國(guó)內(nèi)PVC期貨自2月22日出現(xiàn)階段性高點(diǎn)后便一路振蕩走低,節(jié)后最高跌幅達(dá)到了400元/噸。近兩個(gè)交易日主力1005合約基本上在7500元/噸附近徘徊,引導(dǎo)整個(gè)盤(pán)面合約在7400—8000元/噸形成了由低到高的價(jià)格分布態(tài)勢(shì)。展望后市,筆者認(rèn)為,市場(chǎng)潛在著劇烈波動(dòng)的動(dòng)力與壓力,后市或會(huì)先抑后揚(yáng),不排除年內(nèi)期貨價(jià)格沖擊9300元/噸高位的可能。 筆者研究盤(pán)面發(fā)現(xiàn),PVC諸合約在保持合理價(jià)差的同時(shí),呈現(xiàn)兩個(gè)突出特點(diǎn):一是價(jià)格的階段性單邊下挫導(dǎo)致了價(jià)格活躍度降低,波幅相對(duì)有限;二是合約間價(jià)格差異與資金關(guān)注度差異并存,特別是3月、5月兩合約占據(jù)了PVC市場(chǎng)資金的90%以上,持倉(cāng)分別達(dá)到了22300手與59400手以上,其余合約則寥寥無(wú)幾。筆者認(rèn)為,對(duì)于合約間量?jī)r(jià)分布不均衡的態(tài)勢(shì),并非當(dāng)前才出現(xiàn),至少在1月份前,3月與5月等合約之間的價(jià)差居高不下的現(xiàn)象就存在,這主要是由于主力資金利用有關(guān)規(guī)定做足了文章。根據(jù)大商所的規(guī)定,PVC在每年3月要重新注冊(cè)倉(cāng)單,凡是超過(guò)生產(chǎn)日期120天的產(chǎn)品將不予注冊(cè),可以說(shuō),節(jié)后價(jià)格的一路走低正是由于市場(chǎng)擔(dān)心有大量期貨庫(kù)存流向現(xiàn)貨市場(chǎng),將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成一定的沖擊的擔(dān)憂(yōu)所導(dǎo)致的。而同時(shí),5月之后合約在量?jī)r(jià)方面保持了較高的水平也正是資金排除了部分實(shí)盤(pán)打壓的擔(dān)憂(yōu),持倉(cāng)增至近6萬(wàn)手,多頭主力寄希望于展開(kāi)新一輪的價(jià)格運(yùn)作較量。當(dāng)然,節(jié)后價(jià)格的下行,還與2010年以來(lái)整體商品市場(chǎng)的大環(huán)境有關(guān),國(guó)內(nèi)調(diào)高準(zhǔn)備金率、加息的預(yù)期、節(jié)日期間需求清淡、國(guó)內(nèi)庫(kù)存的消化、美元升值及商品期貨市場(chǎng)的高位承壓等都產(chǎn)生了利空壓力??梢哉f(shuō),自2009年高點(diǎn)回落800元/噸是一系列影響因素綜合作用的結(jié)果。 而從交易的角度看,5月合約有望成為年度內(nèi)的轉(zhuǎn)換點(diǎn)。從大宗商品的運(yùn)行背景看,3月及其以前的合約在2009年主要運(yùn)行的是超跌反彈。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)好轉(zhuǎn),PVC期貨價(jià)格的寬幅振蕩在2009年10月之后演變成了對(duì)需求的預(yù)期發(fā)現(xiàn),而春節(jié)前后PVC價(jià)格的波動(dòng)正是投機(jī)心理與需求恢復(fù)心理的博弈。從時(shí)間角度看,3月中下旬之后,隨著PVC下游行業(yè)需求的增加及氯堿行業(yè)開(kāi)工率提升,1003合約拖累1005合約價(jià)格的現(xiàn)象有望消除。事實(shí)上,在經(jīng)歷一年前的行業(yè)低谷之后,目前內(nèi)需拉動(dòng)PVC表觀消費(fèi)量增長(zhǎng)的跡象已經(jīng)顯露,近半年以來(lái),PVC月均消費(fèi)量穩(wěn)定在86萬(wàn)噸,以國(guó)內(nèi)塑料制品及日用制品行業(yè)為例,在2009年年末,二者主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)超過(guò)了2008年同期,相對(duì)應(yīng)的是,國(guó)內(nèi)上海疏松型PVC價(jià)格當(dāng)前保持在8300—8600元/噸水平,由于3到5月份是消費(fèi)旺季,此種積極的現(xiàn)象有望保持。 當(dāng)然,還有值得注意的一點(diǎn)就是,目前國(guó)內(nèi)電石法PVC在整體行業(yè)層面面臨著供大于求的劣勢(shì),2009年我國(guó)電(600795,股吧)石總產(chǎn)量達(dá)到1492萬(wàn)噸,而PVC生產(chǎn)企業(yè)面臨開(kāi)工率不足的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)2009年國(guó)家一系列的行業(yè)整治之后,目前原料增長(zhǎng)有限,電石供應(yīng)區(qū)域性、階段性緊張的局面有望經(jīng)常出現(xiàn)。與此同時(shí),煤炭、電力、人工成本等價(jià)格上漲的推動(dòng),也將傳導(dǎo)至PVC價(jià)格成本上,易漲難跌的局面有望形成。在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)下,PVC集中度提高,價(jià)格的壟斷性增強(qiáng),奠定了新的價(jià)值中樞。另外,盡管乙烯法工藝路線(xiàn)在我國(guó)僅占20%,但在去年年末今年年初,國(guó)內(nèi)PVC進(jìn)口值月均保持了90%的同比增長(zhǎng)率,1月份中國(guó)進(jìn)口聚氯乙烯純粉9.32萬(wàn)噸,均價(jià)為897.52美元/噸;1月份出口純粉1.12萬(wàn)噸,均價(jià)為909.95美元/噸。目前,國(guó)內(nèi)電石法PVC市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)7150—7250元/噸,乙烯法主流報(bào)價(jià)7550—7600元/噸。假如2009年國(guó)內(nèi)電石法PVC發(fā)揮了價(jià)格的主導(dǎo)作用,那么后期的信心提振將主要來(lái)自于乙烯法PVC價(jià)格走向,貿(mào)易導(dǎo)向差異將發(fā)揮重要功能。后市產(chǎn)品價(jià)格結(jié)構(gòu)的演變上,在乙烯等原料支持下,外盤(pán)將會(huì)發(fā)揮拉動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格走高的作用。 短期內(nèi),國(guó)內(nèi)PVC期貨價(jià)格的波動(dòng)更多地受到國(guó)際能源、工業(yè)品市場(chǎng)、兩會(huì)政策導(dǎo)向等外在因素的影響,大宗商品市場(chǎng)走向發(fā)揮著較大的引導(dǎo)功能。中期來(lái)看,下游跟進(jìn)不足、需求萎靡有望在國(guó)家繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的綜合作用下改變,特別是國(guó)家住房政策方面的城鎮(zhèn)一體化的加速,將為PVC消費(fèi)提供廣闊的市場(chǎng)。展望后市,一系列的潛在因素將呈現(xiàn)利多大于利空的局面,這勢(shì)必會(huì)極大地鼓舞市場(chǎng)多頭,價(jià)格振蕩上行將是未來(lái)半年內(nèi)PVC市場(chǎng)的主旋律。 |
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