10月13日，在廣州期貨于深圳舉辦的“2018年投資策略交流會(huì)”上，與會(huì)嘉賓表示，全球銅礦供應(yīng)重回低增速，將對(duì)中長期銅價(jià)形成支撐。

“2012—2016年銅價(jià)呈逐步下行態(tài)勢(shì)，銅礦資本支出在2012—2013年見頂后逐步減少，到2017年支出下滑近60%。根據(jù)以往規(guī)律，銅礦產(chǎn)能變化一般滯后于銅礦資本支出變化4年以上，這意味著至少未來3年銅礦產(chǎn)能將保持低增速，供應(yīng)趨緊?！睆V州期貨研究所副所長秦海垠認(rèn)為，2018年銅精礦供應(yīng)處于溫和增長態(tài)勢(shì)，未來4年銅精礦供應(yīng)將保持2%的增速，對(duì)中長期銅價(jià)形成支撐。

秦海垠同時(shí)認(rèn)為，隨著中國冶煉產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，其對(duì)海外礦的需求將持續(xù)增長。近幾年，在全球銅精礦供應(yīng)收縮的背景下，較高的銅精礦長單TC難以為繼，國外礦山與國內(nèi)冶煉廠簽訂的長協(xié)TC價(jià)格也呈下滑趨勢(shì)。

“年初，高盛稱將有超過30家礦企因合同到期需重新簽訂，涉及約500萬噸的銅礦供應(yīng)，市場普遍對(duì)銅礦罷工抱有較大預(yù)期?！鼻睾［笳f，而從上半年銅市供應(yīng)端的情況看，多數(shù)大型銅礦均未出現(xiàn)嚴(yán)重的罷工事件，9家大型礦企上半年銅產(chǎn)量較去年同期增長14.86%。

從國內(nèi)情況看，廢銅進(jìn)口政策對(duì)國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)業(yè)的影響不可忽視。秦海垠說，廢銅政策預(yù)期在2017年年底已有所消化，今年1月開始我國廢銅進(jìn)口量明顯下滑。“雖然大型礦企銅產(chǎn)量增長，但在廢銅進(jìn)口受限的情況下，國內(nèi)銅供應(yīng)總體將維持偏緊狀態(tài)。今年以來，精銅、廢銅價(jià)差持續(xù)收窄，廢銅對(duì)精銅的替代持續(xù)減弱，加速了精銅去庫存。”秦海垠說。

此外，秦海垠認(rèn)為，今年以來因人民幣走弱，銅進(jìn)口比價(jià)持續(xù)走高，這有利于國外的銅庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，將在一定程度上緩和國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊局面。

“從需求端看，未來中國銅消費(fèi)增速將放緩。”秦海垠說，房地產(chǎn)投資增速放緩將拖累銅消費(fèi)增長，空調(diào)產(chǎn)量增速也將高位回落，電源和電網(wǎng)投資繼續(xù)保持低速增長。不過，配網(wǎng)建設(shè)將是2018—2020年帶動(dòng)銅消費(fèi)增長的亮點(diǎn)。

作為國內(nèi)首個(gè)工業(yè)品期權(quán)品種，銅期權(quán)受到了市場的高度關(guān)注。針對(duì)當(dāng)前銅市波動(dòng)，廣期資本高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理蘇銘森認(rèn)為，相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)可使用多種策略進(jìn)行交易，“當(dāng)走勢(shì)比較明確時(shí)，可買入相對(duì)應(yīng)的中長期期權(quán)合約，進(jìn)行方向性策略投資，而當(dāng)走勢(shì)處于盤整階段時(shí)，可賣出看漲和看跌期權(quán)”。