上周是“十一”長假后的首個(gè)交易周，然而受到外圍市場影響，市場沒有再現(xiàn)往年“十一”長假后的“銀十”表現(xiàn)，而是出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。值得注意的是，今年來一直扮演A股大買家角色的滬深港通北向資金，在上周開啟了拋售模式。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，上周北向資金合計(jì)凈流出169.68億元，刷新了年內(nèi)單周凈流出規(guī)模的新高，并創(chuàng)出2015年8月以來的單周凈流出規(guī)模的紀(jì)錄。除去上周外，歷史上滬股通單周凈流出規(guī)模最大的10次，之后兩周內(nèi)滬指有7次上漲，有3次下跌。

另外，數(shù)據(jù)顯示，今年來，北向資金凈流入的整體規(guī)模仍然超過去年全年。有分析認(rèn)為，中長期來看，國際指數(shù)納入A股（例如MSCI和富時(shí)羅素）會(huì)為A股帶來大量外資凈流入。

單周大幅流出后短線或反彈

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，上周滬深港通的北向資金合計(jì)凈流出169.68億元（其中滬股通凈流出126.6億元，深股通凈流出43.08億元），刷新了年內(nèi)單周凈流出規(guī)模的新高，并創(chuàng)出2015年8月以來的單周凈流出規(guī)模的紀(jì)錄。

對于上周北向資金流出規(guī)模較大的情況，上海某私募副總向火山君表示，北向資金流出較多受多方面因素影響，一方面國慶期間港股跌了不少，A股與港股聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，所以要補(bǔ)跌；而且一些外資重倉的白馬股在高位，北向資金在利空因素集中之際撤退一些也很合理。

2015年下半年市場遭遇大跌之際，在2015年7月的第二周，滬通股單周曾大幅凈流出371.15億元。不過當(dāng)周，滬指也被砸出了一個(gè)短期底部，并迎來了此后連續(xù)兩周反彈，但此后的中期跌勢仍未結(jié)束。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，自2014年11月17日滬港通正式開通以來，2015年7月的第二周也是北向資金的凈流出規(guī)模最大的一周，而上周的凈流出規(guī)模則可排歷史第二。

而從歷史上來看，北向資金發(fā)生單周凈流出較多的情形之后短線走勢也以上漲居多。據(jù)Wind資訊顯示，除去上周外，歷史上滬股通單周凈流出規(guī)模最大的10次，之后兩周內(nèi)滬指有7次上漲，有3次下跌。但總體看，漲幅和跌幅都不大。

數(shù)據(jù)顯示，今年來，北向資金凈流入的整體規(guī)模仍然超過去年全年。Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至到10月12日，2018年北向資金凈流入累計(jì)達(dá)到2247.25億元，2017年全年北上資金流入為1997.4億元。

隨著以北向資金的不斷涌入，境外資金對A股的影響力也在持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，截止今年上半年末，境外機(jī)構(gòu)及個(gè)人合計(jì)持有A股市值達(dá)到1.28萬億，較2016年末增加96%。而境內(nèi)公募基金公司持A股規(guī)模約為1.72萬億，兩者之間的持股規(guī)模差距進(jìn)一步縮小。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺上周指出，上周以來北向資金的大幅凈流出，與滬深港通因“十一”長假假期暫停一周，海外投資者有調(diào)倉以應(yīng)對市場波動(dòng)的需求有關(guān)。中長期來看，國際指數(shù)納入A股（例如MSCI和富時(shí)羅素）會(huì)為A股帶來大量外資凈流入。如果MSCI明年真的把A股納入因子由5%上調(diào)至20%且同時(shí)納入中盤A股，屆時(shí)或?yàn)锳股帶來700億美元的外資凈流入。

對大消費(fèi)板塊仍然倚重

數(shù)據(jù)顯示，近期雖然A股的波幅較大，但滬深港通的重倉股排名仍相對穩(wěn)定，北向資金對大消費(fèi)板塊的倚重仍未沒有發(fā)生變化。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，截止2018年9月末，以持股市值計(jì)算，滬深港通前20大重倉股仍然以消費(fèi)和金融行業(yè)龍頭為主。前20大重倉股持股市值占總持股規(guī)模的比例為57.72%，較8月的58.06%小幅降低，但前20大重倉股標(biāo)的保持不變。

2018年9月北向資金持股前二十大重倉股

據(jù)Wind資訊顯示，截止9月底，滬深港通前10大重倉股分別為貴州茅臺、中國平安、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、海康威視、伊利股份、五糧液、上海機(jī)場、格力電器、長江電力，其中超過一半來自大消費(fèi)板塊。盡管“十一”長假后，市場出現(xiàn)大跌，而截止10月11日，滬深港通前10大重倉股還是照舊，只是五糧液等個(gè)別公司上周來下跌較多，所以排名有所下降。

與此同時(shí)，從各券商“十一”長假結(jié)束后的路演情況來看，大消費(fèi)板塊也是各路賣方的心頭好。長假后，國泰君安、海通證券、招商證券等大型券商都集合了旗下食品飲料、醫(yī)藥等大消費(fèi)行業(yè)的分析師組成了大消費(fèi)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了相關(guān)路演。

興業(yè)證券日前指出，消費(fèi)股“三免疫”的特性將持續(xù)，仍然具備防御性。首先、消費(fèi)股免疫金融去杠桿，現(xiàn)金流好；其次、免疫貿(mào)易摩擦，由內(nèi)需拉動(dòng)；另外受宏觀波動(dòng)影響更小。

富達(dá)國際投資總監(jiān)Medha Samant日前分析認(rèn)為，最近美股大幅調(diào)整，類似的負(fù)面情緒或在短期內(nèi)蔓延至亞洲市場，然而相較于其他成熟巿場，亞洲市場估值仍引人注目。其中目前中國股巿估值處于熊市水平，是在亞洲能提供最佳風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的巿場，現(xiàn)在富達(dá)國際仍在中國及部分東盟國家看到許多投資機(jī)會(huì)，主要是那些受惠于當(dāng)?shù)叵M(fèi)、保險(xiǎn)與醫(yī)療的高質(zhì)量企業(yè)。