近期，在環(huán)保加強預期下，焦炭期價大幅拉升，創(chuàng)年內新高，風勢已起。

環(huán)保限產支撐焦炭價格

此輪焦炭價格上漲，主要是受環(huán)保、庫存因素的綜合影響。一直以來，焦化企業(yè)是工業(yè)企業(yè)中的污染大戶，是環(huán)保的重點關注領域。7月3日，國務院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，提出重點區(qū)域加大獨立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊“以鋼定焦”，力爭2020年煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4。隨著藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的推進，山西、上海、江蘇等地區(qū)大氣污染防治執(zhí)行細則，均涉及焦化行業(yè)，預計上述計劃將逐步實施至全國其他區(qū)域。

4月以來，下游鋼企集中復產和供給端的環(huán)保限產構成了焦炭快速提漲的主要推動力，由環(huán)保所引發(fā)的限產、停產短時期內是影響供給的關鍵因素。目前焦企利潤尚可，山西利潤為266元/噸，獨立焦化廠庫存仍處于相對低位，焦企開工積極性較高。但8月之后，山西汾渭平原將展開全面的環(huán)保督察，預計執(zhí)行力度會進一步加大。

產業(yè)鏈整體庫存處于低位

鋼企經過前期持續(xù)補庫，庫存在中高位水平，庫存可用天數(shù)維持在12—15天的合理區(qū)間。但從整個產業(yè)鏈來看，焦炭行業(yè)的總庫存已經下降至2017年以來的低位水平。近日，港口和產地價格倒掛現(xiàn)象有所改善，貿易商開始尋貨抄底，利好焦炭價格，雖然實際成交仍不多，觀望情緒仍存，但市場心態(tài)已經出現(xiàn)好轉跡象。

今年以來，焦炭現(xiàn)貨價格猶如過山車，山西產地焦炭現(xiàn)貨價格在1600—2300元/噸區(qū)間內寬幅波動，底部主要受焦化成本支撐，而頂部主要遭遇鋼廠打壓。目前，焦炭產業(yè)鏈整體庫存處于低位，焦炭現(xiàn)貨價格支撐很強，現(xiàn)貨已經比市場普遍預期的時間點提前企穩(wěn)。

圖為焦炭1809合約日線走勢

中期來看，隨著8月山西環(huán)保督察全面展開，“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”各項配套政策逐步落地，環(huán)保限產力度將進一步加大。供給端收緊是大勢所趨，它將成為焦炭價格反彈的第一驅動力。