七禾網(wǎng)7、近一年數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈很火，受到了很多人的關(guān)注。您對(duì)于數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈怎么看？它們是否代表了未來(lái)的發(fā)展方向？

魏銘三：現(xiàn)在國(guó)家不太支持?jǐn)?shù)字貨幣，但是國(guó)家還是比較支持區(qū)塊鏈的，其實(shí)這是一種技術(shù)和它的表現(xiàn)形式的區(qū)分，至于它是否代表未來(lái)的方向，我覺得區(qū)塊鏈技術(shù)和人工智能技術(shù)比，我是堅(jiān)定地認(rèn)為人工智能技術(shù)它一定代表了未來(lái)的方向，而且現(xiàn)在就已經(jīng)在生活的方方面面去應(yīng)用了，但區(qū)塊鏈這個(gè)方向的話，我暫時(shí)還沒有看到這是必須的，就是離開它不行的這樣的一個(gè)項(xiàng)目去落地，或者是能夠極高地提高社會(huì)生產(chǎn)力的這樣一個(gè)項(xiàng)目的落地，我暫時(shí)還沒有看到。我覺得我不好去判斷區(qū)塊鏈?zhǔn)窃趺礃?，而且現(xiàn)在很多人都打著區(qū)塊鏈的形式，去騙錢割韭菜，或者發(fā)代幣、發(fā)ICO，我覺得這樣的形式是非常不好的，但是在基于區(qū)塊鏈這上面的一些比如說(shuō)智能合約的應(yīng)用的話，我認(rèn)為還是不錯(cuò)的，但是如果是發(fā)代幣的這種形式，我覺得十有八九都是騙子，所以在這上面就存在一個(gè)辨識(shí)度的問題，如果市場(chǎng)上面的人沒有一個(gè)比較好的辨識(shí)能力的話，很容易就會(huì)被套進(jìn)去。因?yàn)槲乙膊皇菂^(qū)塊鏈的專家，所以我講不了太深，但是從交易角度，我覺得現(xiàn)在的數(shù)字貨幣的合約設(shè)計(jì)非常不合理，因?yàn)樗淖钚∈謹(jǐn)?shù)非常地小，那這樣的話對(duì)于交易來(lái)說(shuō)就極大地分散了它的流動(dòng)性，無(wú)論它的標(biāo)價(jià)還是最小合約，都可以分到小數(shù)點(diǎn)后非常多的位數(shù)，有的是4位，有的是8位，這樣的話，它就會(huì)把流動(dòng)性拆得比較散，在同一個(gè)價(jià)位可能只有零點(diǎn)幾手的掛單，你每下一次單的話，滑點(diǎn)飄得就會(huì)比較多，從合約的設(shè)計(jì)角度來(lái)講，這是不太合理的。另外現(xiàn)在在幾個(gè)交易所出了一些衍生品的品種，但是規(guī)模還不夠大，再就是這個(gè)市場(chǎng)上交易所實(shí)在是太多了，看似很火，但實(shí)際上人其實(shí)也不多，因?yàn)榈谝晃覀儑?guó)家不允許做，量就很少了，第二個(gè)交易所實(shí)在太多了，這些交易所的報(bào)價(jià)、流量都會(huì)被分散，就會(huì)造成每個(gè)品種流動(dòng)性是不足的，所以從交易體驗(yàn)來(lái)說(shuō)的話，它是不太好的，現(xiàn)在這個(gè)情況來(lái)看是支撐不了大資金的，只能是小的資金去做一下。

七禾網(wǎng)8、近一兩年以來(lái)，大多數(shù)CTA策略普遍表現(xiàn)不好，您認(rèn)為主要原因是什么？對(duì)于這種現(xiàn)象，以及面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)行情，您認(rèn)為應(yīng)該如何調(diào)整和改變自己的投資策略？

