雖然假期間國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，一度令市場(chǎng)心生憂慮，但央行降準(zhǔn)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)情緒的作用。鋼材供需緊平衡格局仍未改變，節(jié)后滬鋼有望迎來反彈。

國(guó)慶長(zhǎng)假前一周螺紋鋼大幅下挫，美聯(lián)儲(chǔ)加息，鋼材廠庫(kù)和社庫(kù)雙增，市場(chǎng)被悲觀情緒籠罩，螺紋鋼主力1901合約跌破4000元/噸整數(shù)關(guān)口，單周跌幅達(dá)到了4.94%。國(guó)慶長(zhǎng)假期間全球市場(chǎng)并不平靜，美聯(lián)儲(chǔ)加息效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，美債收益率上行，新興市場(chǎng)股市大幅下跌，其中恒生指數(shù)長(zhǎng)假期間跌幅達(dá)4.38%，人民幣匯率亦出現(xiàn)大幅波動(dòng)。長(zhǎng)假最后一天，我國(guó)央行降準(zhǔn)1%，超出市場(chǎng)預(yù)期，有望對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生提振。從鋼材基本面來看，雖然庫(kù)存近期出現(xiàn)反彈，但總庫(kù)存水平仍處于絕對(duì)低位，供需格局依然較為良好，節(jié)后鋼市有望迎來反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)加息效應(yīng)顯現(xiàn)

北京時(shí)間9月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至2%—2.25%區(qū)間，為今年以來的第三次加息，也是自2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)開啟本輪加息周期以來的第8次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)全球市場(chǎng)強(qiáng)烈反應(yīng)：美國(guó)10年期國(guó)債大幅上行，創(chuàng)近7年來的新高，達(dá)到3.24%；香港恒生指數(shù)國(guó)慶期間連續(xù)大幅下跌，4個(gè)交易日累計(jì)下跌4.38%；英國(guó)、法國(guó)股市以及印度股市同樣出現(xiàn)大幅下跌。

今年土耳其、阿根廷等國(guó)家出現(xiàn)較為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)令全球各國(guó)倍感壓力，新興市場(chǎng)資本流出壓力繼續(xù)加大，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，全球避險(xiǎn)情緒迅速升溫。

央行降準(zhǔn)提振市場(chǎng)情緒

國(guó)慶期間全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，我國(guó)央行超預(yù)期降準(zhǔn)提振市場(chǎng)信心。10月7日央行宣布，自10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)作。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

在市場(chǎng)紛紛擔(dān)憂國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)開市后會(huì)出現(xiàn)同步大跌時(shí)，央行降準(zhǔn)對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心有重要的作用。算上到期MLF數(shù)量，此次降準(zhǔn)共釋放約1.2萬(wàn)億流動(dòng)性，將一定程度緩解市場(chǎng)的資金壓力。

鋼材庫(kù)存仍處低位

受國(guó)慶假期影響，節(jié)前Mysteel統(tǒng)計(jì)的社會(huì)和鋼廠庫(kù)存同步上升。截至9月28日，社會(huì)庫(kù)存為1001.28萬(wàn)噸，環(huán)比上升16.69萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存為450.12萬(wàn)噸，環(huán)比上升25.52萬(wàn)噸。社庫(kù)與廠庫(kù)雙增也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，節(jié)前最后兩個(gè)交易日螺紋鋼連續(xù)大幅下跌。

實(shí)際上，我們通過觀察歷年來國(guó)慶期間庫(kù)存變動(dòng)情況可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是社會(huì)庫(kù)存還是鋼廠庫(kù)存，在國(guó)慶節(jié)前后一般都會(huì)出現(xiàn)環(huán)比上升的情況，因?yàn)槭袌?chǎng)部分參與者仍處于假期狀態(tài)，市場(chǎng)成交熱度不高，屬于正?，F(xiàn)象。即使國(guó)慶節(jié)前最后一周出現(xiàn)累庫(kù)，鋼廠與社會(huì)合計(jì)庫(kù)存仍處于近三年來的偏低水平，2016年同期為1578.47萬(wàn)噸，2017年同期為1437.19萬(wàn)噸，而今年9月28日為1451.40萬(wàn)噸，基本與2017年同期持平，大幅低于2016年同期。也就是說，從絕對(duì)數(shù)量的角度來看，目前的庫(kù)存仍處于非常低的水平，短期小幅累庫(kù)并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)壓力。

國(guó)慶假期間唐山鋼坯表現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)，9月28日唐山鋼坯報(bào)3820元/噸，10月4日最高上漲至3870元/噸，隨后小幅回落，10月7日鋼坯報(bào)3840元/噸，較節(jié)前上漲20元/噸。另外，鋼廠挺價(jià)意愿仍然強(qiáng)烈，部分鋼廠繼續(xù)上調(diào)10月上旬指導(dǎo)價(jià)格?？傮w來看，現(xiàn)貨資源仍然維持供需緊平衡的局面，價(jià)格易漲難跌。

總體而言，我們認(rèn)為，雖然假期間國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，一度令市場(chǎng)心生憂慮，但央行降準(zhǔn)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)情緒的作用。雖然國(guó)慶期間出現(xiàn)小幅增庫(kù)，但鋼材絕對(duì)庫(kù)存仍處于低位，供需緊平衡格局仍未改變，節(jié)后滬鋼有望迎來反彈。