林凱 | 云南農(nóng)墾云橡投資有限公司副總經(jīng)理

主要負(fù)責(zé)公司經(jīng)營管理工作，長期從事天然橡膠銷售工作，較為熟悉國內(nèi)外市場。

核心觀點：

形成天然橡膠價格上下兩難的原因在于結(jié)構(gòu)性過剩疊加近期基本面改善。

總體來說，天然橡膠庫存依然維持較高水平，消化庫存需要時間。

橡膠的金融屬性越來越強，影響價格波動的因素很多，目前橡膠市場的“三高”基本面、11月份老膠倉單、20號膠上市及中美貿(mào)易爭端都會加劇市場的波動。

滬膠主力合約RU1901價格一直在11500-12800之間波動，這表明供求雙方的力量在這個區(qū)間內(nèi)處于相對平衡。

大宗內(nèi)參：對于近期橡膠的低位震蕩行情，你有什么樣的看法，您認(rèn)為是什么原因?qū)е碌模?/strong>

林凱：自7月份以來，天然橡膠就陷入了低位震蕩的行情，個人認(rèn)為，形成天然橡膠價格上下兩難的原因在于結(jié)構(gòu)性過剩疊加近期基本面改善。首先，經(jīng)過長期的下跌，10000元左右天然橡膠價格已處于歷史低位，存在成本支撐因素；而近期央行降準(zhǔn)穩(wěn)定經(jīng)濟的措施，短期市場資金面相對充裕；再加上輪胎廠開工率較高，造成短期橡膠基本面出現(xiàn)改善跡象；但天然橡膠市場整體庫存依然維持較高水平，加上11月份仍將有大量的交割庫存，天然橡膠價格要大幅反彈仍較為困難，目前滬膠RU901價格在11500-12800之間波動，交割前不排除進(jìn)一步走低的可能。

大宗內(nèi)參：現(xiàn)在橡膠的全國庫存情況如何？

林凱：截至2018年10月12日，上期所庫存量為58.11萬噸，注冊倉單51.97萬噸；青島保稅區(qū)庫存為16.26萬噸；國儲庫存為約54萬噸；云南社會庫存估計約15萬噸，這還沒算云南省外各渠道的隱性庫存，總體來說，天然橡膠庫存依然維持較高水平，消化庫存需要時間。

大宗內(nèi)參：近期橡膠的供應(yīng)和需求端情況如何，有什么風(fēng)險因素值得在注？

林凱：今年以來，受“拉尼娜”現(xiàn)象的影響，包括西雙版納區(qū)域內(nèi)的橡膠產(chǎn)區(qū)都出現(xiàn)了較長時間的降雨，當(dāng)?shù)啬z農(nóng)反映今年雨水特別多，加上橡膠價格已處于歷史低位，產(chǎn)區(qū)棄割、改種現(xiàn)象較多，我們普遍感覺包括云南地區(qū)周邊一定范圍內(nèi)，天然橡膠減產(chǎn)幅度應(yīng)在10%-20%，主要表現(xiàn)在最近代表實際需求的二級膠等品種成交價格一直較為堅挺，且市場貨源較為緊張，成交價格某種程度上獨立于市場，不受滬膠波動的影響，說明區(qū)域的減產(chǎn)已經(jīng)影響到了市場結(jié)構(gòu)，近期橡膠供需基本面有所改善。

橡膠的金融屬性越來越強，影響價格波動的因素很多，目前橡膠市場的“三高”基本面、11月份老膠倉單、20號膠上市及中美貿(mào)易爭端都會加劇市場的波動。

大宗內(nèi)參：對于后期橡膠行情，你有什么樣的建議可以給到我們投資者？

林凱：前面說過，7月份以來，滬膠主力合約RU1901價格一直在11500-12800之間波動，這表明供求雙方的力量在這個區(qū)間內(nèi)處于相對平衡，做市場的朋友都知道，平靜是暫時的，平靜后面面臨的是方向突破的問題，在2018年僅剩兩個月時間里，橡膠基本面的高庫存、高升水及11月老膠交割都會對市場有壓制作用，可以先看11500的支撐，如跌破，則還會有上千點的空間。