魏銘三：從我們自己的實(shí)盤做下來(lái)情況來(lái)看，表現(xiàn)不好主要有兩個(gè)原因，第一個(gè)就是之前談到的監(jiān)管，因?yàn)镃TA策略本質(zhì)上是做多波動(dòng)率的這樣一些策略，但是從現(xiàn)在監(jiān)管的套路來(lái)看的話，基本上哪個(gè)品種波動(dòng)大，它就去降溫，最典型的就是今年的蘋果，蘋果本來(lái)是一個(gè)鄭商所推出的明星品種，并且前期給了非常多的市場(chǎng)的培育、培訓(xùn)、投資者普及，還有手續(xù)費(fèi)上面的優(yōu)惠等，好不容易把這個(gè)品種做得比較活躍，大家參與得比較多，波動(dòng)率比較大，鄭商所就突然加了非常高的手續(xù)費(fèi)，一下就把這個(gè)品種的成交量、流動(dòng)性和波動(dòng)性都抽走了。所以我覺得從監(jiān)管上面來(lái)講，近些年的監(jiān)管是不希望出現(xiàn)有大波動(dòng)的品種，既然這樣的話，波動(dòng)性大的品種自然而然就很少。第二個(gè)原因，就像我之前提到的，現(xiàn)在市場(chǎng)參與者維度也非常多了，不像以前還是機(jī)構(gòu)投資者比較少、散戶比較多，現(xiàn)在散戶的數(shù)量在一定地減少，機(jī)構(gòu)投資者的參與，還有海外投資者的參與，都提高了市場(chǎng)參與者的平均水平，那這樣的話傳統(tǒng)的這些策略自然而然就會(huì)變得不太好做，自然就覺得CTA變得不好做。第一個(gè)自身參與者的進(jìn)步水平?jīng)]有跟上高手的進(jìn)度，另外一個(gè)就是好做的品種由于監(jiān)管等原因都變得很少，品種和策略兩個(gè)都不好，自然而然CTA策略普遍就會(huì)比較差。但是我認(rèn)為后面的話反而會(huì)有些機(jī)會(huì)，因?yàn)槊绹?guó)特朗普對(duì)外的政策不確定因素變得特別大，后面的波動(dòng)性因?yàn)檫@個(gè)政策或者全球系統(tǒng)性的原因而放大，我認(rèn)為CTA在后面政策不確定的這段時(shí)間，波動(dòng)性放大的話，還是比較有機(jī)會(huì)的，只不過現(xiàn)階段比較難做。

像現(xiàn)在的話，投資策略一定得進(jìn)化起來(lái)，我覺得現(xiàn)在就兩種方式，一種如果自己研究能力比較弱的話，可以把資金交給專業(yè)投資者，這也是一種投資策略，不要覺得只能自己做。第二種如果是有能力的話，可以利用現(xiàn)在富有的算力，去進(jìn)行人工智能或者機(jī)器學(xué)習(xí)這樣的一些算法規(guī)律的挖掘。我是認(rèn)為人開發(fā)的時(shí)代已經(jīng)過去，如果還在進(jìn)行這樣的嘗試的話，那注定會(huì)失效、會(huì)被淘汰，除非是做非常長(zhǎng)期的策略，那我認(rèn)為還是有機(jī)會(huì)，但是如果本身又不是做非常長(zhǎng)期的策略，然后又想有比較高夏普率的這種收益，還是蠻難的。所以至于調(diào)整的話，就是提高自己的投研能力，要么就是交給專業(yè)的人做。

七禾網(wǎng)9、有些人在經(jīng)歷了程序的長(zhǎng)期虧損和回撤之后容易手工干預(yù)，甚至把程序停掉，您也曾有過程序虧損停掉之后，立馬程序后來(lái)就大賺的經(jīng)歷。您如何看待手工干預(yù)這一行為？現(xiàn)在您是否會(huì)手工干預(yù)程序化交易？

