第四，遙遙領(lǐng)先其他城市，排名第五的孟買只有30.84倍。

資料來源：Numbeo、如是金融研究院

注意，這還沒有按得房率折算，如果用折算修正后的房價(jià)去計(jì)算房價(jià)收入比，那京滬深更是高的驚人，分別達(dá)到63.36、62.8和57.34，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過香港，成為全球買房負(fù)擔(dān)最高的城市。

資料來源：Numbeo、如是金融研究院

第二個(gè)指標(biāo)是房價(jià)租金比：全球最高。從直觀上說，每平方米的房價(jià)與年租金之比，度量房屋出租取得的投資回報(bào)情況，可用于判斷是買房還是租房劃算。再進(jìn)一步說，租金更能反映實(shí)際的居住需求，房價(jià)如果相比租金高出很多，那意味著房價(jià)存在投機(jī)炒作的金融成分，可以理解為存在泡沫。

京滬深的中心城區(qū)和非中心城區(qū)的房價(jià)租金比均位于前列，租房的性價(jià)比要高得多。Numbeo在估算每平方米租金時(shí)假設(shè)一臥室公寓有50平方米，三臥室公寓有110平方米，未考慮稅收或維護(hù)費(fèi)用。在最新7月核心城市房價(jià)租金比數(shù)據(jù)中，深圳、北京、上海中心城區(qū)的房價(jià)租金比分別以75.07、70.75、61.65位居前三，非中心城區(qū)也是如此，占據(jù)前三位，均超過57。國際通行的臨界點(diǎn)是25，超過臨界值表明該區(qū)域房產(chǎn)投資價(jià)值變小，租房比買房更加經(jīng)濟(jì)。如前所述，租房的都是實(shí)際居住需求，買房的有些是投機(jī)需求，房價(jià)租金比高說明投機(jī)需求超過了實(shí)際居住需求，有一定的泡沫。

資料來源：Numbeo、如是金融研究院

資料來源：Numbeo、如是金融研究院

二、微觀視角對比：1000萬在各國核心區(qū)能買什么房子？

宏觀上的數(shù)據(jù)更全面，但可能也意味著更多的誤差。我們可以再從微觀層面進(jìn)行一些感性的對比，有時(shí)反而更貼近現(xiàn)實(shí)。微觀對比無非兩種思路：一種是同樣的地段和房子對比房價(jià)，另一種是同樣的價(jià)格去對比房子。我們把這兩種方法結(jié)合一下，從購房者角度出發(fā)，假定現(xiàn)在手頭上有1000萬左右的預(yù)算，投資地點(diǎn)限定在全球各大城市最核心的金融區(qū)，然后去尋找可以買到的房子進(jìn)行自下而上的對比，由此也可以對全球各地的房價(jià)有個(gè)直觀的感性認(rèn)識。

1、香港：中環(huán)匯賢居  總價(jià)991萬  2臥 實(shí)用面積41平方米

香港國際金融中心附近中上環(huán)太平山高街1號匯賢居一處住宅，樓齡12年，底層西向，建筑面積615尺（合57平方米），實(shí)用面積僅為443尺（合41平方米），實(shí)用率72%，總價(jià)1150萬港元（合991萬人民幣），單價(jià)高達(dá)24萬/平方米，全球排名靠前。但整體配套較為齊備：一是交通設(shè)施便利，距離最近的地鐵站西營盤500米左右，步行到國際金融中心15分鐘，共有多條巴士路線經(jīng)過，不到半小時(shí)就可到銅鑼灣。二是教育資源豐富，附近共有17所小學(xué)，距離香港大學(xué)1公里左右。三是生活配套完善，附近有卜公花園、上環(huán)體育場、西營盤郵政局兒童游樂場等設(shè)施，可供休閑娛樂。

2、倫敦：倫敦金融城Park Vista Tower公寓  總價(jià)925萬 2臥2浴  80平方米

倫敦金融城Park Vista Tower 2臥室現(xiàn)代公寓， 2017年8月份竣工，裝修簡潔舒適，位于14層，中高層，視野良好，可俯瞰倫敦壯觀景色，室內(nèi)面積80平方米，總價(jià)100萬英鎊（約925萬人民幣），單價(jià)為11.56萬/平方米。Park Vista Tower公寓交通便利，處于倫敦中心城區(qū)，步行5分鐘可至Wapping Station，有前往金融城和金絲雀碼頭的便利交通路線，約15分鐘車程。Wapping區(qū)內(nèi)教育資源豐富，有16所幼兒園及托兒所、70所小學(xué)、16所中學(xué)、7所特殊學(xué)校、19所私立學(xué)校和皇家瑪麗學(xué)院和倫敦城市大學(xué)兩所大學(xué)。

