避險(xiǎn)情緒對(duì)黃金的影響較為短期，利多來去匆匆。筆者認(rèn)為，判斷金價(jià)走勢(shì)應(yīng)“風(fēng)物長宜放眼量”，未來美元面臨利空壓力，全球經(jīng)濟(jì)放緩打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，且黃金自身利多因素也在積聚，金價(jià)未來仍有上漲的空間。

11月初的美國中期選舉是目前市場(chǎng)關(guān)注的重要宏觀事件。美國內(nèi)戰(zhàn)之后，美國總統(tǒng)所在的政黨，38次中期選舉中，失利35次?？偨y(tǒng)所在的黨派平均要丟掉32個(gè)眾議院席位和2個(gè)參議院席位。再結(jié)合最新的民調(diào)結(jié)果，今年中期選舉較有可能的結(jié)果是民主黨奪回眾議院，參議院仍歸共和黨。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，總統(tǒng)選舉是在共和黨的中期選舉過后三個(gè)月內(nèi)，美元指數(shù)均大概率出現(xiàn)下跌。這背后的原因或是民主黨重新控制國會(huì)后，由于在財(cái)政上加強(qiáng)約束，讓美國經(jīng)濟(jì)難有超預(yù)期表現(xiàn)，從而短期利空美元。

最近一周，根據(jù)日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元六種主要貨幣計(jì)算的美元合計(jì)基金凈多倉規(guī)模升至277.9億美元。投機(jī)客對(duì)美元的凈多頭寸已是連續(xù)第四周增加，達(dá)到了2016年12月中旬以來的最高水平。從歷史上看，美元基金凈多接近300億美元一般預(yù)示美元指數(shù)短期下跌的概率較大，這背后反映出的是市場(chǎng)對(duì)美元看多一致性過高。作為反向指標(biāo)的美元基金凈多是近期美元指數(shù)又一大利空。

國際貨幣基金組織兩年來首次下調(diào)。過去六個(gè)月里，全球增長的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)上升疊加美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等延續(xù)緊縮周期，將造成短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，從而提升避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。這無疑將是黃金的重要支撐因素。

繼上周美國9月CPI數(shù)據(jù)全線爆冷之后，本周有著“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國零售銷售數(shù)據(jù)再度讓人大跌眼鏡。目前，美股引領(lǐng)全球股市維持低迷，美國經(jīng)濟(jì)也缺乏亮點(diǎn)。雖然美國經(jīng)濟(jì)字面上的數(shù)據(jù)尚可，但在市場(chǎng)的預(yù)期層面來看實(shí)則相當(dāng)平庸。

特朗普近期就股市下跌數(shù)次干預(yù)指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)。筆者發(fā)現(xiàn)，無論美聯(lián)儲(chǔ)未來如何行動(dòng)均存在對(duì)黃金的利多邏輯。如果美聯(lián)儲(chǔ)迫于總統(tǒng)壓力，放緩加息步伐，顯然利多黃金。如果美聯(lián)儲(chǔ)依然延續(xù)目前的加息步伐，市場(chǎng)脆弱的信心將受到挫傷，避險(xiǎn)情緒的升溫也會(huì)讓本月初的黃金多頭行情重演。

CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日當(dāng)周，COMEX黃金期貨非商業(yè)凈多頭寸減少16353手，使得凈空倉數(shù)量達(dá)到38175手。目前，投機(jī)客已經(jīng)連續(xù)9周持有凈空倉，并創(chuàng)下了2001年以來的最低水平。從歷史上看，基金凈多在低位一般是反向指標(biāo)。極端低位的凈多水平也預(yù)示黃金短期反彈動(dòng)能較為強(qiáng)烈。

黃金ETF持倉近期也顯現(xiàn)利多信號(hào)。SPDR黃金持倉三個(gè)月來首次出現(xiàn)增長，上周增加14.5噸，本周再度增加4.1噸。

值得注意的是，黃金前期的利空因素有所消退，也將為金價(jià)上漲助力。美債收益率走升推動(dòng)的美國實(shí)際利率的上升一直是壓制金價(jià)的關(guān)鍵因素，但是近期有兩方面因素緩解了這種利空。一方面，近期全球避險(xiǎn)情緒的急劇升溫迅速遏制了美債的跌勢(shì)。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期，美債收益率想要走強(qiáng)也是“心有余而力不足”。

綜上，筆者認(rèn)為，目前黃金受到的不僅是由市場(chǎng)短期波動(dòng)率提升引發(fā)的避險(xiǎn)利多，而是全方位由美元弱勢(shì)前景、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降以及自身基本面利多帶來的中期上漲動(dòng)力。預(yù)計(jì)黃金漲勢(shì)未盡，新高可期。