為了磨煉殺手的本能，摩根士丹利的經(jīng)紀(jì)們每年都會(huì)組織一次射擊比賽——泥鴿靶射擊賽。在這些久經(jīng)訓(xùn)練的衍生產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)面前，普通投資者全身而退的機(jī)會(huì)并不比泥鴿靶高。

今天要為大家介紹的這本書，可以說是一本關(guān)于20世紀(jì)90年代令人嘆為觀止的弱肉強(qiáng)食的高等金融活動(dòng)教科書。在國外，它是一本暢銷書，也是一本有爭議的書。自其發(fā)表伊始，就在國外的金融市場引發(fā)了巨大的震動(dòng)。作者在書中以自己的親身經(jīng)歷，公開了雇主公司所從事的一系列令人震驚、損害客戶利益的交易內(nèi)幕，而他的雇主公司卻堅(jiān)稱絕無此事，書中內(nèi)容純屬嘩眾取寵。它就是——《泥鴿靶》（又名《誠信的背后》）。

推薦理由

這是一本股票經(jīng)紀(jì)和基金經(jīng)理不希望你看到的書，也是一本你不能不看的書。

這是關(guān)于金融投資業(yè)秘密的大起底，也是金融投資從業(yè)者的必讀物。

這是一本被金融巨頭圍追堵截的書，但它卻一點(diǎn)點(diǎn)在全世界蔓延開來。

槍炮，酒精，嗜血成性，以及高等金融的全部真相。

它和每一個(gè)人都有關(guān)系。

作者：弗蘭克?帕特諾伊

美國圣迭戈大學(xué)法學(xué)、金融學(xué)教授。早年，在耶魯法學(xué)院畢業(yè)后，帕特諾伊通過進(jìn)入瑞士信貸第一波士頓銀行開始了在華爾街的職業(yè)生涯，后轉(zhuǎn)投著名的投行摩根士丹利。

帕特諾伊是證券市場監(jiān)管和金融衍生產(chǎn)品方面的專家，曾在安然公司破產(chǎn)后作為專家證人在美國參議院立法委員會(huì)作證。另著有《貪婪傳染病：謊言和風(fēng)險(xiǎn)如何腐蝕了金融市場》、《慢決策：如何在極速時(shí)代掌握慢思考的力量》、《火柴大王》等。

一本“內(nèi)部人”的成長史

《泥鴿靶》記錄了一個(gè)初出茅廬的摩根士丹利經(jīng)紀(jì)人學(xué)習(xí)金融市場游戲規(guī)則的歷程。作者用風(fēng)趣詼諧的語句向讀者展示了華爾街著名投行摩根士丹利是怎樣把一個(gè)耶魯法學(xué)院的高材生培養(yǎng)成一名商場上的“射擊手”的。這些“射擊手”坐著飛機(jī)頭等艙，出入豪華酒店，與世界各國的大公司交易著由世界頂級(jí)數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家設(shè)計(jì)出來的金融產(chǎn)品。他們游說毫無防備的受害者購買衍生品，笑稱自己的創(chuàng)造發(fā)明是大規(guī)模的殺傷性武器。無數(shù)自以為非常成功的企業(yè)家和企業(yè)職業(yè)經(jīng)理們，在只了解了華爾街出產(chǎn)的金融產(chǎn)品的一個(gè)皮毛后，就將幾十億美金送進(jìn)了摩根士丹利的口袋。

在復(fù)雜和殘酷的資本市場中，每天都交易著大量令人匪夷所思同時(shí)又深不可測的證券品種。幾乎沒有人能真正理解這些證券品種的內(nèi)在含義，尤其是那些毫無心機(jī)又不善于此的買家。如此一來，數(shù)十億美元乃至更多的財(cái)富悄然蒸發(fā)，其中，或許就包括你的一部分，不論你是否知情。

精彩書摘

1、我已經(jīng)練習(xí)了很久數(shù)牌的技巧，我的技巧可以使我在玩二十一點(diǎn)時(shí)占微弱的優(yōu)勢。數(shù)牌的基本出發(fā)點(diǎn)是當(dāng)未出的牌中大牌比小牌多時(shí)，玩家可以戰(zhàn)勝莊家。如果你在小牌已經(jīng)出了很多而大牌還剩很多時(shí)增加賭注，你會(huì)處于有利地位。我打算利用這點(diǎn)來贏牌。我和第一波士頓的人討論過數(shù)牌的技巧，進(jìn)一步修正了我的策略。