魏銘三：當(dāng)時(shí)是在2012年的時(shí)候做螺紋鋼，4月、5月份螺紋鋼是一波猛烈的下跌，那個(gè)時(shí)候剛用上了一些螺紋鋼的策略，從測(cè)試的角度來(lái)講，那波下跌是賺了很多錢，但是后面上了實(shí)盤之后，從4月份到10月份，有小半年時(shí)間都是在底部震蕩。當(dāng)時(shí)做程序化不久，倉(cāng)位管理不到位，一下子倉(cāng)位上得很重，所以回撤比較大，回撤了將近50%了，當(dāng)時(shí)全是自己的錢，心里還是蠻難受的，那個(gè)時(shí)候就控制不住了，到了大概10月份的時(shí)候就把策略停掉了。停掉之后，到了11月份的時(shí)候，當(dāng)時(shí)習(xí)主席剛上臺(tái)，無(wú)論是股市還是商品都受到很大的鼓舞，程序才停了不到兩周，螺紋鋼一下子就漲起來(lái)了，策略要是開起來(lái)就能繼續(xù)賺錢，這個(gè)經(jīng)歷給我的印象是非常深刻的。之所以大家會(huì)用程序化這種方法，就是因?yàn)樗鼒?zhí)行力強(qiáng)，如果你把它關(guān)掉或者手工干預(yù)的話，那又會(huì)變成手工主觀交易的一部分，就發(fā)揮不了它執(zhí)行力的優(yōu)點(diǎn)。我當(dāng)時(shí)之所以停掉是因?yàn)閭}(cāng)位太重，一下子就虧掉了不少錢，其實(shí)倉(cāng)位管理也會(huì)影響到你交易的心情，進(jìn)而就會(huì)影響你錯(cuò)誤的判斷，相當(dāng)于是一個(gè)綜合的問題，除了策略是可以的，實(shí)際上還有一些其他的交易方面的問題沒解決，比如倉(cāng)位管理、情緒控制、執(zhí)行力等等，其實(shí)這些是道的問題，術(shù)沒問題，術(shù)就是策略，如果道上面出了問題一樣是做不好的。

自從這次經(jīng)歷以后，我倉(cāng)位是放得比較輕的，然后我會(huì)給自己定一個(gè)比較合理的目標(biāo)，當(dāng)初定的是我一年要翻倍，所以我下的倉(cāng)位也重，這樣容易在中途就被洗出去，洗出去有可能是自己執(zhí)行不到位，有可能是真的行情太大，讓你的策略直接爆倉(cāng)，我后面就會(huì)定一個(gè)比較合理的收益目標(biāo)，今年比如說(shuō)就是20%或者30%，進(jìn)而來(lái)去管控我的倉(cāng)位應(yīng)該設(shè)置多少，這樣一個(gè)比較低的倉(cāng)位，也不太會(huì)影響到我的情緒和對(duì)于事情的判斷，所以我現(xiàn)在基本上都不會(huì)去手工干預(yù)程序化交易。上次我看到的數(shù)據(jù)還蠻有意思的，從2005年開始算，公募基金的這些基金的表現(xiàn)，到現(xiàn)在的話年化的回報(bào)率大概是15%，但是基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，買基金的這些人其實(shí)根本就沒賺什么錢，大部分還是虧損的，只有很少比例的人賺錢。其實(shí)基金本身每年有15%的復(fù)合收益，你只要買入持有就能賺這么多錢，但是基民們?yōu)槭裁磿?huì)虧損？是因?yàn)楹芏嗷穸及阉?dāng)作一個(gè)短線的股票來(lái)炒了，追漲殺跌，這只股票凈值漲得快我就買入，結(jié)果買入之后回撤就出掉，然后再去追下一只，來(lái)回地折騰。這就是術(shù)和道的問題，術(shù)是沒問題的，公募基金的基金經(jīng)理年化收益能做到15%，其實(shí)對(duì)于程序化交易的策略來(lái)說(shuō)，如果按每一年算，能夠每年賺錢的策略應(yīng)該是很多的，但是實(shí)際上無(wú)論是做策略的人還是買基金的人，大部分都不能做到每年穩(wěn)定賺錢，所以無(wú)論做程序化交易還是買基金，其實(shí)要管控好自己的資金分配、情緒控制這些道上面的問題，這上面還可以下很多工夫。

七禾網(wǎng)10、您表示在期貨市場(chǎng)中要賺信息不對(duì)稱的錢、趨勢(shì)的錢以及周期的錢，對(duì)于這三個(gè)方面，您認(rèn)為分別應(yīng)該用怎樣的策略來(lái)應(yīng)對(duì)和賺錢相應(yīng)的錢？

