進(jìn)入四季度，橡膠市場迎來了傳統(tǒng)供應(yīng)旺季時(shí)段。10月18日，滬膠期價(jià)卻再度維持弱勢盤整，主力合約1901盤終跌破12000元/噸大關(guān)。截至收盤，1901合約報(bào)收于11990元/噸，下跌240點(diǎn)，跌幅為1.96%，雙量則有所攀升，成交量全天為44.18萬手，持倉34.03萬手，日增倉2.3萬手。

分析人士認(rèn)為，從盤面來看，滬膠期價(jià)暫無利好支撐，供需兩端呈現(xiàn)供過于求格局，而下游企業(yè)開工率則相對清淡，加之現(xiàn)貨價(jià)格趨近成本價(jià)，對期貨價(jià)格支撐未有實(shí)質(zhì)性利好，預(yù)計(jì)四季度期價(jià)仍將維持弱勢盤整狀態(tài)。

供需端雙重利空期現(xiàn)價(jià)格

供應(yīng)端開工率大幅回升；回顧7月份和8月份中國順丁橡膠開工率，已經(jīng)跌至年內(nèi)新低點(diǎn)，甚至8月份開工率跌至四成以下，進(jìn)入9月份后，這種狀況才有所改觀。國內(nèi)主流順丁裝置陸續(xù)恢復(fù)常態(tài)，加之10月份后民營順丁裝置已基本保持正常運(yùn)行，月內(nèi)開工率顯著提升，目前已回歸至六成以上。

從企業(yè)性質(zhì)分析來看，無論國企還是民企，整體運(yùn)行負(fù)荷都有所提升。民營企業(yè)方面，隨著山東萬達(dá)順丁裝置陸續(xù)重啟后，10月份整體民企開工率更是提升到了年內(nèi)最高水平。

但從需求端開工方面來看，目前無顯著變化，企業(yè)整體采購偏謹(jǐn)慎。就下游輪胎開工率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，開工率較前期無顯著變化，半鋼胎維持在65%附近，而全鋼開工率略好，在73%附近。就近幾個(gè)月數(shù)據(jù)對比來看，輪胎開工率處于相對高位水平，但其實(shí)際對合成膠的采購情況卻并不如預(yù)期。在近期，合成膠價(jià)格大幅走低，業(yè)內(nèi)普遍對后市預(yù)期看空，采購周期逐步縮短，且采購壓價(jià)顯著，更傾向于區(qū)間內(nèi)低端價(jià)格，加之買漲不買跌情緒影響，整體需求面對順丁市場支撐不足。

有分析人士指出，供應(yīng)施壓、需求不旺，供需矛盾更加尖銳；尤其是近期丁二烯價(jià)格跌勢洶洶，成本的弱勢表現(xiàn)更加利空了順丁業(yè)者的心態(tài)和情緒。整體來看，當(dāng)下供需矛盾尖銳化，原料價(jià)格低位化的影響來看，順丁后續(xù)難言樂觀，且短線仍有下行預(yù)期，期價(jià)變動(dòng)仍需密切關(guān)注主流供貨商等政策調(diào)整信息。

四季度走勢難言樂觀

從庫房方面來看，截至9月底，保稅區(qū)庫存下降只是部分貨物的轉(zhuǎn)移造成，并不是實(shí)際消費(fèi)增加或供應(yīng)減少帶來的庫存下降。滬膠供應(yīng)寬松大格局暫沒有變化，庫存加大以及后期步入供應(yīng)旺季使得供應(yīng)充裕現(xiàn)狀難以改善，下游需求沒有明顯亮點(diǎn)，滬膠四季度供需格局難以改變。

華泰期貨化工品分析師陳莉表示，近日滬膠價(jià)格繼續(xù)下行，現(xiàn)貨混合膠也開始跟隨下滑，前期現(xiàn)貨表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，目前有轉(zhuǎn)弱跡象。9月份重卡銷售及汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)維持弱勢，反應(yīng)旺季不旺的趨勢，符合市場預(yù)期，10月份過后，下游將步入淡季。隨著時(shí)間推移，滬膠1811合約倉單壓力依然較大，外圍市場風(fēng)險(xiǎn)的加大使得整體氛圍轉(zhuǎn)差，短期滬膠有繼續(xù)走弱風(fēng)險(xiǎn)。但目前隨著期現(xiàn)價(jià)差的進(jìn)一步縮窄，盤面產(chǎn)業(yè)套保新增壓力有所減緩，滬膠價(jià)格在低位或有反復(fù)，操作難度加大。

宏源期貨化工品分析師表示，行情長期低迷或部分企業(yè)資金狀況影響，下游工廠接貨積極性不高，原材料庫存保持合理偏低水平，目前只是剛需采購為主，庫存一般在35天-40天，加之合成膠價(jià)格維持低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期橡膠期價(jià)難有較大改觀。

華聞期貨分析認(rèn)為，橡膠期價(jià)延續(xù)弱勢震蕩，緣于現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌100元/噸至200元/噸。因行情長期低迷級部分企業(yè)資金短缺，下游工廠多隨用隨采，橡膠市場交易清淡，而原料價(jià)格堅(jiān)挺，且匯率波動(dòng)背景下，現(xiàn)貨市場利潤空間有限，商家補(bǔ)貨成本較高。近日，因原料成本丁二烯下降、生產(chǎn)端開工恢復(fù)，合成膠價(jià)格持續(xù)下跌，這對期價(jià)支撐作用轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)橡膠期價(jià)仍將維持弱勢盤整。