開始的時(shí)候我很幸運(yùn)。幾個(gè)小時(shí)下來我就在一家賭場贏了上千美元。我的策略很簡單：剩的小牌多時(shí)賭五美元，剩的大牌多時(shí)賭幾百美元。通過數(shù)牌和不斷變換下注金額，我占了賭場小小的便宜。二十一點(diǎn)是惟一一種玩家可以連續(xù)戰(zhàn)勝莊家的賭博游戲，我只玩這一種。隨著我不斷贏錢，大堂經(jīng)理開始對(duì)我留意起來。不論賭注大小，任何一個(gè)數(shù)牌的人都能喚醒他們的警惕。每天省下幾百美元就夠付他們的工資了。有個(gè)人在我旁邊和我一起數(shù)牌，另一個(gè)則向我頻頻發(fā)問，分散我的注意力。最終，一個(gè)賭場經(jīng)理叫我離開這家賭場。我欣喜若狂。有本數(shù)牌書的作者吹噓他曾被趕出賭場，但是我做夢(mèng)也沒想過自己也會(huì)因?yàn)閿?shù)牌而被驅(qū)逐。我現(xiàn)在也是個(gè)傲視賭場的人了。

可惜我的狂喜并沒能維持多久。在下一家賭場我的運(yùn)氣完全反轉(zhuǎn)了，很快，我開始每輪皆輸。我無法理解這持續(xù)的壞運(yùn)氣，我對(duì)自己的策略有信心，決定堅(jiān)持下去。我仔細(xì)記下出過的牌，按計(jì)劃變換著我的賭注。我耐心等候著幸運(yùn)的再次來臨，相信只要堅(jiān)持?jǐn)?shù)牌，最終總會(huì)贏。發(fā)牌的人看著我輸?shù)袅舜蠊P的錢，勸我停下來休息。我漠視他的好意，也無視著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?梅納德?凱恩斯的忠告，他曾說過，從長期看，我們都會(huì)死。我的長期實(shí)際上很短——大概過了一小時(shí)我就死了。我?guī)缀踺數(shù)镁?，僅剩下一點(diǎn)零錢支付3.99美元的豬扒套餐和去機(jī)場的出租車費(fèi)。

2、我第一次發(fā)現(xiàn)了交易廳和法律部之間曖昧的緊密關(guān)系。這種密切關(guān)系使投資銀行可以玩弄一個(gè)巧妙而且賺錢的把戲：就算事先知道部分客戶會(huì)在交易中蒙受損失并起訴，公司還是能夠通過“撕掉”客戶的“臉”來賺錢。在這方面，免責(zé)條款就起到了在訴訟中保護(hù)公司的關(guān)鍵作用。

設(shè)想一下你是第一波士頓的律師，你知道經(jīng)紀(jì)會(huì)把帶有第一波士頓名字的文件發(fā)給客戶。你會(huì)怎么做呢？一個(gè)辦法就是在這些文件上貼滿保護(hù)性標(biāo)注和免責(zé)條款，越多越好，越廣越好。如此一來，當(dāng)買了這些產(chǎn)品后蒙受損失的客戶起訴第一波士頓時(shí)，你可以有很多辯護(hù)詞：這些銷售材料顯然不是給客戶準(zhǔn)備的，所以不足為憑；再說，它們包含了充分的免責(zé)條款；再或者，部分由于免責(zé)條款，這些衍生產(chǎn)品的銷售不受美國證券法的保護(hù)。我從免責(zé)條款中得到的重要信息就是：從銷售衍生產(chǎn)品中獲利的方法就是摧毀你的客戶。

3、我們?nèi)⌒酒渌嶅X少的部門和公司最差的經(jīng)紀(jì)。年底的時(shí)候，無能的經(jīng)紀(jì)需要承受極大的壓力。摩根士丹利流傳著一個(gè)對(duì)下屬要求很高的經(jīng)理的故事，是年底沒能完成工作的經(jīng)紀(jì)的最好例子。 故事中的經(jīng)理試圖向一個(gè)經(jīng)紀(jì)解釋一筆比較簡單的交易，但經(jīng)紀(jì)就是弄不明白。這個(gè)經(jīng)紀(jì)不怎么精明，那年他沒賣出多少債券。經(jīng)理越來越生氣，盡了最后的努力解釋這筆交易，可還是沒有用。終于，經(jīng)理問了最核心的問題：