魏銘三：第一個(gè)是賺信息不對(duì)稱的錢，這個(gè)錢不用什么策略就可以，你知道一些比較有用的信息，如果這個(gè)信息稍微復(fù)雜一些的話，那你可以進(jìn)行建模來(lái)去兌現(xiàn)它。我舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，保險(xiǎn)公司它的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是一套系統(tǒng)，但是去年保險(xiǎn)對(duì)于這套系統(tǒng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了一些改變，這樣的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改變會(huì)暴露它以前用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則藏掉的很多的虧損或者是浮虧，這樣的話它就會(huì)勢(shì)必改變它的投資策略，在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，它自然就會(huì)買一些讓它的浮盈優(yōu)勢(shì)或者是一些計(jì)算方法更合理的標(biāo)的。這種信息發(fā)布之后沒有人會(huì)太關(guān)心保險(xiǎn)公司的記賬準(zhǔn)則會(huì)怎么改變，但是了解保險(xiǎn)公司這一套會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的人就會(huì)知道，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司是一個(gè)非常大的資產(chǎn)管理公司，它拿了那么多的保費(fèi)要去投資，它的投資策略改變的話，對(duì)于無(wú)論是債市還是權(quán)益類資產(chǎn)的配置的切換影響是比較大的。我認(rèn)為這種就是信息不對(duì)稱的錢，普通人不理解這背后的邏輯，我恰好認(rèn)識(shí)一些對(duì)保險(xiǎn)分析非常透徹的人，他們對(duì)于這上面是非常敏感的，這個(gè)消息大家都同樣地知道，不是內(nèi)幕消息，說(shuō)大家都拿到同樣的消息，但是他們對(duì)這上面的解讀會(huì)更深，保險(xiǎn)公司投資策略的改變就會(huì)影響到這個(gè)市場(chǎng)，那他們就會(huì)相應(yīng)地提前去進(jìn)行布局，去賺到這部分的錢。所以說(shuō)它不需要任何的策略，只需要你對(duì)于這些背后的邏輯研究得足夠深。

賺趨勢(shì)的錢的話，我分析了非常多的數(shù)據(jù)，以前甚至是用產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)的方式去造一些行情出來(lái)，然后驗(yàn)證我們的策略。我在造數(shù)據(jù)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)金融數(shù)據(jù)和隨機(jī)數(shù)本質(zhì)上是非常不同的，雖然從統(tǒng)計(jì)上來(lái)說(shuō)都是鐘形曲線形態(tài)分布，但是學(xué)過金融學(xué)的人都知道，金融數(shù)據(jù)和普通的正態(tài)分布是不一樣的，它更像學(xué)生t-分布是尖峰肥尾的，金融市場(chǎng)并不隨機(jī)，它的尾巴實(shí)在是太厚了，行情很多時(shí)候具有了趨勢(shì)性，我在做隨機(jī)數(shù)市場(chǎng)行情的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)性并不像真實(shí)行情那樣，所以我在驗(yàn)證策略的時(shí)候經(jīng)常會(huì)走偏，所以我后面就會(huì)真正提取金融市場(chǎng)的這些數(shù)據(jù)的特征，來(lái)產(chǎn)生我的隨機(jī)數(shù)，而不是純粹用一些簡(jiǎn)單的產(chǎn)生方法來(lái)產(chǎn)生，這樣的話我訓(xùn)練出來(lái)的模型，大部分都是趨勢(shì)模型，它只要做到在鐘形曲線分布靠中間的那一段，能夠做到不賺不虧，但是在肥尾來(lái)臨的那個(gè)時(shí)候能賺到錢就好了，所以賺趨勢(shì)的錢就是賺金融市場(chǎng)上肥尾的這部分錢。

