近期，受下游需求復蘇緩慢、原油高位振蕩及財政政策有所收緊的共同影響，PTA出現了一波幅度較大的快速回落走勢，主力合約期價從8648的高點一路跌到8182點，短短九個交易日里下跌了466元，跌幅達5.38%，市場一片恐慌。但通過對其基本面的深入分析，我們認為，導致期價大幅回落的主導因素并不能持久，PTA的基本面依然保持良好，短期回調是為二季度的上漲行情做準備，投資者可逢低建多。

我們首先來關注一下國際原油市場。2月底至3月初，受希臘債務危機、歐盟經濟復蘇緩慢及美聯儲升息預期強勁的共同影響，原油上升勢頭減弱，持續(xù)在80美元一線振蕩整理。目前，希臘危機引起的市場恐慌已大幅減弱，美聯儲主席伯南克近期也表示，就業(yè)市場疲弱以及通脹壓力較低可能令美聯儲在較長一段時間內將利率保持在非常低的水平，這令投資者的憂慮情緒有所緩解。當前，全球經濟繼續(xù)處于穩(wěn)步復蘇之中已無疑議，隨著各國工業(yè)生產的加速，原油的需求也將繼續(xù)上升。美國能源情報署(EIA)在《近期能源展望》中預計：一季度全球石油日需求將較上年同期上升2.1%，2010年全年日需求量將上升1.4%。EIA的報告預示經濟復蘇和原油需求都會更加強勁，對原油形成一定的支撐。

以中國市場為例，由于我國經濟復蘇的腳步較快，原油需求大幅增長的跡象更是明顯。工業(yè)化進程拉動工業(yè)用油增長迅速，城鎮(zhèn)化進程的加快將促進石油及其相關下游產品的需求，再加上汽車產業(yè)加速發(fā)展帶動車用油快速增長需求，2009年我國原油進口量大幅增長。海關數據統(tǒng)計數據顯示：2009年我國累計進口原油2.04億噸，年度進口規(guī)模首次突破2億噸，比2008年(下同)增長13.9%；價值892.6億美元，下降31%；進口平均價格為每噸438美元，下跌39.4%。進口平均價格從自2009年1月份的每噸302.9美元振蕩走高，12月份當月進口均價創(chuàng)2009年的年內新高，達到每噸556.8美元，同比上漲44.5%，較1月份累計上漲83.8%。而2010年1月份我國原油進口量較上年同期更是大漲了33.4%，達到1711萬噸，進口增速創(chuàng)下歷史最高數據。隨著全球經濟的進一步增長，市場對原油的需求也將越來越大。因此，我們認為，經短暫整理后，3月份原油價格仍有望振蕩走高。

我們再來看一下PTA的下游需求。

據商務部監(jiān)測，2010年我國紡織品內銷繼續(xù)保持強勁。在國內人均收入提升以及部分壓抑性需求釋放等因素的影響下，大年三十至正月初六，全國實現消費品零售額3400億元，比上年春節(jié)黃金周增長17.2%，其中，服裝、鞋帽銷售額同比分別增長17.7%和14.6%。

2010年我國紡織、服裝行業(yè)的出口也正努力扭轉頹勢。今年1月份，盡管服裝出口依然未能扭轉負增長局面，但降幅已明顯收窄，紡織品已經連續(xù)3個月實現正增長。從PTA和紡織服裝出口額的月度數據分析，紡織服裝出口額的走勢要領先于PTA價格3個月，因此1月領先指標較為強勁一定程度上確定了PTA強勢的基礎。

華交會統(tǒng)計數據顯示：本屆交易會首日到會境外客商總數3975人，同比增長9.62%。華交會開幕首日，紡織服裝類商品成交1.01億美元，同比增長15.71%。我們從華交會的統(tǒng)計數據也能看出，紡織品出口訂單正在回升。隨著國外經濟逐步走出衰退及國內經濟趨穩(wěn)向好，我們預計2010年紡織服裝行業(yè)的出口將會繼續(xù)穩(wěn)定增長。

近期，對商品市場影響最大的因素，莫過于貨幣政策明顯收緊的消息了。2月份，收緊流動性的信號頻頻發(fā)出。中國人民銀行多次上調央行票據利率后，又將存款準備金率上調0.5個百分點，美聯儲也將貼現率調高，這些措施一定程度上打擊了市場的做多信心，投資者擔憂緊縮政策進一步加劇。但從一個側面我們也能看出，貨幣政策的調整，表明了全球經濟復蘇已得到了肯定。

我們知道，經濟環(huán)境的好壞將決定商品價格漲跌的大趨勢。據統(tǒng)計：1月居民消費價格水平同比上漲1.5%，工業(yè)品出廠價格同比上漲4.3%。該結果略低于預期，這有助于緩解市場對央行可能大規(guī)模收緊信貸的緊張情緒，對商品市場的影響偏多。2月22日，中央政治局會議決定今年繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，這也在一定程度上緩解了投資者的憂慮情緒，短期加息的可能性已經大大降低，市場心態(tài)正在逐步恢復穩(wěn)定。目前國內外宏觀經濟均保持持續(xù)復蘇的良好勢頭，這將為PTA后市繼續(xù)振蕩上行提供良好的環(huán)境。

在全球經濟穩(wěn)步復蘇的大前提下，原油需求將會持續(xù)上升，進而對油價形成較強的支撐。而我國紡織品出口形勢持續(xù)好轉，外部訂單需求有望明顯好于去年，這將對PTA產生較強的支撐。本周前兩個交易日PTA強勢反彈，前期頹勢一掃而光，后市在回試8260一線的支撐后，有望繼續(xù)展開振蕩上升行情。操作上，投資者前期多單可繼續(xù)謹慎持有，若近兩日有機會回到8250—8280一線，仍可繼續(xù)加倉，跌破8200元止損。