“你為什么不能完成工作？”

沒有回答。

“聽著，你到底有多笨？這是很簡單的工作，任何人都能完成。你給客戶打電話，然后把債券賣給他們。他們喜歡債券。你怎么就干不成呢？”

還是沒有回答。這下，經(jīng)理實(shí)在火了。

“該死的，隨便哪個(gè)人都能干這個(gè)活兒！十歲的孩子都行！他媽的連狗都行！”就在他瞪著這個(gè)經(jīng)紀(jì)的時(shí)候，他突然想出了一個(gè)絕妙的主意。他喊道：“給我找只狗來！”

4、多數(shù)PERLS的買家們都很精明，他們通過PERLS，用其他投資者做夢(mèng)都沒想到過的方式在外匯市場投機(jī)。因?yàn)镻ERLS表面看來像債券，它掩蓋了投資者在下面賭博的實(shí)質(zhì)。就拿一筆很受歡迎的PERLS交易來說吧，它到期償付的本金不是100美元，而是100美元票面本金乘以美元的價(jià)值變動(dòng)，加上兩倍的英鎊價(jià)值變動(dòng)，再減去兩倍的瑞士法郎價(jià)值變動(dòng)。本金償付是與這三種貨幣相聯(lián)結(jié)的，因而被稱為“本金與匯率聯(lián)結(jié)證券”。假如你清楚你買的是什么的話，你希望得到的要比100美元多得多；盡管你同時(shí)也知道，你得到的可能會(huì)少得多。

但是，也有一些PERLS的買家，他們完全缺乏理解這類產(chǎn)品的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。他們看到PERLS的條款時(shí)只看到了債券，無法理解本金償付要和匯率變動(dòng)聯(lián)結(jié)的事實(shí)。我把這類買家叫做“孤兒寡母”。經(jīng)紀(jì)人酷愛這樣的買家。PERLS簡單的外表與復(fù)雜的本質(zhì)的組合使它具有巨大的潛在殺傷力。

5、AMIT的構(gòu)思是：投資者同時(shí)購買同等面值的IOette和零息債券。這個(gè)例子中，投資者兩種債券各投資了1000萬美元的面值，但是1000萬美元面值的零息債券可能只要200萬美元就可以買到，而1000萬美元面值的IOette可能要花2億美元才能買到。加上摩根士丹利的傭金，比如300萬美元，這個(gè)證券包的總成本大概是2.05億美元。這個(gè)證券包就是一筆AMIT。 

AMIT成功的要訣在于投資者實(shí)際不能直接購買這兩種證券。相反，摩根士丹利將會(huì)安排成立一個(gè)獨(dú)立的信托來購買IOette和零息債券，而后由投資者認(rèn)購信托單位。沿用上面的例子，這個(gè)新成立的信托可能有20萬個(gè)信托單位，反映了相應(yīng)的2000萬美元面值的債權(quán)：每1000美元面值的零息債券是一個(gè)信托單位；每1000美元面值的IOette也是一個(gè)信托單位。顯然，不同的信托單位將會(huì)有不同的內(nèi)在價(jià)值。以IOette為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信托單位價(jià)值2000美元，而以零息債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信托單位價(jià)值20美元。平均下來，每個(gè)信托單位大約價(jià)值1000美元。 

投資者將用2.05億美元購買全部20萬個(gè)信托單位，平均成本是每個(gè)單位1000美元多一點(diǎn)兒。過了幾天，投資者以2億美元賣出10萬個(gè)信托單位。只需簡單的兩步，投資者就很快實(shí)現(xiàn)了1億美元的利潤。當(dāng)然投資者仍持有另外10萬個(gè)信托單位，成本也是1億美元。而這剩下的代表1000萬美元面值零息債券的信托單位只值200萬美元。30年后，這些零息債券兌現(xiàn)的時(shí)候，投資者將實(shí)現(xiàn)90%以上的虧損。但是，那時(shí)的虧損就是別人的麻煩了。

6、銷售衍生產(chǎn)品給了我什么樣的教訓(xùn)呢？我相信衍生產(chǎn)品是金融史上不斷重復(fù)的主題的最近一次重演：華爾街欺騙普羅大眾。自從貨幣發(fā)明后的幾千年來，掌握了更多信息的金融中介一直在愚弄處于劣勢的借貸雙方。銀行業(yè)及其各種分支一直是一個(gè)相當(dāng)好的行業(yè)，部分是由于銀行家具有神奇的功力。千百年來經(jīng)歷丑聞卻生生不息，在這個(gè)方面銀行業(yè)和政治不無相似。