至于賺周期的錢，從大的周期來(lái)講，無(wú)論什么品種，它都具有一些均值復(fù)歸的特性，均值復(fù)歸現(xiàn)象無(wú)論是在市場(chǎng)還是生活中都存在，就像很多大公司，做得太大了，其實(shí)就變成了大公司病，它就變得衰落，增長(zhǎng)率就不會(huì)太高，小型公司的話成長(zhǎng)性會(huì)比較好，在任何時(shí)候它都會(huì)有這樣雙方面的一個(gè)表現(xiàn)。周期的錢指的就是在一些品種沉浸了足夠久的時(shí)候，它就會(huì)有一些周期性反復(fù)的這種規(guī)律形式存在，但是時(shí)間比較久，其實(shí)它和程序化沒有什么關(guān)系，當(dāng)然你可以用建模的方法去找出這種周期性、相關(guān)性等，但是它不一定要用程序化的方法，它就是一種存在的規(guī)律，我們可以人工去找、可以模型去找，把它找過來(lái)的話，可以建立足夠長(zhǎng)的一部分頭寸。當(dāng)然我們自己周期還沒那么長(zhǎng)，我們基本上還是做得比較短周期的，就是賺趨勢(shì)的錢或者信息不對(duì)稱的錢，因?yàn)檫@部分驗(yàn)證得會(huì)非?？?，這樣的話我們可以把策略的夏普率做得比較高。

七禾網(wǎng)11、請(qǐng)問您當(dāng)前的期貨交易中總共有多少個(gè)策略？各個(gè)策略的特點(diǎn)是什么？策略之間是如何配合以及分配資金的？

魏銘三：我們實(shí)盤的大概有好幾百個(gè)，模型庫(kù)里面有上千個(gè)策略，都是在我們?nèi)斯ぶ悄?、機(jī)器學(xué)習(xí)算法下面去自己構(gòu)造的，所以策略還是比較多的，我們只考慮策略之間的相關(guān)性，因?yàn)閷W(xué)習(xí)出來(lái)的這些策略看上去沒有邏輯，所以特點(diǎn)不好總結(jié)，我們只能從策略之間的相關(guān)性去衡量。我們基本上都會(huì)配置相關(guān)性比較低的這些策略去進(jìn)行組合，分配資金的話，我們是比較動(dòng)態(tài)的一個(gè)分配方式。我覺得策略是我們比較有特色的一部分，數(shù)量上比較多，我們自己團(tuán)隊(duì)比較自豪的主要還是怎么管理這些策略，我們這個(gè)方法我們把他叫做大風(fēng)控，相當(dāng)于是管理這些策略，主要就一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)——贏沖輸縮，相當(dāng)于賺錢的策略我們會(huì)給它更多的資金，如果是虧錢的話我們會(huì)把它的倉(cāng)位減下來(lái)，甚至最后淘汰掉，所以本質(zhì)上就是贏沖輸縮、賺錢多賺。我們先設(shè)計(jì)了這個(gè)算法，后面是另外一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品給了我們比較大的啟迪，讓我們堅(jiān)信往這條路上走，就是現(xiàn)在有個(gè)獨(dú)角獸叫今日頭條，現(xiàn)在它的活躍用戶很多，今日頭條的本質(zhì)上是一個(gè)推薦算法，我們研究了它的推薦算法，它和騰訊的微信不一樣，朋友圈是你的朋友分享什么你看什么，它是先生成一篇文章，它先發(fā)給一千個(gè)人，這一千個(gè)人里面有多少人點(diǎn)進(jìn)去看了，每一個(gè)人點(diǎn)進(jìn)去看的瀏覽時(shí)間是多少、是看到最末尾還是看到中間就跳出來(lái)，搜集了這些健康的數(shù)據(jù)，它會(huì)有個(gè)初步的判斷，認(rèn)為這是一篇好文章，它再幫你推給一萬(wàn)個(gè)人，然后再搜集這一萬(wàn)個(gè)數(shù)據(jù)都還不錯(cuò)的話，再幫你推十萬(wàn)個(gè)、二十萬(wàn)個(gè)，如果是一篇好的文章，它就很快地通過這樣的方式去發(fā)掘出來(lái)。如果一篇文章它發(fā)現(xiàn)第一輪測(cè)試都沒多少人看，也沒多少人點(diǎn)擊，那第二遍它只再推薦五千個(gè)，而不是一萬(wàn)個(gè)，然后如果推薦五千個(gè)的效果還不好，它可能就不推薦了，所以漸漸地它推薦的文章都會(huì)變成好文章。它就自己設(shè)計(jì)了一個(gè)贏沖輸縮的機(jī)制，好的東西它會(huì)更多地選出，不好的東西它直接丟掉，所以現(xiàn)在今日頭條成長(zhǎng)為獨(dú)角獸，就在于這樣一個(gè)機(jī)制，在它上面推薦的不能說(shuō)全是好文章，起碼是大家愛看的文章，久而久之大家對(duì)它的粘性就會(huì)很大。受到它的啟發(fā)，我們也堅(jiān)信我們這一套贏沖輸縮的系統(tǒng)，賺錢的這些策略一定是給比較高的權(quán)重的，虧錢的策略我們就會(huì)降低它的權(quán)重，直到它淘汰，我認(rèn)為這是我們比較核心、比較驕傲的一個(gè)點(diǎn)。

