內(nèi)容摘要

8月開(kāi)始早熟果陸續(xù)開(kāi)始，早熟蘋果特點(diǎn)是不易存儲(chǔ)，所以早熟蘋果不入庫(kù)，銷售時(shí)間短，近期市場(chǎng)成交的蘋果主要是紅將軍，基本在9月中旬開(kāi)始然后到中秋節(jié)，今年晚熟富士部分從9月底開(kāi)始逐步上市，主要是為搶占市場(chǎng)。十一開(kāi)始，蘋果還是主要以發(fā)市場(chǎng)為主。主要是因?yàn)榻衲隃p產(chǎn)，蘋果價(jià)格較高，消費(fèi)端對(duì)于產(chǎn)區(qū)3-4元/斤的價(jià)格，銷區(qū)5元/斤的價(jià)格可以接受。紅將軍最高3.8元/斤，早熟富士主要是在3.6-3.8元/斤。市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)。市場(chǎng)對(duì)有瑕疵的蘋果接受度較高，但是入庫(kù)的蘋果標(biāo)準(zhǔn)會(huì)更加嚴(yán)格，折算成本后，入庫(kù)蘋果明年價(jià)格要5元/斤以上才能賺錢，貿(mào)易商對(duì)后市價(jià)格信心不足，所以貿(mào)易商壓價(jià)收購(gòu)，主要是4-4.2元/斤為主，相比之下果農(nóng)更傾向于銷售到市場(chǎng)。前期蘋果量小市場(chǎng)暫且可以消化，但是隨著蘋果陸續(xù)增加，市場(chǎng)消化量有限，逐步蘋果銷售困難，果農(nóng)會(huì)接受入庫(kù)。果農(nóng)會(huì)在10月22號(hào)霜降之前入庫(kù)，但是入庫(kù)前有漲價(jià)的可能，但是預(yù)計(jì)不會(huì)超過(guò)4.5元，詳見(jiàn)報(bào)告分解。

核心觀點(diǎn)

今年蘋果全國(guó)總體減產(chǎn)25-30%。

山東地區(qū)2018年9月份冷庫(kù)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.05元/斤，較8月份上漲0.94元/斤，環(huán)比上漲30.23%，較2017年9月高1.06元/斤，同比上漲35.45%。本月末收盤價(jià)格為4.02元/斤，較上月末上漲0.36元/斤，累計(jì)漲幅9.34%。

今年紅將軍高價(jià)開(kāi)收后，銷區(qū)市場(chǎng)走貨并不快，但由于今年減產(chǎn)明顯，貨量減少，并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)貨源積壓降價(jià)傾銷的局面，紅將軍慢慢走貨，銷售價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但是客商利潤(rùn)不高，甚至是保本。

盤面交易邏輯主要是等待，整體四季度的價(jià)格可能是10月底收購(gòu)價(jià)格上下波動(dòng)3-4毛。上漲概率更大，主要是陜西減產(chǎn)嚴(yán)重，可能過(guò)早消耗完，會(huì)把山東價(jià)格帶高。期貨價(jià)值估計(jì)1812合約、1901合約跌破11000概率很小，底部10500-11000，考慮現(xiàn)貨高價(jià)頂部可能會(huì)到12500-13000有強(qiáng)阻力。

一、蘋果期貨概述

自上市以來(lái)蘋果期貨運(yùn)行分5個(gè)主要邏輯：

1. 上市初17年收購(gòu)價(jià)高出貨難庫(kù)存偏高，春節(jié)前消費(fèi)疲軟，價(jià)格持續(xù)下跌，且有謠言不斷傳出；

2. 3月份隨著市場(chǎng)逐漸了解蘋果基本面，以及交割要求的不斷強(qiáng)化，持續(xù)補(bǔ)漲；

3. 清明節(jié)凍害后市場(chǎng)開(kāi)始交易大幅減產(chǎn)預(yù)期，隨著時(shí)間推移調(diào)研團(tuán)隊(duì)增加市場(chǎng)逐漸明白減產(chǎn)的嚴(yán)重性，行情不斷推升至高位，調(diào)控開(kāi)始成交量縮減；

