近期，美豆價格反彈伴隨持倉量的擴大，顯示多頭開始主動買入，而前期美豆增產(chǎn)的利空已經(jīng)消化在價格里面，美豆有望走出一輪反彈行情，對油脂價格形成支撐。國內(nèi)方面，油粕比到達歷史極值低位附近，而豆油庫存接近近幾年的高點，當前又表現(xiàn)為粕強油弱格局，這種極端情形未來一段時間有可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，預(yù)計未來豆油價格將穩(wěn)步走強。

美豆企穩(wěn)回升

今年以來，美豆價格在中美貿(mào)易摩擦以及美豆增產(chǎn)的大背景下，出現(xiàn)一輪快速下跌行情。不過，經(jīng)過近半年的下跌之后，美豆價格開始企穩(wěn)回升，在技術(shù)形態(tài)上出現(xiàn)明顯的底背離。

預(yù)計未來一段時間，美豆出現(xiàn)中線級別反彈行情的概率非常大。而且前期的利空因素也已經(jīng)完全體現(xiàn)在當前的價格之中，未來一旦出現(xiàn)利好，容易形成空頭的踩踏。此外，最近兩周美豆價格上漲的過程中，持倉量小幅上升，說明多頭開始主動發(fā)力。

油粕比已至底部區(qū)域

當前油粕比在1.76左右，是油粕比的底部區(qū)域。從歷史情況來看，低于此值的時間很少，顯示當前油脂有被嚴重低估的風險。而且當前豆油價格處于近10年來的低位附近，下方空間相對有限，那么出現(xiàn)較大幅度上漲的概率就偏大了。

目前豆油商業(yè)庫存超過160萬噸，處于近幾年歷史極值附近。在庫存增加的時候，特別是從相對比較高的位置繼續(xù)增加，說明豆油和豆粕消費存在結(jié)構(gòu)性矛盾。但是今年中美貿(mào)易摩擦疊加非洲豬瘟的影響，豆粕1901合約價格堅挺更多的表現(xiàn)為資金面因素，而不是供需矛盾造成。而且，進入冬季之后，豆粕迎來消費淡季，豆油則迎來消費旺季，豆油價格相對豆粕價格將表現(xiàn)得更為堅挺。屆時，或許豆油庫存開始下降，而豆粕庫存開始上升，表現(xiàn)為油強粕弱。

綜合來看，預(yù)計未來一段時間，豆油走勢可能會強于豆粕，因此，逢低做多豆油的風險收益比更為合理。

風險因素方面，多頭繼續(xù)拉漲豆粕1901合約，造成油粕比不但不會向均值回歸，反而繼續(xù)下跌。同時，豆粕走強造成油廠開工率上升，增加了豆油供給，致使豆油庫存繼續(xù)攀升，打壓豆油價格。