七禾網(wǎng)12、您表示您的投資策略分兩類，一種是純高頻，一種是中期的趨勢(shì)策略，對(duì)于這兩種方式，在思路設(shè)計(jì)上有哪些區(qū)別？

魏銘三：中期的趨勢(shì)性策略的話，其實(shí)就是機(jī)器學(xué)習(xí)那個(gè)框架里面去做的。高頻還是不一樣的，高頻是我們自己研發(fā)出來(lái)的，高頻的設(shè)計(jì)思路還都挺簡(jiǎn)單的，高頻關(guān)鍵不在于交易策略的思路，而在于你的執(zhí)行，其實(shí)大部分時(shí)間我們不是在研究策略，都在解決系統(tǒng)發(fā)單的時(shí)候并發(fā)性還有對(duì)柜臺(tái)、線路的了解、機(jī)房的布置，還有就是怎樣利用操作系統(tǒng)的一些比較巧妙的地方去提升速度，并且讓這些策略或者訂單不會(huì)亂掉，還有IT隊(duì)伍的培養(yǎng)，都是在這上面花了很多時(shí)間和精力。策略上其實(shí)都比較簡(jiǎn)單，包括一些聯(lián)動(dòng)、做市，思路都很簡(jiǎn)單，用到的東西不多，但大部分力氣都花在IT系統(tǒng)這一塊，提高它的并發(fā)性、容錯(cuò)性、訂單管理，計(jì)算機(jī)開發(fā)、軟件開發(fā)這上面投入的精力是非常大的。所以說(shuō)兩者的思路是不同的，一種是重策略上面多元性和搭配性，另外一個(gè)是策略很簡(jiǎn)單，但是大部分精力要花在去實(shí)現(xiàn)、執(zhí)行上面。高頻的話我們自己做下來(lái)，以前股指那種波動(dòng)下機(jī)會(huì)確實(shí)是非常多，我身邊很多做高頻的朋友也都是那段時(shí)間實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由，這幾年國(guó)內(nèi)的商品確實(shí)是機(jī)會(huì)比較少，但是還是有些機(jī)會(huì)。高頻策略也會(huì)存在像普通的CTA策略的更新問題，特別是有些合約的合約乘數(shù)的改變，就會(huì)導(dǎo)致很多策略不能用了，其實(shí)高頻的失效性會(huì)比較快，可能就因?yàn)橐恍┱呋蛘吆霞s設(shè)計(jì)上面改變，高頻策略就不能用了，還有市場(chǎng)參與者、監(jiān)管上面的變化可能也會(huì)導(dǎo)致不能用了，所以說(shuō)淘汰率還是比較高的，也會(huì)存在像以前開發(fā)傳統(tǒng)CTA策略一樣失效，你要想新的東西去補(bǔ)充，想一些沒有關(guān)系的策略去做搭配，這和傳統(tǒng)的是差不多的進(jìn)化路子，難點(diǎn)和門檻就是在執(zhí)行方面，這方面是會(huì)花比較多的工夫。

