估值，就是估算一下這家公司或者這個(gè)股票大概值多少錢(qián)的意思。投機(jī)需要估值，投資也需要估值。投機(jī)的估值，側(cè)重于賣(mài)，考慮的問(wèn)題是多少錢(qián)可以脫手；投資的估值，側(cè)重于買(mǎi)，考慮的問(wèn)題是多少錢(qián)買(mǎi)下來(lái)劃算。

有些人的估值是數(shù)據(jù)和推理，有些人的估值是經(jīng)驗(yàn)和感覺(jué)。相對(duì)科學(xué)有邏輯的估值，分為兩種，相對(duì)估值（市盈率PE、 市凈率PB、市現(xiàn)率PC、市銷率PS 等），絕對(duì)估值，相對(duì)復(fù)雜，牽涉到未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)（需要計(jì)算，需要假設(shè)折現(xiàn)率、永續(xù)增長(zhǎng)率）。

首先，我們知道資本具有逐利的天性，正所謂金錢(qián)永不眠，永遠(yuǎn)在尋找回報(bào)率更高的資產(chǎn)；如果將世界上的資本看成一個(gè)總體的話，它最不愿意存在的形態(tài)就是：現(xiàn)金——因?yàn)楝F(xiàn)金不產(chǎn)生任何收益；

其次，市盈率實(shí)際上就是回報(bào)率的倒數(shù)，20倍市盈率的意思就是回報(bào)率為5%，15倍市盈率表示企業(yè)賺回的利潤(rùn)是你投資金額的6.67%。如果存款賺2.5%，國(guó)債賺4%，資本會(huì)棄存款投國(guó)債，推高國(guó)債的價(jià)格。同樣，如果國(guó)債100%確定賺4%，股權(quán)70%確定賺10%，資本就會(huì)棄國(guó)債投股權(quán)，推高股權(quán)的價(jià)格，直至股價(jià)上漲至回報(bào)率從10%回落至4%/70%≈5.7%為止；

最終，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，若是信息對(duì)所有人都免費(fèi)而透明，自然而然，資本的逐利性會(huì)瞬間將所有資產(chǎn)的回報(bào)率拉至同等位置。就好比若工商銀行有兩款條件一模一樣的存款，一個(gè)利率為3%，一個(gè)利率為4%，無(wú)需任何知識(shí)，任何頭腦正常的人都會(huì)選擇存4%的（因而這種情況也不可能存在）。

然而，訊息終究是有成本、有價(jià)值、有門(mén)檻的，這個(gè)世界永遠(yuǎn)也做不到信息對(duì)所有人透明。否則，各盡所能、按需分配的共產(chǎn)主義，昨晚八點(diǎn)二十就實(shí)現(xiàn)了。由于信息的不透明，這個(gè)“回報(bào)率拉至（經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)調(diào)整后的）同等位置”的過(guò)程，得以慢慢實(shí)現(xiàn)，體現(xiàn)在市場(chǎng)里，就是或快或慢地上漲。當(dāng)然，若是低收益資產(chǎn)，這個(gè)過(guò)程是反過(guò)來(lái)的，或快或慢的下跌過(guò)程。

這就是價(jià)值回歸的過(guò)程，并不神奇，就是圍繞著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率上下波動(dòng)的過(guò)程。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率就好像是一根引力棒，它的位置決定著資產(chǎn)價(jià)格的整體趨勢(shì)。這也是我們經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到的加息利空、降息利好說(shuō)辭的來(lái)源：提高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，會(huì)打壓資產(chǎn)價(jià)格；降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，就會(huì)提升資產(chǎn)價(jià)格。如同5%回報(bào)率的永續(xù)債券，如果今天存款利率提升為10%，那么這個(gè)面值100的債券，價(jià)格至少要跌過(guò)50元，才會(huì)產(chǎn)生吸引力一樣。

利潤(rùn)真實(shí)的資產(chǎn)，15倍~20倍PE一帶，提供著5%~6.67%的回報(bào)率，只要無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率低于此數(shù)，接盤(pán)俠一定會(huì)出沒(méi)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率低于此數(shù)越多，接盤(pán)俠出現(xiàn)的概率越高。這是資本天性，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)規(guī)律。

理解了這部分。

我們從行業(yè)角度看看，市盈率情況

為什么要了解估值的歷史呢？答曰：公司的估值應(yīng)該長(zhǎng)期保持穩(wěn)定狀態(tài)。而公司的估值主要受兩種情況的影響：公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及市場(chǎng)情緒。通過(guò)了解公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，我們大概能判斷當(dāng)前處于何種狀態(tài)，好還是不好？如果答案是公司持續(xù)向好，那么相比于市場(chǎng)情緒最差的08年和12年，現(xiàn)在是否已經(jīng)最差？通過(guò)這種判斷，即可為我們做出決策的依據(jù)。

表格中的機(jī)會(huì)值、中位數(shù)以及危險(xiǎn)值分別代表歷史上位于市場(chǎng)20%、50%、80%三個(gè)位置的值。至于這里為什么取20%和80%作為機(jī)會(huì)值和危險(xiǎn)值的分割？沒(méi)啥特別原因，比較喜歡二八法則^_^

黃色背景色的煤炭、化學(xué)原料、有色金屬、航天航空、航空運(yùn)輸、汽車、傳媒、化學(xué)制劑、中藥、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)管理、電子元器件、光電子器件、水公用事業(yè)13個(gè)三級(jí)子行業(yè)，代表相對(duì)估值的三個(gè)指標(biāo)PB、PE、PS都處于20%位置以下的機(jī)會(huì)區(qū)間。

標(biāo)記黑色字體的

建筑材料、通用機(jī)械、專用設(shè)備、家用電器、服裝服飾、食品、飲料、醫(yī)療保健、醫(yī)療設(shè)施、生物科技、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、計(jì)算機(jī)軟件、信息技術(shù)服務(wù)、半導(dǎo)體、電信設(shè)備、通信技術(shù)服務(wù)17個(gè)重點(diǎn)關(guān)注的三級(jí)子行業(yè)，代表相對(duì)估值的三個(gè)指標(biāo)PB、PE、PS都處于20%-80%區(qū)間位置。有機(jī)會(huì)，但是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。有的還超過(guò)了80%風(fēng)險(xiǎn)值。

看完行業(yè)，我們?cè)诳纯粗饕笖?shù)的估值情況：

注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊，PE所處分位數(shù)為當(dāng)前最新PE在統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)按升序排列所處的分位數(shù)，分位數(shù)=當(dāng)前估值排名/歷史估值總數(shù)，數(shù)值越小代表估值水平在這段時(shí)間估值水平越低；其中大部分指數(shù)PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間為最近5年，全指汽車、全指建材、中證環(huán)保、中證軍工、中證醫(yī)療、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)(6只)由于發(fā)布時(shí)間較短，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間為最近3年。

總結(jié)：當(dāng)前市場(chǎng)，已經(jīng)在低估（利潤(rùn)在增長(zhǎng)），投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)?。?duì)于小白，完全可以投資指數(shù)基金。