鄭棉主力合約經(jīng)過(guò)5月中旬快速拉升后的回調(diào)，近一個(gè)月在16000—17000元/噸的區(qū)間內(nèi)徘徊。7月30日，在新疆持續(xù)高溫及美棉強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，鄭棉連夜向上突破，有效站上17000元/噸的壓力位。然而，目前正值下游紡織淡季，棉花銷(xiāo)售率同比放緩，倉(cāng)單數(shù)量創(chuàng)出新高，鄭棉并不具備短期內(nèi)大幅拉漲的動(dòng)力。

持續(xù)高溫不利于新棉生長(zhǎng)

7月中旬棉花進(jìn)入花齡期，這是棉花生長(zhǎng)最關(guān)鍵的時(shí)期，不利天氣直接影響棉花單產(chǎn)及品質(zhì)。新疆地區(qū)持續(xù)高溫對(duì)棉花生長(zhǎng)造成不利影響，主要表現(xiàn)在土壤和葉面水分蒸發(fā)加劇、光合速率降低，光合物質(zhì)生成能力下降。另外，溫度超過(guò)38℃，花粉容易敗育，影響棉花授粉，加重蕾、鈴等的脫落，致使棉鈴充實(shí)度較差，進(jìn)而影響皮棉質(zhì)量。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)6月的棉花長(zhǎng)勢(shì)報(bào)告稱(chēng)，若后期天氣正常，則預(yù)計(jì)2018年新棉種植單產(chǎn)為119.7公斤/畝，同比下降2.7%；總產(chǎn)量為586.4萬(wàn)噸，同比下降4.3%。受高溫天氣影響，7月報(bào)告或進(jìn)一步下調(diào)新棉單產(chǎn)。

美國(guó)方面，美棉主產(chǎn)區(qū)德克薩斯自播種以來(lái)持續(xù)處于高溫狀態(tài)。美國(guó)干旱數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)顯示，該地區(qū)極旱（D4）所占比例維持較高水平，當(dāng)前棉花優(yōu)良率嚴(yán)重偏低。USDA的報(bào)告顯示，截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為67%，而去年同期為88%。

現(xiàn)貨銷(xiāo)售進(jìn)度放緩

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售皮棉533.6萬(wàn)噸，同比增加50.2萬(wàn)噸，但較過(guò)去4年均值減少18.7萬(wàn)噸，其中新疆銷(xiāo)售437萬(wàn)噸；全國(guó)棉花銷(xiāo)售率為87.3%，同比下降6.5個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去4年均值減緩4.1個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷(xiāo)售占比88.6%。

棉花銷(xiāo)售率放緩導(dǎo)致庫(kù)存高企，在倉(cāng)單上表現(xiàn)得尤為突出。8月2日，倉(cāng)單數(shù)量為9783張，對(duì)應(yīng)39.1萬(wàn)噸棉花，同比增長(zhǎng)375.6%，創(chuàng)歷史新高。倉(cāng)單數(shù)量龐大對(duì)棉花盤(pán)面形成壓制。

環(huán)保抑制下游需求

環(huán)保對(duì)棉花下游織造和印染環(huán)節(jié)的影響值得關(guān)注。就織造環(huán)節(jié)而言，主要是關(guān)停一些以噴水織機(jī)為主的織布廠，從而減少紗線的需求量。對(duì)印染廠的查封力度更大，在整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈中，印染廠由于排放印染廢水，對(duì)環(huán)境的破壞最為嚴(yán)重，因此受環(huán)保政策的打壓最沉重。很多沒(méi)有污水處理能力及處理不合格的印染廠被封停，大中型印染企業(yè)也被要求間歇生產(chǎn)。一系列環(huán)保措施使得印染產(chǎn)能大幅壓縮，坯布需求也隨之減少，最終導(dǎo)致棉花需求下降。

綜上所述，近日棉花價(jià)格向上突破是受天氣和外盤(pán)的帶動(dòng)，持續(xù)的高溫直接影響棉花單產(chǎn)，國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，長(zhǎng)期利多鄭棉。而目前，現(xiàn)貨銷(xiāo)售率同比放緩，市場(chǎng)貨源充足，下游生產(chǎn)則受環(huán)保限制，利空效應(yīng)不容忽視。從技術(shù)面看，鄭棉主力合約20日均線開(kāi)始緩慢拐頭向上，成交量成倍增加，促使鄭棉表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。操作上，建議逢低進(jìn)場(chǎng)中長(zhǎng)期多單。