4. 7月下旬早熟秦陽(yáng)開(kāi)始上市價(jià)格大漲，同比上漲20-40%不等，嘎啦也基本類似，帶動(dòng)市場(chǎng)重新向上攻；

5. 晚熟富士蘋果陸續(xù)上市，產(chǎn)地開(kāi)秤及收購(gòu)價(jià)符合預(yù)期，期貨開(kāi)始寬幅震蕩。

二、蘋果減產(chǎn)情況

根據(jù)各家數(shù)據(jù)分析，山東地區(qū)總體減產(chǎn)量約為20%。今年山東地區(qū)蘋果坐果略晚，所以前期調(diào)研套袋量減產(chǎn)，但是天氣情況較好，蘋果總體生長(zhǎng)狀況良好，個(gè)頭普遍較大，甜度較高，優(yōu)果率高，總體減產(chǎn)程度低于套袋量減產(chǎn)數(shù)據(jù)。陜西地區(qū)受災(zāi)情況較重，除了受霜凍的影響，后期落葉病也導(dǎo)致大量減產(chǎn)。山西地區(qū)紙袋富士主要集中在北部地區(qū)，受災(zāi)情況明顯。甘肅地區(qū)受災(zāi)主要集中在慶陽(yáng)地區(qū)，川道貨源受災(zāi)達(dá)到3成左右。全國(guó)總體減產(chǎn)25-30%。   

三、蘋果現(xiàn)貨及庫(kù)存情況

山東地區(qū)2018年9月份冷庫(kù)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.05元/斤，較8月份上漲0.94元/斤，環(huán)比上漲30.23%，較2017年9月高1.06元/斤，同比上漲35.45%。本月末收盤價(jià)格為4.02元/斤，較上月末上漲0.36元/斤，累計(jì)漲幅9.34%。

9月份蘋果市場(chǎng)是以山東地區(qū)紅將軍為主，客商較多，采購(gòu)積極性較高，貨源略微緊缺，價(jià)格維持高位。往年山東紅將軍是在9月中旬開(kāi)始出售，但是因?yàn)榻衲旮吕伯a(chǎn)量小，市場(chǎng)需求大，而且價(jià)格較高，刺激紅將軍提前摘袋上市，因此市場(chǎng)上紅將軍成熟度低，上色較差。因?yàn)榻衲觋兾鞯貐^(qū)干旱導(dǎo)致富士減產(chǎn)嚴(yán)重，紅將軍優(yōu)質(zhì)果又比較少，新產(chǎn)蘋果從產(chǎn)量與品質(zhì)方面均不及往年同期，因此較多客商轉(zhuǎn)而向冷庫(kù)尋找老富士，因此增加了老富士的出貨量。

陜西地區(qū)冷庫(kù)富士已經(jīng)在8月份基本出售完成，從9月末開(kāi)始，晚熟富士逐漸開(kāi)始供應(yīng)市場(chǎng)，貨源價(jià)格持續(xù)較高。70#以上半商品貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.56元/斤，與2017年9月底價(jià)格相比高0.70元/斤，同比上漲24.48%。

2018年9月份，冷庫(kù)出貨速度極快，市場(chǎng)消化量較8月份明顯增加，山東地區(qū)消化庫(kù)存量約為60.1萬(wàn)噸，較8月份增加28.7萬(wàn)噸。陜西地區(qū)消化庫(kù)存量約為21.3萬(wàn)噸，較8月份消化量增加5.9萬(wàn)噸。天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)時(shí)令水果明顯減少，市場(chǎng)對(duì)于蘋果的需求量明顯增加。另外受到雙節(jié)帶動(dòng)，客商較為看好市場(chǎng)，備貨情緒高漲，冷庫(kù)出貨速度明顯加快。

四、舊作新作價(jià)格接軌

1. 9月10月從嘎啦，紅將軍到富士上市的賣貨速度和價(jià)格。

2. 新季節(jié)所有富士產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量和質(zhì)量。

3. 上一個(gè)季節(jié)最后庫(kù)里富士蘋果的賣價(jià)和現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)者的盈利情況。