網(wǎng)友評(píng)論：

過水忘川：這似乎是一個(gè)游戲，又是一個(gè)不見硝煙的戰(zhàn)場。如果讓我給這本書加個(gè)tag，我想應(yīng)該是金融、軍事。最聰明的人，利用各種公眾不熟知的規(guī)則，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)騙局。用復(fù)雜性掩蓋真實(shí)性，將一些危險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品銷售給非投機(jī)者。無論如何，這是一本好書，它帶領(lǐng)局外人見識(shí)了金融業(yè)界的皮毛，好吧，至少是皮毛。它同時(shí)也帶給我們?nèi)诵缘乃伎迹接懥肆贾c貪婪的底線。

漫慢MAN：不得不說，這本暢銷書暢銷得有道理。說說笑笑間，你看到了華爾街不為人知的內(nèi)幕——美麗的謊言和血淋淋的欺騙，而且它簡直就是一本世紀(jì)預(yù)言，預(yù)言了華爾街投行的沒落根源。金融衍生品，只是個(gè)體轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的工具，非但無法轉(zhuǎn)嫁全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，反而在過度使用時(shí)（高杠桿）會(huì)成為放大風(fēng)險(xiǎn)的魔鬼。

pzj-bc221：看了這本書，感覺只有兩個(gè)字——“震撼”。原來都以為金融衍生品是高科技，是金融發(fā)展的必然產(chǎn)物，也推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但沒有想到，在其富麗堂皇的外表之下，竟有著如此丑惡的嘴臉。而《泥鴿靶》，則是對(duì)這種丑惡嘴臉的無情揭露！

justlaugh：根據(jù)我對(duì)衍生品和投資銀行業(yè)有限的了解，本書對(duì)衍生品的介紹算是非常詳實(shí)生動(dòng)了，作者應(yīng)該是努力的在通俗易懂和詳細(xì)具體之間尋找到了一個(gè)較好的平衡，充分的說明了衍生品的原理和運(yùn)作情況，有理有據(jù)，并且基本如實(shí)的介紹了作者并不太長（但已經(jīng)足夠了解衍生品運(yùn)作）的投行職業(yè)生涯。

sky：很不錯(cuò)的一本書，從一個(gè)真實(shí)的角度讓普通人了解到了看似光鮮的華爾街背后有著怎樣的黑暗，有著怎樣不為人知的暗箱交易。

LaoBai：無論是本書的內(nèi)容還是“王都拖垮摩根斯坦利”的故事，都可謂“內(nèi)幕”，如果不能說黑幕的話。作為非金融專業(yè)但又必須投資的讀者，我想大家有必要看看這類故事書。本書故事性很強(qiáng)，文字平和，細(xì)節(jié)充實(shí)，充滿閱讀樂趣。至于個(gè)人讀完本書的收獲，最起碼是我知道了，寧肯去買“實(shí)實(shí)在在”的股票，也不要考慮商業(yè)銀行里面那些掛鉤這個(gè)、掛鉤那個(gè)的理財(cái)產(chǎn)品。因?yàn)槟切├碡?cái)產(chǎn)品天花亂墜的說明書，比起股票軟件的F10來說，更不靠譜兒。

mytony：這本書并不只是告誡我們永遠(yuǎn)不要碰金融衍生品，而是提醒我們警惕假冒在“誠信”背后的金融陷阱。兵者，詭道也?？赐赀@本書，能幫助你進(jìn)一步分辨什么是陰謀論，什么是真正的欺詐陷阱。

ILoveRMB：本書故事妙趣橫生、惟妙惟肖，雖然穿插著高階的金融知識(shí)，但讀來并不費(fèi)勁、很漲知識(shí)。書中把投行和基金經(jīng)理們說得無比齷齪，相信會(huì)讓圈內(nèi)人大丟面子、矢口否認(rèn)，或者來句“那都是20年前的事了、現(xiàn)在不那樣”。但如果稍稍了解10年前的那場由美國次貸引發(fā)的全球金融危機(jī)，如果稍稍了解當(dāng)今金融圈的文化，就基本可以斷定，此書絕不過時(shí)，而是像書里自述的，“只不過是冰山一角而已?！?/p>

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