3、新加坡：金融中心濱海灣嘉御苑 總價(jià)1009萬  3臥2衛(wèi)  112.6平方米

新加坡嘉御苑3臥2衛(wèi)高級公寓，2018年1月份竣工的新房，精裝修，房屋面積112.6平方米，總價(jià)211萬新幣（約1009萬人民幣），單價(jià)為8.96萬/平方米。嘉御苑公寓交通便捷，處于中心核心區(qū)域的第3郵區(qū)，開車5分鐘即能到達(dá)烏節(jié)路購物區(qū)，步行10分鐘到紅山地鐵站（Redhill），四站地鐵可抵達(dá)中央商務(wù)區(qū)CBD，附近有伊麗莎白醫(yī)院，項(xiàng)目周邊設(shè)施便利完善，從公園可步行至濱海灣花園。教育資源豐富，有亞歷山大小學(xué)、女皇鎮(zhèn)小學(xué)、顏永成小學(xué)、克信女中、紅山中學(xué)等多所中小學(xué)和新加坡國立大學(xué)、新加坡理工學(xué)院，新加坡管理大學(xué)等高校。

4、上海：陸家嘴附近世茂濱江花園  總價(jià)950萬  1室2廳  85.07平方米

陸家嘴附近世茂濱江花園的1室2廳，2009年建成，精裝修，滿五不唯一，建筑面積85.07平方米，總價(jià)950萬，單價(jià)為11.17萬/平方米。世茂濱江花園位于內(nèi)環(huán)核心區(qū)域，有四條地鐵和四條公交線路通過，其中距離最近的9號線商城路1000米左右，一站地鐵可至陸家嘴金融中心，附近2公里范圍內(nèi)有大型三級甲等綜合性醫(yī)院上海市東方醫(yī)院。教育資源優(yōu)質(zhì)，有浦東新區(qū)明珠小學(xué)、浦明師范附屬小學(xué)等重點(diǎn)小學(xué)。生活?yuàn)蕵放涮淄晟疲嚯x上海第一八佰伴商圈不到1000米。

5、北京：金融街晶華小區(qū) 總價(jià)1000萬  1居室  78.24平方米

金融街西城晶華小區(qū)精裝修一居室，2008年建成，滿二不唯一，建筑面積78.24平方米，總價(jià)1000萬，單價(jià)為12.78萬/平方米。晶華小區(qū)位于二環(huán)內(nèi)，距離金融街不到800米，小區(qū)西門就是公交站，有三條公交路線經(jīng)過，往西有地鐵2號線阜成門站，往東有地鐵4號線西四站和靈境胡同，均不超過1000米。周邊教育資源豐富，有實(shí)驗(yàn)二小幼兒園（知名幼兒園）、北師大附中（北京市首批重點(diǎn)中學(xué)）、北京八中（北京市示范重點(diǎn)中學(xué)）、中央音樂學(xué)院（中國最高等音樂學(xué)院）等重點(diǎn)學(xué)校。周邊配套齊全，醫(yī)療條件良好，距離北京大學(xué)人民醫(yī)院（白塔寺院區(qū)）500左右、北京協(xié)和醫(yī)院西院1000米左右。生活?yuàn)蕵繁憷?，小區(qū)西側(cè)距離金融街購物廣場約800米，到西單商場約1500米。

6、紐約：曼哈頓下城區(qū)FLATIRON公寓   總價(jià)920萬  1居室  66平方米

紐約曼哈頓下城區(qū)鄰近華爾街的精裝修一居室公寓，1989年建成，總價(jià)920萬元，使用面積66平米，單價(jià)為13.94萬元。公寓位于曼哈頓下城區(qū)繁華街道，轉(zhuǎn)角就是華爾街，靠近聯(lián)合廣場公園，交通十分便利，距離6街地鐵和14街地鐵F、M、L，1.2.3號線及14街地鐵和9街地鐵PATH距離500米左右，出行十分方便。周圍教育資源豐富，有紐約排名No. 6、全美排名No. 38的New Explorations Into Science, Tech and Math High School和紐約排名No. 10、全美排名No. 61的New Explorations Into Science, Tech and Math High School及2016年世界排名53的紐約大學(xué)。

