近期，美豆價(jià)格反彈伴隨持倉(cāng)量的擴(kuò)大，顯示多頭開始主動(dòng)買入，而前期美豆增產(chǎn)的利空已經(jīng)消化在價(jià)格里面，美豆有望走出一輪反彈行情，對(duì)油脂價(jià)格形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，油粕比到達(dá)歷史極值低位附近，而豆油庫(kù)存接近近幾年的高點(diǎn)，當(dāng)前又表現(xiàn)為粕強(qiáng)油弱格局，這種極端情形未來(lái)一段時(shí)間有可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)豆油價(jià)格將穩(wěn)步走強(qiáng)。

美豆企穩(wěn)回升

今年以來(lái)，美豆價(jià)格在中美貿(mào)易摩擦以及美豆增產(chǎn)的大背景下，出現(xiàn)一輪快速下跌行情。不過(guò)，經(jīng)過(guò)近半年的下跌之后，美豆價(jià)格開始企穩(wěn)回升，在技術(shù)形態(tài)上出現(xiàn)明顯的底背離。

預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，美豆出現(xiàn)中線級(jí)別反彈行情的概率非常大。而且前期的利空因素也已經(jīng)完全體現(xiàn)在當(dāng)前的價(jià)格之中，未來(lái)一旦出現(xiàn)利好，容易形成空頭的踩踏。此外，最近兩周美豆價(jià)格上漲的過(guò)程中，持倉(cāng)量小幅上升，說(shuō)明多頭開始主動(dòng)發(fā)力。

油粕比已至底部區(qū)域

當(dāng)前油粕比在1.76左右，是油粕比的底部區(qū)域。從歷史情況來(lái)看，低于此值的時(shí)間很少，顯示當(dāng)前油脂有被嚴(yán)重低估的風(fēng)險(xiǎn)。而且當(dāng)前豆油價(jià)格處于近10年來(lái)的低位附近，下方空間相對(duì)有限，那么出現(xiàn)較大幅度上漲的概率就偏大了。

目前豆油商業(yè)庫(kù)存超過(guò)160萬(wàn)噸，處于近幾年歷史極值附近。在庫(kù)存增加的時(shí)候，特別是從相對(duì)比較高的位置繼續(xù)增加，說(shuō)明豆油和豆粕消費(fèi)存在結(jié)構(gòu)性矛盾。但是今年中美貿(mào)易摩擦疊加非洲豬瘟的影響，豆粕1901合約價(jià)格堅(jiān)挺更多的表現(xiàn)為資金面因素，而不是供需矛盾造成。而且，進(jìn)入冬季之后，豆粕迎來(lái)消費(fèi)淡季，豆油則迎來(lái)消費(fèi)旺季，豆油價(jià)格相對(duì)豆粕價(jià)格將表現(xiàn)得更為堅(jiān)挺。屆時(shí)，或許豆油庫(kù)存開始下降，而豆粕庫(kù)存開始上升，表現(xiàn)為油強(qiáng)粕弱。

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，豆油走勢(shì)可能會(huì)強(qiáng)于豆粕，因此，逢低做多豆油的風(fēng)險(xiǎn)收益比更為合理。

風(fēng)險(xiǎn)因素方面，多頭繼續(xù)拉漲豆粕1901合約，造成油粕比不但不會(huì)向均值回歸，反而繼續(xù)下跌。同時(shí)，豆粕走強(qiáng)造成油廠開工率上升，增加了豆油供給，致使豆油庫(kù)存繼續(xù)攀升，打壓豆油價(jià)格。