8月開(kāi)始早熟果陸續(xù)上市，早熟蘋果特點(diǎn)是不易存儲(chǔ)，所以早熟蘋果不入庫(kù)，銷售時(shí)間短，近期市場(chǎng)成交的蘋果主要是紅將軍，基本在9月中旬開(kāi)始然后到中秋節(jié)，今年晚熟富士部分從9月底開(kāi)始逐步上市，主要是為搶占市場(chǎng)。十一開(kāi)始，蘋果還是主要以發(fā)市場(chǎng)為主。主要是因?yàn)榻衲隃p產(chǎn)，蘋果價(jià)格較高，消費(fèi)端對(duì)于產(chǎn)區(qū)3-4元/斤的價(jià)格，銷區(qū)5元/斤的價(jià)格可以接受。紅將軍最高3.8元/斤，早熟富士主要是在3.6-3.8元/斤。市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)。市場(chǎng)對(duì)有瑕疵的蘋果接受度較高，但是入庫(kù)的蘋果標(biāo)準(zhǔn)會(huì)更加嚴(yán)格，折算成本后，入庫(kù)蘋果明年價(jià)格要5元/斤以上才能賺錢，貿(mào)易商對(duì)后市價(jià)格信心不足，所以貿(mào)易商壓價(jià)收購(gòu)，主要是4-4.2元/斤為主，相比之下果農(nóng)更傾向于銷售到市場(chǎng)。前期蘋果量小市場(chǎng)暫且可以消化，但是隨著蘋果陸續(xù)增加，市場(chǎng)消化量有限，逐步蘋果銷售困難，果農(nóng)會(huì)接受入庫(kù)。果農(nóng)會(huì)在10月22號(hào)霜降之前入庫(kù)，但是入庫(kù)前有漲價(jià)的可能，但是預(yù)計(jì)不會(huì)超過(guò)4.5元。蘋果主體還是貿(mào)易商入庫(kù)為主，按照交割換算，7-8成可以交割，殘品按照5折折算。

五、早熟蘋果價(jià)格

9月份陜西地區(qū)蘋果行情總體較好，但蘋果產(chǎn)量不高，原因是受到前期凍害影響，且早熟富士上色階段恰值高溫階段，蘋果上色較緩，而且上色之后表皮較差，甚至出現(xiàn)返青現(xiàn)象，采購(gòu)商轉(zhuǎn)往山東地區(qū)進(jìn)行采購(gòu)。陜西地區(qū)早熟富士交易收尾，晚熟富士陸續(xù)上市，農(nóng)戶摘袋工作進(jìn)行中，采青貨源質(zhì)量較好，部分客商進(jìn)行中秋前備貨，優(yōu)質(zhì)貨源價(jià)格偏硬并持續(xù)處于高位。中秋過(guò)后，客商需求明顯減弱，紅果不多，實(shí)際成交價(jià)格出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

山東、遼寧紅將軍交易收尾，到了后期貨量減少，質(zhì)量下滑，開(kāi)始圍繞統(tǒng)貨進(jìn)行交易，但多數(shù)客商收購(gòu)傾向于好貨。根據(jù)中國(guó)蘋果網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，山東今年收貨價(jià)格高出去年0.50-1.20元/斤，遼寧產(chǎn)區(qū)同比高出0.40-0.50元/斤。采購(gòu)商傾向于好貨，擔(dān)心對(duì)好貨提價(jià)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)太大，好貨價(jià)格并沒(méi)有因?yàn)榱可俪霈F(xiàn)明顯上漲，利潤(rùn)不高。整體來(lái)看，山東產(chǎn)區(qū)紅將軍高開(kāi)后，一直比較穩(wěn)定，沒(méi)有較大波動(dòng)。遼寧產(chǎn)區(qū)紅將軍75#起步統(tǒng)貨價(jià)格從2.20元/斤左右開(kāi)始，上漲至2.70元/斤左右，并維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。各產(chǎn)區(qū)紅將軍處于供應(yīng)中后期，部分地區(qū)紅將軍交易結(jié)束。部分冷庫(kù)內(nèi)嘎啦及富士出庫(kù)入市交易，煙臺(tái)棲霞唐家泊鎮(zhèn)冷庫(kù)富士蘋果因質(zhì)量佳，價(jià)格偏硬，氣調(diào)庫(kù)80#以上一二級(jí)4.2-4.7元/斤。市場(chǎng)客商多按需備貨，整體行情偏穩(wěn)。

