上周五，整個(gè)能化品種在PTA、甲醇的帶領(lǐng)下一路飛漲，唯獨(dú)只有橡膠暗搓搓自己下跌，Ru1809盤中一度跌破10000元，之前10050的阻力位也沒(méi)有支撐住。供給充裕，需求平淡，庫(kù)存高企是橡膠目前的基本面。

從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，目前Ru1809貼水混合膠95元/噸，按照以往下游的接貨經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有9月合約貼水混合500元/噸左右時(shí)，下游才會(huì)接貨。橡膠絕對(duì)價(jià)格處于歷史底部，短期之內(nèi)現(xiàn)貨特別是混合膠進(jìn)一步急速下跌的可能性不大，因此要下游接貨那么Ru1809則要進(jìn)一步貼水混合膠，從這個(gè)角度來(lái)看，滬膠依然有進(jìn)一步下跌的動(dòng)力。

這個(gè)結(jié)論也全乳膠品種上也同樣被印證，目前現(xiàn)貨依舊貼水期貨，只有在臨近交割時(shí)間的時(shí)候，現(xiàn)貨升水期貨，才會(huì)有下游企業(yè)接貨。

原料方面，杯膠-膠水價(jià)差繼續(xù)收窄，目前只有-5.5泰銖/公斤。從5月份之后，杯膠-膠水價(jià)差持續(xù)收窄，因?yàn)楸z價(jià)格一般比較穩(wěn)定，因此價(jià)差縮窄標(biāo)志著膠水價(jià)格下跌，起碼從原料端來(lái)說(shuō)，供應(yīng)還是偏松的。

從船貨的近遠(yuǎn)月價(jià)差來(lái)看，近月-遠(yuǎn)月價(jià)差持續(xù)收窄，和6月份相比，7月份近遠(yuǎn)月價(jià)差縮窄了5美元/噸，但是整體上今年4至7月份價(jià)差一直維持在10-20美元/噸左右，遠(yuǎn)月一直不夠強(qiáng)勢(shì)。

庫(kù)存方面，截至2018年7月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存較本月中旬增長(zhǎng)3%約20.61萬(wàn)噸。庫(kù)存增加主要因天然膠、合成膠庫(kù)存拉動(dòng)為主，其中合成膠庫(kù)存增加較多。5月份之后，累庫(kù)存速度明顯增加，這和前期的主產(chǎn)國(guó)限制出口以及后來(lái)的集中出口橡膠有關(guān)。

從原料價(jià)差關(guān)系、基差、非標(biāo)品價(jià)差、現(xiàn)貨近遠(yuǎn)月價(jià)差以及庫(kù)存分析來(lái)看，雖然橡膠位于歷史性底部，但是目前依然沒(méi)有觸底。不要看他破萬(wàn)了，破萬(wàn)又如何，破完了橡膠樹(shù)就能被砍了？當(dāng)然，考慮到市場(chǎng)的情緒，在1萬(wàn)這個(gè)關(guān)口，橡膠可能還要徘徊一陣子，不排除短期反彈的可能性。單邊空有風(fēng)險(xiǎn)，但是可以考慮一下9-1反套。