七禾網(wǎng)13、您表示在品種選擇上，是用算法來(lái)選擇品種的。請(qǐng)您具體談?wù)勀钠贩N選擇方法和思路。

魏銘三：因?yàn)槲覀儾皇亲龌久娉錾淼?，所以并沒有把品種分為農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、貴金屬等，我們就看一些基本數(shù)字，比如成交量、波動(dòng)率，其中有一點(diǎn)我們是比較看重的，就是絕對(duì)點(diǎn)數(shù)，相當(dāng)于價(jià)格除以最小變動(dòng)價(jià)位。舉個(gè)例子，比如橡膠價(jià)格15000，螺紋鋼3800，但是實(shí)際上橡膠15000的價(jià)格是要除以5的，只相當(dāng)于螺紋鋼3000的價(jià)格，但是別看股指只有3000多點(diǎn)，它是0.2一跳，所以說(shuō)它的3000點(diǎn)是要乘以5的，它的絕對(duì)點(diǎn)數(shù)是非常高的，我們一般都喜歡做這種絕對(duì)點(diǎn)數(shù)高的品種。我們的算法就很簡(jiǎn)單，先把這些絕對(duì)點(diǎn)數(shù)算好之后，我們做一個(gè)排序，這是其一，其二的話我們會(huì)看波動(dòng)性，因?yàn)殒嚌q1%和玉米漲1%概念是不一樣的，鎳是10萬(wàn)多的價(jià)格，10元一跳，相當(dāng)于1萬(wàn)多點(diǎn)，玉米2000點(diǎn)，漲的絕對(duì)點(diǎn)數(shù)不一樣，絕對(duì)點(diǎn)數(shù)就代表你賺錢賺了多少，所以就應(yīng)該更做鎳這種品種。所以我們衡量它的波動(dòng)性，再結(jié)合絕對(duì)點(diǎn)數(shù)做一個(gè)排序，達(dá)到某一個(gè)閾值的品種我們幾乎都做，但是之后我們還進(jìn)行一個(gè)相關(guān)性篩選，相關(guān)性過高的一些品種我們肯定做其中一個(gè)或者它們整體分配同樣比例的資金，不能在相關(guān)性過高的品種上下重注，下重注的一定是策略表現(xiàn)好的那些品種，通過贏沖輸縮去調(diào)整它的權(quán)重，比如黑色系相關(guān)性都很高，如果每個(gè)品種都平均分配資金，那實(shí)際上黑色系的頭寸是比較大的，這樣的話就不太好分散風(fēng)險(xiǎn)，所以基本上我們還會(huì)考慮相關(guān)性的問題，再進(jìn)行一定的篩選，這樣的話選出來(lái)的品種就不多了，我們不是全品種地做。以前很多臺(tái)灣的高手到我們大陸來(lái)交易，基本上其他品種都不做，只交易一個(gè)股指，他們的業(yè)績(jī)都很好，大大超過我們自己本土的這些參與者，其實(shí)道理就很簡(jiǎn)單，全品種做起碼對(duì)于我們來(lái)說(shuō)不是一個(gè)好的方式，所以精選出一些好做的品種，何樂而不為呢？為什么不做好做的事情，要給自己挑選困難的事情做。

七禾網(wǎng)14、對(duì)于不同的期貨品種，您的倉(cāng)位和資金是如何分配的？今年蘋果等品種的行情波動(dòng)很大，您有沒有重點(diǎn)配置蘋果？

魏銘三：資金和倉(cāng)位分配的話，我剛才也陳述了，主要是根據(jù)波動(dòng)性和絕對(duì)點(diǎn)數(shù)選擇品種，分配的話能夠做到低相關(guān)性的都是等額分配，再根據(jù)贏沖輸縮，賺錢的品種我還會(huì)給它加一些倉(cāng)，其實(shí)品種上的錢我們是用策略去賺，策略加了錢就相當(dāng)于品種加了錢，所以品種的資金分配也是動(dòng)態(tài)的，賺錢越多的品種，我們會(huì)給比較多的權(quán)重。蘋果我們今年也配了，蘋果賺錢了，我們自然而然也把倉(cāng)位加上去了，但是總的來(lái)說(shuō)也不會(huì)超過一個(gè)上限，達(dá)到這個(gè)上限我們也就不會(huì)再加錢了，所以蘋果也沒有特別重倉(cāng)去做，而只是一個(gè)相對(duì)比較重的倉(cāng)位，相對(duì)于其他品種來(lái)說(shuō)它的倉(cāng)位是比較重的。今年基本上靠蘋果賺了不少錢，還有鎳也賺了不少，今年黑色倒不像去年那么好做。