根據(jù)中國(guó)蘋果網(wǎng)數(shù)據(jù)了解，今年紅將軍高價(jià)開(kāi)收后，銷區(qū)市場(chǎng)走貨并不快，但由于今年減產(chǎn)明顯，貨量減少，并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)貨源積壓降價(jià)傾銷的局面，紅將軍慢慢走貨，銷售價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但是客商利潤(rùn)不高，甚至是保本。

六、晚熟蘋果收購(gòu)情況

隨著天氣轉(zhuǎn)涼，晚熟富士開(kāi)始出現(xiàn)在市場(chǎng)上，市場(chǎng)成交量逐漸增多，客商主要還是尋找優(yōu)質(zhì)果，相對(duì)差果成交量較差，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

山東棲霞產(chǎn)區(qū)貨源逐步增加，成交量隨之增加，以質(zhì)論價(jià)。紙袋80#以上一二級(jí)片紅主流價(jià)格3.50-4.00元/斤，紙袋條紅80#以上一二級(jí)價(jià)格4.00-4.50元/斤，最好的條紋2001收購(gòu)價(jià)格有超過(guò)5.00元/斤左右的情況。

陜西洛川產(chǎn)區(qū)入庫(kù)情況較好，但是新富士上色較差，優(yōu)果較少，以質(zhì)論價(jià)。紙袋富士70以上半商品價(jià)格在3.80-4.50元/斤，受質(zhì)量影響，主流成交價(jià)格區(qū)間內(nèi)下調(diào)。

陜西運(yùn)城產(chǎn)區(qū)客商較多，成交情況較好，優(yōu)質(zhì)貨源尚可。目前膜袋75#以上價(jià)格在1.90元/斤左右，紙加膜75#以上價(jià)格在2.80-2.90元/斤，紙加膜70#價(jià)格在2.00元/斤左右。

甘肅靜寧產(chǎn)區(qū)，成交量穩(wěn)步增加，成交以川道貨源為主，成交狀況良好，價(jià)格基本變化不大，紙袋75#起步訂貨價(jià)格在5.00-5.40元/斤，川道70#起步訂貨價(jià)格在4.00-4.20元/斤。

七、蘋果倉(cāng)單成本

我們按80一二級(jí)果農(nóng)處收購(gòu)價(jià)，代辦費(fèi)，優(yōu)果率，殘果售價(jià)，殘果率，冷藏費(fèi)，分揀費(fèi)，車板交割費(fèi)，資金成本，稅費(fèi)綜合計(jì)算得出上表成本。

成本高是將成本都稍微調(diào)高保證成功，成本低是將成本都?jí)嚎s情況下的交割成本。

蘋果買方接貨價(jià)值：

假設(shè)空頭處理4.4元/斤的一二級(jí)現(xiàn)貨最終倉(cāng)單成本在11830左右，折合5.5415元/斤成本。

出庫(kù)銷售：交割蘋果不需要分別條紅片紅，而條片混在現(xiàn)貨貿(mào)易中會(huì)有0.2元以上的貼水，并且不愿意接受，其次蘋果每經(jīng)過(guò)一次分揀后現(xiàn)貨貿(mào)易中就會(huì)有抵觸和貼水，另外9米6前四后八貨車載重20噸左右，如果接貨達(dá)到100噸以上很難在一個(gè)市場(chǎng)出貨，需要找多個(gè)終端或就地入庫(kù)儲(chǔ)存慢慢銷售，這也無(wú)形中增加了買方成本，就地入庫(kù)在下一個(gè)合約交割理論可行但實(shí)際操作中有難度，暫不討論。

八、蘋果交割

蘋果交割抽檢比例5‰，20噸—100千克（大概500個(gè)）做感官指標(biāo)檢驗(yàn)，其中再抽20個(gè)做理化指標(biāo)檢驗(yàn)（硬度糖度均值達(dá)標(biāo)），感官總計(jì)允許5%的果實(shí)不符合本等級(jí)規(guī)定的品質(zhì)要求。

