今年三季度，國(guó)內(nèi)糖價(jià)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)。上方，5200元/噸的阻力明顯，下方兩次低點(diǎn)分別觸及4850元/噸和4840元/噸，體現(xiàn)了該位置的支撐明顯。三季度，處于2017/18榨季最后一個(gè)季度，市場(chǎng)焦點(diǎn)一方面集中在結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存消化.上，另一方面集中在2018/19榨季產(chǎn)量預(yù)期上。從國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，新增工業(yè)庫(kù)存水平連續(xù)高于同期，且甜菜糖倉(cāng)單流出緩慢，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力持續(xù)存在。受此壓制，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)下調(diào)，南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從榨季初的5350元/噸最低下調(diào)至5100元/噸附近，甜菜糖報(bào)價(jià)甚至跌至5000元/噸以下，在北方銷區(qū)甚至與走私糖報(bào)價(jià)相差無(wú)幾。但低價(jià)確實(shí)刺激了需求，尤其甜菜糖，擠占了部分走私糖市場(chǎng)，倉(cāng)單流出也因此加速。

國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存壓力有所緩解，新榨季拉開序幕

糖協(xié)最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月底，2017/18榨季全國(guó)共生產(chǎn)食糖1031.01萬(wàn)噸，同比增加102.19萬(wàn)噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖916.04萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖114.97萬(wàn)噸。全國(guó)累計(jì)銷售食糖889.53萬(wàn)噸，同比增加102萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率86.28%，同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售甘蔗糖781.65萬(wàn)噸，同比增加92萬(wàn)噸，銷糖率85.33%；銷售甜菜糖107.88萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸，銷糖率93.83%。其中，8月全國(guó)單月銷糖128.56萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.11%，廣西單月銷糖58萬(wàn)噸，同比下降2.33%，云南單月銷糖19.77，同比增加2.07%。

庫(kù)存方面，在7月和8月兩個(gè)月銷量同比增長(zhǎng)的影響下，截止8月底全國(guó)新增工業(yè)庫(kù)存降至141.48萬(wàn)噸，基本與去年同期持平，庫(kù)存壓力大幅緩解。

縱觀9月，去庫(kù)存進(jìn)度繼續(xù)保持良好，9月最后一周各產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛上調(diào)。其中，南寧報(bào)價(jià)上調(diào)至5190元/噸，當(dāng)周上漲了60元/噸，昆明報(bào)價(jià)上調(diào)至5090元/噸，當(dāng)周上漲了90元/噸。

新榨季方面，9月20日佰惠生商都糖廠9月20日開榨，成為2018/19榨季內(nèi)蒙古第一家開榨的糖廠，同時(shí)拉開了2018/19榨季全國(guó)榨季生產(chǎn)的序幕。隨后，其他甜菜糖廠也將陸續(xù)開榨，甜菜新糖陸續(xù)上市。目前，市場(chǎng)上還未看到新糖報(bào)價(jià)，大部分糖廠或?qū)⑾纫援a(chǎn)綿白糖為主，白砂糖供應(yīng)壓力較小，也為陳糖提供更多的消化時(shí)間。

全國(guó)新增工業(yè)庫(kù)存走勢(shì)（萬(wàn)噸）

8進(jìn)口繼續(xù)略低于市場(chǎng)預(yù)期

據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月份進(jìn)口糖15萬(wàn)噸，同比減少5萬(wàn)噸，環(huán)比減少10萬(wàn)噸，略低于市場(chǎng)預(yù)期。2018年1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖178萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸。2017/18榨季截至8月底我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖224萬(wàn)噸，同比增加12萬(wàn)噸。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，9月外盤先揚(yáng)后抑，破位下行，再創(chuàng)十年新低。國(guó)內(nèi)受現(xiàn)貨支撐，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，內(nèi)外價(jià)差有所拉大。其中，巴西原糖配額外進(jìn)口利潤(rùn)（比日照）當(dāng)月累計(jì)上漲56元/噸至550元/噸；泰國(guó)白糖配額外進(jìn)口利潤(rùn)（比日照）當(dāng)月累計(jì)上漲300元/噸至-229元/噸。

走私方面，8月走私糖數(shù)量有所減少，但進(jìn)入9月后走私又有抬頭跡象，數(shù)量逐漸恢復(fù)往常水平，對(duì)市場(chǎng)壓力持續(xù)存在。目前，印度已公布了2018/19榨季出口政策，數(shù)量高達(dá)500萬(wàn)噸。作為曾經(jīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走私糖主要來(lái)源國(guó)之一，出口需求增加后，勢(shì)必豐富中國(guó)走私糖的來(lái)源，為國(guó)內(nèi)帶來(lái)潛在壓力。從印度出口數(shù)據(jù)可以看出，6月和7月印度向緬甸的食糖出口量大幅提高，兩個(gè)月總計(jì)出口達(dá)到30萬(wàn)噸。后期，隨著2018/19榨季開榨，印度可供出口量大幅增加，屆時(shí)向緬甸的出口量可能進(jìn)一步增加。

食糖月度進(jìn)口量（萬(wàn)噸）

整體而言，2018/19榨季已正式拉開帷幕，但目前仍處于季節(jié)性庫(kù)存低位階段，市場(chǎng)供應(yīng)壓力相對(duì)較小。而且，四季度處于天氣炒作敏感期，臺(tái)風(fēng)、霜凍這些題材都可能令市場(chǎng)下調(diào)2018/19榨季產(chǎn)量預(yù)期，為價(jià)格帶來(lái)提振。但今年內(nèi)蒙甜菜糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增加30萬(wàn)噸左右，這多出來(lái)的30萬(wàn)噸糖會(huì)令四季度供應(yīng)壓力大于以往。因此，綜合來(lái)看四季度國(guó)內(nèi)糖價(jià)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，天氣炒作可能會(huì)帶來(lái)階段性反彈，但供應(yīng)壓力會(huì)制約反彈空間。