7、深圳：福田區(qū)雅頌居   總價(jià)990萬  2室2廳  86.99平方米

深圳福田區(qū)CBD附近的雅頌居，精裝修，2室2廳，2004年竣工，總價(jià)990萬元，建筑面積86.99平方米，單價(jià)為11.38萬元。雅頌居位于市民中心附近，出行交通便利，100米內(nèi)有三個(gè)公交站臺，多條公交線路經(jīng)過，不到2000米的范圍內(nèi)有9個(gè)地鐵站點(diǎn)，距離最近的崗廈北和市民中心站約500米。周邊聚集了大量的教育資源，小區(qū)自帶維多利亞雙語幼兒園，對口的天健小學(xué)為深圳市一級重點(diǎn)學(xué)校。

8、舊金山：舊金山灣區(qū)蒂伯龍公寓   總價(jià)1019萬  3臥2衛(wèi)  198平方米

舊金山灣區(qū)蒂伯龍精品公寓，精裝修，3臥2衛(wèi)，1990年建成，總價(jià)1019萬元，室內(nèi)面積198平方米，單價(jià)為5.15萬元。蒂伯龍公寓地理位置極佳，直面舊金山灣，穿過Shoreline Park就可達(dá)到海邊，碧海藍(lán)天，景色優(yōu)美。生活便利，步行10分鐘左右可至購物商區(qū)，有多家連鎖購物中心，可滿足日常生活需求。同時(shí)該地區(qū)為頂尖學(xué)區(qū)，擁有多所全滿分學(xué)校，如10分小學(xué)Bel Aire Elementary School，10分中學(xué)Del Mar Middle School，10分高中Redwood High School等。

9、巴黎：中心商務(wù)區(qū)拉德芳斯附近頂樓公寓 總價(jià)926萬 3臥2浴 176平方米

巴黎中心商務(wù)區(qū)拉德芳斯購物中心附近的頂樓公寓，3臥2浴，總價(jià)926萬元，套內(nèi)面積176平方米，單價(jià)為5.26萬元，還附帶一個(gè)38平方米的冬季花園。公寓距離巴黎商業(yè)中心拉德芳斯只需5分鐘，出行交通便利，附近地鐵、公共汽車等主要交通樞紐十分便捷。

10、波士頓：市中心公寓  總價(jià)1049萬  1臥1浴  83平方米

波士頓市中心建造于2016年的優(yōu)質(zhì)公寓，1臥1浴，總價(jià)1049萬元，室內(nèi)面積83平方米，單價(jià)為12.64萬元。公寓位于市中心Downtown Crossing街區(qū)，靠近地標(biāo)性建筑千禧塔和波士頓公園，距離波士頓金融區(qū)僅數(shù)分鐘路程，最近的公交站和地鐵站距離不到100米，交通十分便利。教育資源豐富，包含多所中小學(xué)，如Adams Elementary School、Josiah Quincy Elementary School、Eliot Elementary School等。

11、東京：新宿區(qū)富久町Tomihisa Cross Comfort Tower公寓 總價(jià)930萬   3臥1浴  75平方米

東京新宿區(qū)建造于2015年的Tomihisa Cross Comfort Tower公寓，3臥1浴，位于47層，視野極佳，東京夜景一覽無余，總價(jià)930萬元，室內(nèi)面積75平方米，單價(jià)為12. 4萬元。公寓坐落于新宿區(qū)富久町，交通十分便捷，有3個(gè)車站、3條線路可以搭乘，最近的車站是新宿御苑前站，步行9分鐘即可到達(dá)。周邊設(shè)施完善，臨近超市、保育園、商業(yè)設(shè)施等，生活便利。

三、結(jié)論

綜上，對比的結(jié)論已經(jīng)很清晰：第一，從絕對水平來看，中國大陸核心城市的房價(jià)在全球位居前列，僅次于香港、紐約、新加坡，如果剔除建筑和使用面積的差別，京滬深的房價(jià)幾乎是最高的，僅次于香港。第二，從相對水平來看，中國的核心城市房價(jià)在全球是最高的，修正后的房價(jià)收入比和房價(jià)租金比都超過了香港，京滬深的購房負(fù)擔(dān)穩(wěn)居全球前三。第三，如果房價(jià)沒法進(jìn)一步的上漲，目前的租金回報(bào)是嚴(yán)重偏低的，房地產(chǎn)作為一個(gè)投資品的屬性會(huì)越來越弱。第四，全球大部分核心城市都面臨高房價(jià)的難題，尤其是香港，比我們的房價(jià)高的多。不能以單純的房價(jià)高低、收入或者租金比來判斷房價(jià)是否合理，即便有泡沫，也不一定會(huì)崩潰，至少短期不會(huì)。