“為什么我看好的基金突然限制申購了？”近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者的朋友圈中有人發(fā)出了這樣疑問。

實(shí)際上，基金管理人考慮到基金持有人的利益、權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)控制和基金業(yè)績的可持續(xù)性等因素，根據(jù)其所管理基金總份額的增幅對(duì)其申購量做一定的限制，在基金規(guī)模達(dá)到一定數(shù)量后將暫?；蛳拗粕曩彛@樣能夠利于基金的投資運(yùn)作，有效提升基金的業(yè)績。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在上周又有21只基金暫停了大額申購及基金轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的通道，至此，已經(jīng)有860只基金（A/B/C類合并統(tǒng)計(jì)）處于“暫停大額申購”狀態(tài)。跟蹤這些基金在今年以來的持股倉位也能夠發(fā)現(xiàn)，860只基金在今年以來的持股倉位明顯下降，其二季度末的平均持股倉位為65.47%，同比下降了8.2個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出對(duì)當(dāng)前市場強(qiáng)烈的“避險(xiǎn)”情緒。

21只基金上周發(fā)布公告

暫停大額申購業(yè)務(wù)

9月8日晚間，創(chuàng)金合信基金發(fā)布公告稱，旗下創(chuàng)金合信尊盛純債基金自2018年9月10日起暫停300萬元以上（不含300萬元）的大額申購及定期定額申購申請(qǐng)，如單日單個(gè)基金賬戶在本基金基金份額上的累計(jì)申購金額大于300萬元的，基金管理人有權(quán)拒絕超額部分的申請(qǐng)。公告顯示，暫停大額申購和定期定額投資的原因?yàn)椤氨Ｗo(hù)基金份額持有人利益”。

實(shí)際上，近期暫停大額申購的基金不在少數(shù)，博時(shí)新收益靈活配置、東方紅策略精選靈活配置和廣發(fā)安享靈活配置等基金均在上周發(fā)布了恢復(fù)大額申購的公告?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅在上周，就已經(jīng)有21只基金陸續(xù)暫停大額申購及定期定額申購申請(qǐng)，基金公告所顯示的原因均為“為保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益”。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，按A/B/C類合并統(tǒng)計(jì)，截至9月8日，公募基金市場上共有490只基金處于暫停申購狀態(tài)，860只基金處于暫停大額申購狀態(tài)，單日申購上限最低的2只基金均為某老牌基金公司旗下的基金產(chǎn)品，2只基金的單日申購上限均為10元，查閱資料發(fā)現(xiàn)，這2只基金從啟用該限額至今也已經(jīng)有近2年的時(shí)間。

針對(duì)諸多基金密集發(fā)布暫停大額申購公告的做法，《證券日?qǐng)?bào)》記者上周采訪了多位業(yè)內(nèi)分析人士，他們分析該現(xiàn)象背后的原因主要有兩個(gè)：一是，老牌基金公司旗下的明星基金依然受投資者青睞，如果這些基金的規(guī)模過度抬升，會(huì)影響到該基金的投資運(yùn)作，其后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)會(huì)大打折扣；二是，在A股市場持續(xù)低迷時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債券基金、貨幣基金的購買意愿大大加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者的快速入場會(huì)攤薄普通投資者的收益，所以基金公司也會(huì)限制投資者對(duì)固收類基金的申購額度，從限制的額度也能看出，主要是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。

860只基金最新倉位

同比下降8.2個(gè)百分點(diǎn)

這些基金對(duì)于后市的態(tài)度，可以從基金的最新持股倉位中表現(xiàn)出來。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind倉位估算系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，860只基金中有551只權(quán)益類基金，551只權(quán)益類基金最新的平均持股倉位是83.55%，低于同期公募基金市場上所有權(quán)益類基金85.93%的平均持股倉位。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，上述處于“暫停大額申購”狀態(tài)的860只基金中有811只成立于2017年之前，這些基金在去年二季度末時(shí)已經(jīng)基本完成建倉工作。擁有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的538只權(quán)益類基金在去年二季度末的評(píng)論持股倉位為86.67%，而到了今年二季度末該持股倉位已經(jīng)下降至83.7%，同比下降了2.97個(gè)百分點(diǎn)。這也說明這些基金背后的基金管理者對(duì)當(dāng)前市場的態(tài)度比較謹(jǐn)慎，降低了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較高的權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

隨著越來越多的投資者認(rèn)購老牌基金公司旗下的明星基金產(chǎn)品，這對(duì)基金經(jīng)理的投資能力也提出了更高的要求，因?yàn)榛鸾?jīng)理在管理規(guī)模較小的基金和規(guī)模很大的基金時(shí)的思路是不一樣的。相比規(guī)模較小的基金而言，規(guī)模很大的基金在更換其持有的股票時(shí)會(huì)有較大的難度，這也使得基金經(jīng)理更傾向于配置一些業(yè)績穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的投資標(biāo)的，基金的業(yè)績表現(xiàn)也會(huì)有所下滑。為了防止基金規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，在投資管理上帶來的難度，諸多基金在規(guī)模達(dá)到50億元-100億元時(shí)均暫停了大額申購。

另外，如上述分析人士所言，眾多投資者在今年以來更看好固收類基金的投資機(jī)會(huì)。債券基金和貨幣基金的規(guī)模在今年以來快速擴(kuò)張：首先，通過貨幣型ETF最新流通份額，可以發(fā)現(xiàn)華寶現(xiàn)金添益、銀華交易貨幣、建信現(xiàn)金添益這3只基金的流通份額在今年以來分別擴(kuò)張了873.61億份、437.76億份、113.62億份；另外，基金半年報(bào)披露的基金持有人結(jié)構(gòu)，也能夠反映出投資者對(duì)貨幣基金的申購熱情，從今年上半年貨幣型基金的持有人變化看，至少有數(shù)量過億的新投資者申購了貨幣型基金。