最近20個交易日國內(nèi)菜粕累計(jì)漲幅超過了10%，隨著長假之后下游備貨增加，短期內(nèi)菜粕供不應(yīng)求的預(yù)期得到階段性反應(yīng)，后續(xù)上漲動能將有所減弱。但在中美貿(mào)易爭端短期無解的背景下，菜粕仍面臨較強(qiáng)的支撐，同時未來國內(nèi)蛋白供應(yīng)仍面臨考驗(yàn)，菜粕強(qiáng)勢格局有望延續(xù)。

現(xiàn)貨市場供不應(yīng)求

中美代表團(tuán)再次談判無果，國內(nèi)油廠菜籽和菜粕庫存連續(xù)下降，四季度國內(nèi)蛋白供應(yīng)堪憂，菜粕供不應(yīng)求預(yù)期不斷升溫，加上國慶長假，下游企業(yè)積極備貨。近20天國內(nèi)菜粕市場上漲幅度較大，超過了10%，供不應(yīng)求的預(yù)期得到了階段性的反應(yīng)，后續(xù)上漲的動能將有所減弱，上漲步伐可能有所放慢，但強(qiáng)勢格局不變。

從替代角度來看，當(dāng)前國內(nèi)1月合約豆粕和菜粕的價(jià)差已經(jīng)到了870元/噸，處于較高的價(jià)差區(qū)間。菜粕的性價(jià)比優(yōu)勢有所體現(xiàn)，一些飼料企業(yè)已經(jīng)更改了配方，用菜粕替代部分豆粕，從而給菜粕帶來較強(qiáng)支撐。

貿(mào)易爭端下菜粕面臨支撐

中美貿(mào)易爭端經(jīng)過多次談判后仍未有和解的跡象，10月8日國務(wù)委員兼外交部長王毅會見美國國務(wù)卿，雙方在短暫會晤后并未有實(shí)質(zhì)性的會談成果?？梢灶A(yù)見的是，在四季度國內(nèi)蛋白原料供應(yīng)下滑將成為既定事實(shí)。

從全球菜籽的供需情況來看，2018/2019年度全球菜籽產(chǎn)量將達(dá)到7170萬噸，同比降幅將近4%，而消費(fèi)降幅不到1%，庫存消費(fèi)比有明顯的下降，從全球來說今年供應(yīng)將趨緊。國產(chǎn)菜籽方面，夏季菜籽收購基本結(jié)束，西北地區(qū)的秋收油菜籽本身數(shù)量較少，加上并未有明顯的增量，能給市場帶來的供應(yīng)也十分有限。中美貿(mào)易爭端和菜籽的供需情況都將提供較強(qiáng)支撐，菜粕后市易漲難跌。

未來蛋白供應(yīng)仍面臨考驗(yàn)

目前南美大豆出口已經(jīng)進(jìn)入尾聲，新季南美大豆要到明年1月才上市，未來兩個多月國內(nèi)的大豆采購面臨一定的難度。9月國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為742萬噸，10月初步預(yù)計(jì)為634萬噸，11月預(yù)計(jì)為590萬噸，12月為550萬噸，到明年1月只有380萬噸。從統(tǒng)計(jì)情況來看，未來幾個月仍需要繼續(xù)買入大豆才能保證國內(nèi)四季度供應(yīng)不出現(xiàn)明顯下滑。2017年的10月至2018年的1月，四個月里國內(nèi)大豆壓榨量為3261萬噸，在庫存不變的情況下，根據(jù)目前預(yù)報(bào)的到港量還需要再購買1000萬噸的大豆。受此影響，未來兩個月國內(nèi)的蛋白供應(yīng)仍面臨考驗(yàn)，對菜粕是一個較大的支撐。

綜上，近期國內(nèi)菜粕上漲幅度較大，供不應(yīng)求的預(yù)期得到一定反應(yīng)，上漲步伐可能放緩，但中美貿(mào)易爭端延續(xù)，菜粕對豆粕的替代增加，加上未來兩個月國內(nèi)蛋白供應(yīng)仍面臨考驗(yàn)，菜粕價(jià)格強(qiáng)勢格局有望延續(xù)。只是價(jià)格處于高位，對于進(jìn)出場時機(jī)的選擇需要更加謹(jǐn)慎。