昨日上證指數(shù)大漲1.82%，但成交量?jī)H為1130億元，仍然處于較低水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份以來(lái)的12個(gè)交易日，上證指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了3次日成交額不足1000億元的情形，占比達(dá)到25%。而就月度日均成交金額來(lái)看，滬市的交易金額更是逐月走低。

在此背景下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)交易量下滑和傭金率下滑的雙重挑戰(zhàn)。據(jù)券商測(cè)算，今年上半年券商行業(yè)平均傭金率已經(jīng)降至萬(wàn)分之三點(diǎn)二。以此計(jì)算，9月份以來(lái)券商日均傭金收入不足1億元。

對(duì)此，有分析指出，滬深兩市成交量持續(xù)萎縮，地量地價(jià)，當(dāng)前正是處于估值底、資金底和情緒底的“三底”區(qū)域。而券商傭金收入持續(xù)下滑，則是市場(chǎng)底部特征的又一佐證。

成交量逐月走低 券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓

2018年以來(lái)，兩市交易金額持續(xù)走低。特別是今年8月份以來(lái)，縮量的情況更為明顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬市的交易金額逐月走低。今年1月份至8月份，其月均交易額分別為2621.6億元、2172.3億元、1996.7億元、1872.1億元、1730.2億元、1548.8億元、1480.3億元、1247.8億元。而9月份以來(lái)的12個(gè)交易日，滬市日均交易金額更是降低至1047.08億元。

深市情況與滬市類(lèi)似，其日均交易額也是呈持續(xù)走低之勢(shì)。9月份以來(lái)，滬深兩市日均成交額約為2458.33億元，與8月份的2847.05億元相比，日均減少約389億元。

伴隨著成交量的持續(xù)萎縮，券商的日均傭金收入也持續(xù)減少。按照國(guó)信證券測(cè)算的今年上半年平均傭金率萬(wàn)分之三點(diǎn)二計(jì)算，9月份以來(lái)，券商共攬入傭金9.44億元，日均傭金收入僅為0.79億元。環(huán)比下降13.66%，創(chuàng)出年內(nèi)新低。

對(duì)此，有分析指出，滬深兩市成交量持續(xù)萎縮，8月份以來(lái)，滬市共有4次日成交不足1000億元的情況，其中3次出現(xiàn)在9月份。地量地價(jià)，當(dāng)前正是處于估值底、資金底和情緒底的“三底”區(qū)域。而券商傭金收入持續(xù)下滑，則是市場(chǎng)底部特征的又一佐證。

行業(yè)平均傭金率下滑幅度已大幅收窄

川財(cái)證券研報(bào)指出，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑一方面受市場(chǎng)成交情況影響，另一方面受傭金費(fèi)率變化影響。

此前券商傭金收入下降的主要原因是傭金率持續(xù)下滑。而今年以來(lái)，主要是成交量萎縮導(dǎo)致的券商傭金收入下滑，證券行業(yè)傭金率則已經(jīng)企穩(wěn)。

簡(jiǎn)單回顧過(guò)去三年，2015年全行業(yè)平均傭金率為萬(wàn)分之五點(diǎn)五六，2016年下滑至萬(wàn)分之四點(diǎn)二一，2017年則進(jìn)一步下滑至萬(wàn)分之三點(diǎn)七八。主流觀點(diǎn)認(rèn)為，無(wú)論行情是否好轉(zhuǎn)，未來(lái)零傭金趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)。然而，今年以來(lái)券商傭金率下滑有所趨緩。

據(jù)安信證券金融行業(yè)首席分析師趙湘懷的研報(bào)，2018年上半年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率較2017年微降，約為萬(wàn)分之三點(diǎn)一左右，降幅較往年已經(jīng)明顯趨緩。而國(guó)信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年券商行業(yè)平均傭金率為萬(wàn)分之三點(diǎn)二，同比下滑8%，下滑幅度大幅減少。

而據(jù)廣發(fā)證券此前統(tǒng)計(jì)，自2009年到2017年，券商平均傭金費(fèi)率從千分之一點(diǎn)三下降至萬(wàn)分之三點(diǎn)四，券商傭金收入占比從79%下降至30%。可見(jiàn)，即使各家券商研報(bào)統(tǒng)計(jì)略有差異，但今年上半年券商整體傭金率降幅較往年已經(jīng)明顯趨緩。

根據(jù)以往的券商研報(bào)，行業(yè)內(nèi)關(guān)于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈虧點(diǎn)有過(guò)很多版本的測(cè)算，測(cè)算主要依據(jù)是租金、員工薪水、IT設(shè)備等營(yíng)業(yè)成本，而影響盈虧的因素包括傭金率、交易額。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前，在成交地量的背景下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)接近盈虧平衡點(diǎn)，行業(yè)整體傭金率繼續(xù)下行的可能性已經(jīng)不大，“傭金戰(zhàn)”已經(jīng)接近尾聲，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正加快向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。