估值，就是估算一下這家公司或者這個股票大概值多少錢的意思。投機需要估值，投資也需要估值。投機的估值，側(cè)重于賣，考慮的問題是多少錢可以脫手；投資的估值，側(cè)重于買，考慮的問題是多少錢買下來劃算。

有些人的估值是數(shù)據(jù)和推理，有些人的估值是經(jīng)驗和感覺。相對科學有邏輯的估值，分為兩種，相對估值（市盈率PE、 市凈率PB、市現(xiàn)率PC、市銷率PS 等），絕對估值，相對復雜，牽涉到未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)（需要計算，需要假設折現(xiàn)率、永續(xù)增長率）。

首先，我們知道資本具有逐利的天性，正所謂金錢永不眠，永遠在尋找回報率更高的資產(chǎn)；如果將世界上的資本看成一個總體的話，它最不愿意存在的形態(tài)就是：現(xiàn)金——因為現(xiàn)金不產(chǎn)生任何收益；

其次，市盈率實際上就是回報率的倒數(shù)，20倍市盈率的意思就是回報率為5%，15倍市盈率表示企業(yè)賺回的利潤是你投資金額的6.67%。如果存款賺2.5%，國債賺4%，資本會棄存款投國債，推高國債的價格。同樣，如果國債100%確定賺4%，股權(quán)70%確定賺10%，資本就會棄國債投股權(quán)，推高股權(quán)的價格，直至股價上漲至回報率從10%回落至4%/70%≈5.7%為止；

最終，我們會發(fā)現(xiàn)，若是信息對所有人都免費而透明，自然而然，資本的逐利性會瞬間將所有資產(chǎn)的回報率拉至同等位置。就好比若工商銀行有兩款條件一模一樣的存款，一個利率為3%，一個利率為4%，無需任何知識，任何頭腦正常的人都會選擇存4%的（因而這種情況也不可能存在）。

然而，訊息終究是有成本、有價值、有門檻的，這個世界永遠也做不到信息對所有人透明。否則，各盡所能、按需分配的共產(chǎn)主義，昨晚八點二十就實現(xiàn)了。由于信息的不透明，這個“回報率拉至（經(jīng)風險加權(quán)調(diào)整后的）同等位置”的過程，得以慢慢實現(xiàn)，體現(xiàn)在市場里，就是或快或慢地上漲。當然，若是低收益資產(chǎn)，這個過程是反過來的，或快或慢的下跌過程。

這就是價值回歸的過程，并不神奇，就是圍繞著無風險回報率上下波動的過程。無風險回報率就好像是一根引力棒，它的位置決定著資產(chǎn)價格的整體趨勢。這也是我們經(jīng)常會聽到的加息利空、降息利好說辭的來源：提高無風險回報率，會打壓資產(chǎn)價格；降低無風險回報率，就會提升資產(chǎn)價格。如同5%回報率的永續(xù)債券，如果今天存款利率提升為10%，那么這個面值100的債券，價格至少要跌過50元，才會產(chǎn)生吸引力一樣。

利潤真實的資產(chǎn)，15倍~20倍PE一帶，提供著5%~6.67%的回報率，只要無風險回報率低于此數(shù)，接盤俠一定會出沒。無風險利率低于此數(shù)越多，接盤俠出現(xiàn)的概率越高。這是資本天性，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的市場規(guī)律。

理解了這部分。

我們從行業(yè)角度看看，市盈率情況

為什么要了解估值的歷史呢？答曰：公司的估值應該長期保持穩(wěn)定狀態(tài)。而公司的估值主要受兩種情況的影響：公司的經(jīng)營環(huán)境以及市場情緒。通過了解公司的經(jīng)營環(huán)境，我們大概能判斷當前處于何種狀態(tài)，好還是不好？如果答案是公司持續(xù)向好，那么相比于市場情緒最差的08年和12年，現(xiàn)在是否已經(jīng)最差？通過這種判斷，即可為我們做出決策的依據(jù)。

表格中的機會值、中位數(shù)以及危險值分別代表歷史上位于市場20%、50%、80%三個位置的值。至于這里為什么取20%和80%作為機會值和危險值的分割？沒啥特別原因，比較喜歡二八法則^_^

黃色背景色的煤炭、化學原料、有色金屬、航天航空、航空運輸、汽車、傳媒、化學制劑、中藥、房地產(chǎn)開發(fā)管理、電子元器件、光電子器件、水公用事業(yè)13個三級子行業(yè)，代表相對估值的三個指標PB、PE、PS都處于20%位置以下的機會區(qū)間。

標記黑色字體的

建筑材料、通用機械、專用設備、家用電器、服裝服飾、食品、飲料、醫(yī)療保健、醫(yī)療設施、生物科技、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務、計算機軟件、信息技術服務、半導體、電信設備、通信技術服務17個重點關注的三級子行業(yè)，代表相對估值的三個指標PB、PE、PS都處于20%-80%區(qū)間位置。有機會，但是伴隨著風險。有的還超過了80%風險值。

看完行業(yè)，我們在看看主要指數(shù)的估值情況：

注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE所處分位數(shù)為當前最新PE在統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)按升序排列所處的分位數(shù)，分位數(shù)=當前估值排名/歷史估值總數(shù)，數(shù)值越小代表估值水平在這段時間估值水平越低；其中大部分指數(shù)PE統(tǒng)計區(qū)間為最近5年，全指汽車、全指建材、中證環(huán)保、中證軍工、中證醫(yī)療、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)(6只)由于發(fā)布時間較短，PE統(tǒng)計區(qū)間為最近3年。

總結(jié)：當前市場，已經(jīng)在低估（利潤在增長），投資機會顯現(xiàn)?。τ谛“?，完全可以投資指數(shù)基金。