國慶節(jié)后兩個交易日，甲醇期貨大漲6%，主力1901合約站上3400元/噸，漲勢強勁。原油走強、上游原料漲價、港口庫存去化、進口價格倒掛以及環(huán)保限產(chǎn)擔(dān)憂等多種因素共振提振市場。

港口庫存下滑  進口價格倒掛

截至9月27日，華東港口甲醇庫存為44.5萬噸，環(huán)比下滑2萬噸，較9月高點減少4萬噸；華南港口甲醇庫存為10.2萬噸，環(huán)比增加2.15萬噸，較9月高點減少2.05萬噸。自5月中旬開始，港口庫存逐漸累積，華東港口庫存接近50萬噸，但自9月開始庫存增長勢頭不再，出現(xiàn)庫存去化現(xiàn)象。

目前，沿海與內(nèi)地價差不斷收斂，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨價格在3000元/噸左右，江蘇價格在3500元/噸，套利窗口基本關(guān)閉，貨源流向沿海港口的動力不足，以區(qū)域消化為主；進口貨源價格繼續(xù)倒掛，人民幣保持弱勢，甲醇進口完稅價格較港口價格高約130元/噸。港口對內(nèi)地貨源和進口貨源吸引力下降，后期港口庫存去化的情況仍將延續(xù)，對價格形成支撐。

上游原料價格堅挺  環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期仍存

目前，在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，甲醇利潤非?？捎^，煤制甲醇路線和焦爐氣、天然氣制甲醇路線的利潤可達到千元左右，表明甲醇在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分享環(huán)節(jié)占有優(yōu)勢地位。

煤炭價格近期表現(xiàn)強勢，天然氣價格西南地區(qū)略有松動，其他地區(qū)基本平穩(wěn)。甲醇由于利潤好，對上游成本的敏感度降低，但上游價格的堅挺對價格形成支撐。

環(huán)保限產(chǎn)和四季度焦爐氣、天然氣的減供預(yù)期也是近期價格上漲的推手。北方即將進入供暖季，隨著國內(nèi)“煤改氣”的穩(wěn)步推進，天然氣需求大概率增加。今年以來，中石油、中石化、中海油等上游企業(yè)多方組織氣源，同時國家加快推進天然氣基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通重點工程，一批重點項目正在加緊施工，在這一系列備戰(zhàn)措施下，今年冬季“氣荒”將有望得到緩解。但受限于基礎(chǔ)設(shè)施、儲氣能力、互聯(lián)互通程度等因素，冬季天然氣氣源緊、價格高的形勢短期內(nèi)可能難以根本扭轉(zhuǎn)。環(huán)保問題隨著企業(yè)的重視和設(shè)備的投入，影響可能要弱于前期，但依然存在。

在供應(yīng)方面，全國甲醇裝置開工率66.3%，處于相對較高水平。西北地區(qū)部分烯烴配套甲醇裝置負荷提升，但山東、山西地區(qū)部分裝置降負或者停車。后期需要關(guān)注裝置秋檢情況。

下游開工率小幅回升  利潤略有改善

傳統(tǒng)下游近期開工率小幅回升，截至9月27日，甲醛開工率40.12%，較月初提高0.2個百分點；醋酸開工率86.53%，較月初下降3.5個百分點；MTBE開工率60.82%，較月初提高7.7個百分點。傳統(tǒng)下游利潤也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，對甲醇的需求短期仍有保證。

新興下游方面，烯烴開工率75.6%，環(huán)比小幅提升，節(jié)后PP、PE也出現(xiàn)了快速的拉升，MTO裝置的利潤略有改善，但利潤分配顯然不及甲醇。

綜上所述，在港口庫存去化、環(huán)保限產(chǎn)和天然氣減供預(yù)期以及下游利潤改善的背景下，甲醇價格短期有望延續(xù)強勢，關(guān)注下游對價格的接受程度。