通過(guò)05、07交割發(fā)現(xiàn)山東一二級(jí)好貨是做交割品最適合的貨源，陜西統(tǒng)貨收購(gòu)分選成本高，且今年受凍質(zhì)量低于山東。

交易所調(diào)整交割庫(kù)名單，山西、河南部分交割庫(kù)取消，新增加蓬萊、甘肅地區(qū)交割庫(kù)。

九、銷區(qū)情況

9月份市場(chǎng)總體行情良好，受超級(jí)臺(tái)風(fēng)“山竹”影響，我國(guó)華南地區(qū)，尤其廣東地區(qū)受影響較重，在臺(tái)風(fēng)過(guò)境期間，風(fēng)力較大，降水較多，批發(fā)市場(chǎng)蘋果走貨受到嚴(yán)重影響。臺(tái)風(fēng)過(guò)后，中秋市場(chǎng)行情開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，華南、華東地區(qū)對(duì)蘋果需求良好，價(jià)格處于較高位置。客商多數(shù)看好華南地區(qū)市場(chǎng)行情，走貨速度較快，尤其是廣東地區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨速度極快，甚至出現(xiàn)搶貨等情況。華中、華北、東北、西北地區(qū)整體走貨較為平穩(wěn)，價(jià)格變化情況不大，但整體出貨明顯好于前幾個(gè)月。節(jié)前批發(fā)市場(chǎng)主要銷售早熟富士和紅將軍，一車6.8米或者利潤(rùn)空間在2萬(wàn)元左右，客商積極性較高，利潤(rùn)空間較大。

中秋節(jié)之后，行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，批發(fā)市場(chǎng)需求明顯減少，早熟富士?jī)r(jià)格開(kāi)始下滑，早熟類蘋果銷售不暢，走貨速度放緩，尤其是廣東批發(fā)市場(chǎng)出貨速度極慢?？蜕虛?dān)心后期出貨壓力開(kāi)始降價(jià)出貨，廣東市場(chǎng)率先降價(jià)，批發(fā)市場(chǎng)出貨多數(shù)出現(xiàn)虧本或者平本銷售情況。

富士蘋果各地情況：甘肅地區(qū)摘袋時(shí)間略有提前，蘋果上色情況良好；甘肅靜寧地區(qū)山貨基本無(wú)減產(chǎn)情況，果面良好，川道貨源略有減少；甘肅天水地區(qū)富士蘋果略受凍害，花牛減產(chǎn)嚴(yán)重；甘肅慶陽(yáng)地區(qū)富士減產(chǎn)較為嚴(yán)重，尤其何家畔地區(qū)；山西地區(qū)膜袋富士在9月底零星供應(yīng)，價(jià)格較高；山東地區(qū)因今年溫度較高，富士蘋果甜度高于往年。

晚熟紙袋富士逐漸開(kāi)始供應(yīng)市場(chǎng)，少量貨源抵達(dá)市場(chǎng)開(kāi)始銷售。今年行業(yè)對(duì)蘋果價(jià)格期待值較高，收購(gòu)價(jià)格居于高位，蘋果到達(dá)市場(chǎng)之后，出貨情況并不理想，客商有想要壓價(jià)收購(gòu)意愿。

十、行情推演

綜上所述，4月的減產(chǎn)奠定了新季供應(yīng)偏緊的供需格局，在這個(gè)基礎(chǔ)上蘋果基本面成為當(dāng)前商品市場(chǎng)最強(qiáng)之一，即使監(jiān)管嚴(yán)厲、經(jīng)濟(jì)預(yù)期差消費(fèi)差，其他水果替代，蘋果也很難改變強(qiáng)勢(shì)格局。

盤面交易邏輯主要是等待，整體四季度的價(jià)格可能是10月底收購(gòu)價(jià)格上下波動(dòng)3-4毛。上漲概率更大，主要是陜西減產(chǎn)嚴(yán)重，可能過(guò)早消耗完，會(huì)把山東價(jià)格帶高。期貨價(jià)值估計(jì)1812合約、1901合約跌破11000概率很小，底部10500-11000，考慮現(xiàn)貨高價(jià)頂部可能會(huì)到12500-13000有強(qiáng)阻力。