假期油脂油料市場外盤表現(xiàn)匯總

假期國際油脂油料市場并不平靜。我們梳理總結(jié)認為，國際市場表現(xiàn)有兩點需要重點關注：

第一，CBOT大豆自9月下旬開始反彈，假期期間延續(xù)了反彈的態(tài)勢，接下來是否存在趨勢性的交易機會？

第二，假期BMD棕櫚油一改疲態(tài)，上漲2.4%，假期公布的數(shù)據(jù)以及印尼蘇拉威西地震和海嘯是否能支持棕櫚油價格出現(xiàn)持續(xù)性上漲？

國際大豆價格尚難以出現(xiàn)趨勢性的交易機會

進入9月，大豆產(chǎn)量基本定型了，意味著交易豐產(chǎn)的利空基本結(jié)束了，812美分經(jīng)受住了考驗，不出現(xiàn)超市場預期的因素，極可能未來相當長的時間內(nèi)在這個位置附近都會存在較強的支撐。9月下旬的反彈，我們主要理解為在收割壓力交易完之后存在技術性的反彈需求，從持倉上看，是商業(yè)套保壓力越來越小，基金在這個位置也不敢大舉加空。從消息面上來說，有美國大豆出口銷售數(shù)據(jù)還不錯、收割放緩、比索貶值造成農(nóng)民惜售、美墨加三國達成協(xié)議等因素，但這些因素還不足以支撐價格持續(xù)的反彈。

季度庫存數(shù)據(jù)：利空。截止9.1日的舊作庫存為4.38億蒲，同比增加45%，庫存數(shù)據(jù)高于市場預期。USDA上調(diào)了2017年度的單產(chǎn)0.2蒲至49.3蒲，播種面積維持9010萬英畝不變，產(chǎn)量上調(diào)了1910萬蒲。

出口銷售數(shù)據(jù)：截止9.27日的新增銷售超市場預期，利多。截至9.20日和9.27日的大豆新增銷售分別為87萬噸和152萬噸。去年同期分別是298萬噸和102萬噸。累計銷售為2019萬噸，其中至中國為127萬噸，至歐盟為93萬噸，至墨西哥為300萬噸，至未知目的地為816萬噸，至非中國為1892萬噸。去年同期分別是2333萬噸、1066萬噸、37萬噸、132萬噸、707萬噸和1266萬噸，盡管非中國購買量增加了約630萬噸，但依然不足以彌補中國訂單的缺失，目前的累計銷售已經(jīng)落后去年約320萬噸?，F(xiàn)在已經(jīng)進入美國大豆銷售的高峰期，從12年至17年，10月期間的周平均新增銷售為145萬噸，中美關系如果持續(xù)緊張，美國大豆的累計銷售落后進度還會拉開。因此出口方面的數(shù)據(jù)難以持續(xù)提振價格。

收割進展：截止9.30日，美國大豆收割進度為23%，上周為14%，本周推進的較為緩慢，因降雨偏多耽誤了收割進展。去年同期為22%，去年下一周為36%。

美、墨、加三國協(xié)議：墨西哥是美國豆類產(chǎn)品的重要出口目的地，新的協(xié)議下，美國、墨西哥將不會互加懲罰性關稅，但該項政策對大豆的實質(zhì)利多比較有限，因墨西哥進口大豆總量并不大，且今年在美國大豆價格優(yōu)勢下，墨西哥從美國累計采購大豆量已經(jīng)同比增加168萬噸（增幅127%）。但美、墨、加三國協(xié)議新增了“非市場經(jīng)濟條款”，旨在排擠中國，加強了中美貿(mào)易關系惡化的前景。

CFTC持倉：截止10.2日當周，CFTC大豆管理基金凈持倉為凈空4.4萬手，豆油為凈空5.1萬手，豆粕為凈多2.6萬手，玉米為凈空5.8萬手，小麥為凈空1.2萬手。

持倉方面值得注意的是大豆管理基金在減持空單、增持多單，但比較溫和，另一方面，隨著價格反彈，Producer的空單在增持、多單在減持。結(jié)合供需方面的分析和持倉方面的分析，我們認為接下來將進入一個區(qū)間震蕩階段，去庫存壓力龐大，農(nóng)民不會放過任何一個價格反彈的機會進行套保。

產(chǎn)地棕櫚油

印尼蘇拉威西島爆發(fā)地震和海嘯，損失嚴重，是否會影響到棕櫚油的產(chǎn)銷，還沒有更多的說法。蘇拉威西島不是棕櫚油的主產(chǎn)區(qū)，印尼棕櫚油產(chǎn)區(qū)分布在蘇門答臘島和加里曼丹島。但此次地震發(fā)生的地點帕盧，與加里曼丹島的棕櫚油港口隔海相望，還不確定是否會影響到加里曼丹島的運輸，但造成持續(xù)的影響的概率可能不大。

拋開這個突發(fā)因素不看，目前全球植物油供需因素中，最大的利空點在于產(chǎn)地棕櫚油供應過剩，拖累全球油脂，其中馬來和印尼比較，印尼的庫存壓力更大。而利多的看點在于生柴需求以及更長期來說，全球植物油的食用需求是否能夠恢復。生柴方面，印尼生柴政策受到本國的外匯狀況影響，地震和海嘯暫時還沒有對匯率造成影響。全球植物油傳統(tǒng)需求的恢復主要看印度，鑒于印度債務風險可控、經(jīng)濟增長的基本面良好，我們對印度的植物油需求修復保持樂觀觀點。

馬來棕櫚油9月供需數(shù)據(jù)預估：

MPOA產(chǎn)量數(shù)據(jù) 2018年9月1-30日

馬來本島: +14.7%

馬來東部: +16.7%

全馬: +15.4%. 預計: 187萬噸

AMSPEC 出口數(shù)據(jù)2018年9月1-30日

累計出口 1,600,441噸，上月同期 1,072,524噸，增加527,887噸，增幅49.22%。

9月庫存數(shù)據(jù)預估

路透預估庫存: 247萬噸(-0.7%)

CIMB預測庫存: 249.8萬噸 (+0.4%)

彭博預測庫存: 249萬噸 (+0%)

價差：10.5日馬來24度-印尼CPO價差44美金（9.28日為50美金），POGO價差-235美金（-227美金），BOPO近月價差111美金（105美金）。